Почему DeFi остался таким устойчивым после масштабной распродажи Криптo ?

Согласно данным, пользователи децентрализованных Финансы (DeFi) могут оказаться не такими уж и дегенеративными.

Среди десятков вводных постов и пояснений по теме DeFi от ведущих СМИ за последний год сложился общий консенсус: несмотря на всю свою многообещающую сущность, DeFi в настоящее время в основном используется для спекуляции Курсы криптовалют, используя такие инструменты, как кредитные платформы, в качестве формы рычага воздействия.

Действительно, эта линия мышления была высказана вНью-Йорк Таймс,Блумберг и CNBC, среди десятков других. Точно так же трейдеры Twitter с гордостью носят значок «degen», сокращение от «degenerate», тем самым подкрепляя общее мнение о том, что эта сфера — Дикий Запад игроков и спекулянтов.

Однако взгляд под капот показывает, что большинство вкладчиков предпочитают играть наверняка, иногда даже безопаснее, чеммясное пространство Финансы. DeFi — это широкий спектр приложений на основе смарт-контрактов, которые выполняют банковские функции в Интернете с использованием децентрализованных инструментов блокчейна.

Читать дальше: Bitcoin упал на $9 тыс. за час на спотовом рынке продаж; Сальвадор снова покупает на падении

На прошлых выходных откат на Криптo Рынки обрушился на спотовые цены и уничтожил трейдеров с кредитным плечом на централизованных биржах. Bitcoin (BTC) упал до $42 000 с $57 000 до облегченного отскока, в то время как эфир (ETH) упал до $3 500 с $4 600.

Тем не менее, показатель общей заблокированной стоимости DeFi (TVL), за которым пристально следят, остался сравнительно неизменным, снизившись с 270 млрд долларов до всего лишь 260 млрд долларов, и сохранил диапазон, который сектор удерживает с ноября.

В интервью CoinDesk ряд отраслевых экспертов заявили, что такая высокая динамика отчасти объясняется большей осторожностью пользователей DeFi, чем можно было бы ожидать, и если DeFi когда-либо столкнется с длительным оттоком средств, то виной тому будет относительный консерватизм.

Кредитное плечо против дохода

Для трейдеров деривативами на централизованных биржах падение на прошлой неделе стало ONE из самых резких в истории.

Как сообщал CoinDesk , ценовое действие в начале недели смыло более $187 млн ​​позиций. В частности, открытый интерес фьючерсов (OI) упал почти на 25%, уничтожив $5,4 млрд в OI из общей суммы $22 млрд.

Читать дальше: Bitcoin упал на 5%, опустившись ниже $50 тыс. из-за снижения кредитного плеча

Учитывая, что трейдеры с кредитным плечом и спекулянты деривативами были полностью вытеснены на централизованные биржи, можно было бы легко предположить, что DeFi пострадает от аналогичного отката.

Однако данные, полученные в ходе блокчейн-анализа, говорят об обратном.

По данным, ликвидации на ведущих кредитных платформах DeFi, включая Aave, Compound и Maker, превысили чуть более 66 миллионов долларов в период отката. панель инструментов Dune Analytics – крошечная часть текущих $280 млрд в TVL пространства. Кроме того, ликвидации составляют всего 0,01% от Aave, Compound и Maker, совокупных $42,37 млрд в TVL.

Ашват Балакришнан, директор по исследованиям инвестиционно-исследовательской компании Delphi Digital, отметил, что отчасти это объясняется тем, что кредиты DeFi зачастую имеют даже меньшую задолженность, чем реальные кредиты.

«Кредиты, которые вы видите на Aave и Compound, они намного более благоразумны, чем те, которые вы видите даже в банковской ипотеке», — сказал Балакришнан. «В банке вы можете получить ипотеку с кредитом к стоимости где-то между 60% и 80% в зависимости от вашего кредитного рейтинга. Но если вы посмотрите на Aave и Compound, более крупные кредиты, которые проходят через кредит к стоимости, составляют от 10% и 15% до 50%. Это очень безопасно».

Кроме того, он сказал, что отслеживание пользователей, занимающих стейблкоины, показывает, что большинство займов используются T для торговли, а вместо этого для обеспечения ликвидности протоколов, таких как Curve.

«Я не согласен с мнением, что большая часть этих средств используется для маржинальной торговли или что кредитное плечо нездорово», — добавил он.

Дэниел Ху, исследователь аналитической платформы Nansen, также отметил, что во время просадки притока средств на такие платформы, как Beta Финансы и Lido's stETH, фермеры, получающие доход от DeFi, продолжали работать на полях, несмотря на рыночные действия.

Ху рассказал CoinDesk в интервью, что DeFi TVL может превзойти спотовые цены отчасти потому, что они просто предлагают привлекательные возможности получения дохода, которые трудно найти в других финансовых продуктах.

«Возможность получать хорошую доходность с поправкой на риск делает капитал более липким и, следовательно, TVL более устойчивым. Это часто сравнивают с размещением капитала на сберегательных счетах с 0% процентной ставкой или даже в облигациях (которые могут иметь или не иметь лучшее соотношение риска и доходности)», — сказал он.

Продолжающееся превосходство

Хотя этот анализ ставит под сомнение общепринятое мнение о том, что DeFi в первую очередь используется для заемных средств и спекуляций, эксперты утверждают, что продолжительное падение спотовых цен в конечном итоге может привести к оттоку средств из DeFi и значительному сокращению TVL.

По словам основателя сайта данных DeFi Llama, скрывающегося под псевдонимом 0xNGMI, депозиты DeFi обладают встроенной устойчивостью благодаря стейблкоинам, привязанным к доллару, а пользователи отдают предпочтение проверенным в боях смарт-контрактам, которые считаются менее рискованными.

«Среди Криптo существует тенденция KEEP свои активы в Криптo, поэтому, если наступит медвежий рынок и большинство людей переведут свои портфели в стабильные активы, в конечном итоге вы получите кучу денег в руках людей, которым комфортно работать со смарт-контрактами, и часть из них будет KEEP их в DeFi», — сказал 0xNGMI.

Однако значительная часть доходности в DeFi зависит от пены: например, вкладчики пулов ликвидности Uniswap зарабатывают на объеме торговли, а пена увеличивает их доход.

По словам анонимного участника eGirl Capital CL207, в конечном итоге доходность может настолько снизиться, что предполагаемый риск смарт-контрактов (страх, что платформа может быть взломана или эксплуатирована) перевесит доходность, а продолжительный спад может «уничтожить» DeFi, поскольку пользователи будут искать доход в других местах.

«Я назвал [DeFi TVL] своего рода альтернативным OI, потому что это прямые данные, показывающие, что $ участвует в какой-то игре, где риск выше обычного», — сказал CL в сообщении CoinDesk в Twitter. «Фьючерсы [являются] более рискованными, чем спот, доходное фермерство на цепочке [является] более рискованным, чем простое кредитование USDC на FTX. Похожая логика».

Пока еще неизвестно, насколько сильным может оказаться падение TVL, но 0xNGMI из DeFi Llama считает, что депозиты могут оказаться проблемными.

«TVL тесно связан с пенным индексом, взвешенным по времени, а APR будут раздавлены медведями, но я T думаю, что TVL будет обращен вспять, поскольку существует барьер для принятия, который нужно преодолеть только один раз», — сказал он.

Он сравнил это явление с тем, как вкладчики учились летом «переходить» в другие сети — в то время как Polygon, ONE из первых сайдчейнов с реальной экосистемой, потребовалось время, чтобы набрать обороты, Avalanche быстро расширялся, поскольку пользователи привыкли к переходу из Ethereum.

«Я считаю, что это также применимо к вложению денег в смарт-контракты», — добавил он.

Однако в конечном итоге эти расчеты соотношения риска и вознаграждения со стороны вкладчиков сильно отличаются от расчетов, проводимых трейдерами, работающими с кредитным плечом или производными инструментами, и график TVL DeFi отражает это.

«Я думаю, что это представление о DeFi как об убежище для заемных средств ложно, и это доказуемо ложно», — сказал Балакришнан из Delphi Digital. «Если вы проигнорируете рассказы недоброжелателей и действительно посмотрите на данные, вы сами в этом убедитесь».