T возлагайте больших надежд: крах SVB T приведет к снижению процентных ставок

За последние несколько дней Криптo Рынки пережили неожиданный всплеск: Bitcoin и эфир выросли примерно на 20% с вечера воскресенья. Фондовые Рынки резко упали в среду утром, поскольку банковские проблемы распространились на Европу, но индекс Dow Jones Industrial Average на самом деле вырос чуть более чем на 1% между открытием понедельника и закрытием вторника.

Эти бризы бычьего настроения появились, несмотря на волну банковских крахов на прошлой неделе, которая, казалось бы, предполагает каменистую дорогу для экономики. Это отражает текущую среду «плохие новости — это хорошие новости», в которой все, что делает повышение процентной ставки Федерального резерва менее вероятным — включая негативные новости о реальной экономике — является бычьим для Рынки активов.

Эта статья взята из The Node, ежедневного обзора CoinDesk самых важных историй в сфере блокчейна и новостей Криптo . Вы можете подписаться, чтобы получить полную версию информационный бюллетень здесь.

Но Рынки , возможно, все еще не замечают конкретного положения недавних банковских спасений ФРС, которое может подорвать эту общепринятую точку зрения. ФРС создала программу под названием Программа срочного финансирования банков (BTFP), которая, по сути, направлена ​​на поддержку банков.

Однако BTFP также облегчит ФРС задачу дальнейшего повышения процентных ставок.

Новый и улучшенный опцион «пут» ФРС

На самом очевидном уровне, конечно, всплеск Криптo и стабильность на фондовых Рынки в начале недели были разумными реакциями первого порядка на решение ФРС признать Silicon Valley Bank (SVB) и Signature Bank «системно значимыми». Это чрезвычайное заявление приостановило действие обычных правил Федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC) и позволило вносить все депозиты в полном объеме.

В то время как венчурные капиталисты Западного побережья были справедливо подвергнуты резкой критике за их безответственное нагнетание паники по поводу последствий обычного спадаих драгоценный SVB, безусловно, верно, что удалось избежать некоторого количества краткосрочных потрясений. Спасение Signature в частности кажется хорошей новостью для Криптo, поскольку Signature обанкротила некоторых операторов в секторе.

Смотрите также:Silicon Valley Bank и Signature Bank вновь разжигают дебаты на тему «слишком большой, чтобы обанкротиться»

Но позитивные настроения могли также возникнуть, как ни странно, из-за того, что банки рухнули изначально. Крахи можно было бы расценить как признак того, что агрессивные повышения процентных ставок ФРС за последний год оказывают желаемый эффект замедления экономики. В свою очередь, это может означать, что повышение ставок замедлится или даже обратится вспять, что было бы хорошо для всех, кто все еще в игре.

Это суть логики «плохие новости — это хорошие новости» рынка, висящего на каждом рывке ФРС. Но специфика банкротств SVB и Signature сделала эту логику еще более убедительной. Банки были довольно прямо подорваны повышением процентных ставок ФРС, что подорвало стоимость существующих казначейских облигаций, что привело к большим убыткам, когда банкам пришлось продать эти подводные облигации, чтобы покрыть изъятия.

В то время как SVB и Signature столкнулись с отраслевым давлением изъятия, эта эрозия рыночной стоимости облигаций до 2022 года является проблемой для большого количества банков по всей Америке. Продолжение повышения ставок, вероятно, ухудшит ситуацию и может привести к большему количеству банковских крахов. В то же время, как мы узнали во вторник, инфляция в Америке все еще очень жива и здорова,сейчас работает на 6%.

Поэтому ФРС нужно KEEP повышать ставки, чтобы сдержать инфляцию, но такое повышение может подвергнуть риску больше банков. Это выглядело как своего BIT ловушка для ФРС и, возможно, препятствие для продолжения агрессивного повышения ставок. Привлекательный источник хопия, если не больше.

KEEP в том же духе.

Но Федеральный резерв напечатал себе карточку, освобождающую от тюрьмы, в дилемме подводного казначейства. Изменение также может представлять собой большую и несколько скрытую федеральную субсидию всей банковской отрасли США.

Как подробно раскопаноМэтт Левин из Bloomberg, новая программа банковского срочного финансирования, объявленная вместе с спасением SVB и Signature, будет предлагать кредиты сроком до ONE года под облигации США, выпущенные до 12 марта 2023 года. Это включает в себя облигации, выпущенные до начала повышения процентных ставок в 2022 году, облигации, рыночная стоимость которых с тех пор снизилась на 10%-15% из-за выпуска облигаций с более высокой доходностью. Именно это заставило и SVB, и Криптo Silvergate до него понести огромные убытки от продажи BOND , когда ускорился отток клиентов.

Ключевой особенностью BTFP является то, что он будет предлагать кредиты под эти подводные облигации по их номинальной стоимости, а не по их текущей рыночной стоимости. Похоже, что намерение состоит в том, чтобы предложить банкам мост между шаткими, старыми, низкодоходными облигациями и более безопасной землей.

Срок действия кредитов составляет всего ONE год, что не совсем щедро, так что здесь ФРС демонстрирует хоть какую-то сдержанность. Но это все равно означает, что ФРС может взвалить на свои плечи большой риск для банков: три из них только что лопнули один за другим. Некоторый уровень дефолта по этим кредитам BTFP кажется весьма вероятным.

Это оставило бы ФРС держать казначейские облигации, которые могут не восстановить свою рыночную стоимость в течение многих лет или даже десятилетий. ФРС T сталкивается с таким же риском дюрации, как частные банки, поэтому она может позволить себе держать, даже вплоть до 10-, 20- или 30-летних сроков погашения облигаций, когда их номинальная стоимость может быть выкуплена из Министерства финансов США.

Потребуется дальнейший анализ, чтобы выяснить, какие именно издержки и риски это фактически переносит от частных банков к ФРС и, в конечном итоге, к доллару США и американскому населению. Например, дефолты по кредитам BTFP могут быть своего рода скрытым печатанием денег. Но BTFP, безусловно, попахивает банковской поддержкой всего сектора или даже спасением, если не чем-то иным, торгуя верой в Федеральный резерв.

Смотрите также:Стоит ли KEEP деньги в Bitcoin или в банке? | Мнение

Важным выводом для Рынки, тем временем, является то, что повышение процентных ставок все еще полностью на столе, поскольку новый BTFP предотвратит дальнейший ущерб банкам. Это кажется особенно достойным внимания участников рынка Криптo . Факторы, лежащие в основе текущих ралли BTC и ETH , все еще BIT непрозрачны, но еще одно повышение ставок добавит существенное понижательное давление.

Следующее заседание Комитета по открытому рынку ФРС, устанавливающего ставки, запланировано на 22-23 марта, всего через неделю. ФРС знает, что у нее есть запас прочности для повышения ставок, но если трейдеры упустили этот факт, текущий всплеск Криптo может оказаться опасной медвежьей ловушкой.