Что теперь будет с Криптo ?

Криптo в беспорядке. Крах биржи FTX вызвал разрушительные набеги на два регулируемых банка США. ONE из них — Silvergate Capital Corp. — был вынужден продать активы с убытком, чтобы расплатиться с вкладчиками и кредиторами, и в результате теперь предупредили, что предприятие, возможно, не сможет продолжать свою деятельность в качестве «действующего предприятия».Третий банк должен былвыдать экстренное предупреждениечто те, кто внес фиатные средства на счет клиента Voyager Digital, не имели страховки вкладов.

Регуляторы СШАоказывают давление на банки отозвать банковские услуги для Криптo и бирж. И в решении, которое вызвало WAVES в Криптo , Федеральный резерв США отклонил заявку на членство Custodia Bank, банка с полным резервом, предоставляющего платежные и депозитарные услуги Криптo . Куда может двигаться криптобанкинг?

Фрэнсис Коппола, обозреватель CoinDesk , внештатный автор и спикер по банковскому делу, Финансы и экономике. Ее книга «Аргументы в пользу количественного смягчения для населения» объясняет, как работают современные методы создания денег и количественного смягчения, и выступает за «вертолетные деньги» для помощи экономикам в выходе из рецессии.

Регулятивное ужесточение Криптo началось 3 января, когда Федеральная резервная система, Федеральная корпорация по страхованию депозитов (FDIC) и Управление контролера денежного обращения (OCC) выпустили Совместное заявление о рисках криптоактивов для банковских организаций. Мы могли бы задаться вопросом, почему они только сейчас, спустя 14 лет после создания Bitcoin и девять лет после появления Tether , решили разорвать связи, связывающие Криптo с системой доллара США. Но ответ содержится в их заявлении: « Мероприятия прошлого года были отмечены значительной волатильностью и выявлением уязвимостей в секторе криптоактивов. Эти Мероприятия подчеркивают ряд ключевых рисков, связанных с криптоактивами и участниками сектора криптоактивов, о которых банковские организации должны знать».

Далее они приводят полный список рисков, которые они видят в нынешней Криптo . Мошенничество и аферы; правовая неопределенность; неточный или вводящий в заблуждение маркетинг (включая заявления о наличии страховки FDIC) и «другие практики, которые могут быть несправедливыми, обманчивыми или оскорбительными»; волатильность рынка Криптo ; риск для резервов стейблкоинов; риск заражения из-за чрезвычайной взаимосвязанности; плохое управление рисками и управление; взломы и кибератаки; в целом повышенный риск, связанный с открытыми, публичными и/или децентрализованными сетями. И они предупреждают:

«Важно, чтобы риски, связанные с сектором криптоактивов, которые невозможно смягчить или контролировать, не переносились в банковскую систему».

Читать дальше: Заявка Криптo Bank Custodia на надзор со стороны ФРС снова отклонена

Послание ясно. Американские регуляторы считают, что Криптo представляет серьезную угрозу традиционной финансовой системе. Не потому, что она ее захватит, а потому, что она может ее разрушить.

Несмотря на всю их риторику о «отказе от банковских услуг», Криптo биржи, кредиторы и эмитенты стейблкоинов нуждаются в доступе к банкам. Все долларовые транзакции, за исключением тех, которые совершаются в физических банкнотах и ​​монетах, проходят через банковскую систему США и в конечном итоге урегулируются по книгам Федерального резерва Нью-Йорка. Платежные финтех-приложения, такие как Venmo и Zelle, создают иллюзию того, что долларовые платежи можно совершать без участия банков. Но если заглянуть под капот этих компаний, то становится ясно, что они зависят от сети банков — действительно, Zelle принадлежит консорциуму банков. То же самое относится и к международным долларовым платежам.

Вопреки распространенному мнению, международные платежи T отправляются через SWIFT: SWIFT — это просто служба обмена сообщениями. Скорее, как и внутренние платежи, международные долларовые платежи отправляются и принимаются банками и рассчитываются по книгам New YorkFed. Поэтому ни одна Криптo , независимо от того, присутствует ли она в США или нет, не может принимать или выплачивать фиатные доллары, если у нее нет прямых или косвенных отношений с американским банком.

Криптo также используют банки для хранения денежных резервов, которые «подкрепляют» клиентские депозиты. Но это T является строго необходимым: они могли бы использовать паевые инвестиционные фонды денежного рынка, например, или держать краткосрочные казначейские векселя США. И это также явно странно. Криптo любят утверждать, что «в отличие от банков» они держат полные резервы против клиентских депозитов. Но если резервы хранятся в частично зарезервированных банках, это T . Трудно не сделать вывод, что настоящая причина, по которой многие Криптo держат наличные в банках, заключается в том, чтобы они могли сказать вкладчикам, что у них есть некоторый доступ к страхованию FDIC. FDIC выдала приказы о прекращении и воздержании многочисленным компаниям, включая биржи ФТХ и ЦБК, за ложные заявления или намеки на то, что к депозитам их клиентов применяется страхование FDIC.

Но хотя платежные и депозитарные услуги являются важными банковскими функциями, они периферийны для бизнес-модели традиционного банка. Бизнес-модель традиционного банка заключается в том, чтобы брать в долг под низкий процент, давать в долг под более высокий процент и класть разницу в карман. Традиционные банки являются важными создателями и дистрибьюторами ликвидности не только на финансовых Рынки , но и в экономике в целом. Как обнаружили США после краха Lehman Brothers в 2008 году, когда банки прекращают кредитовать, экономика останавливается. Криптo изначально избегала кредитования, но быстро обнаружила, что без него экосистема была бы примерно такой же ликвидной, как поверхность Марса. Когда много HODL и мало кредитования, ликвидность — это золото.

Читать дальше: Регуляторы банковской сферы США предупреждают банки о рисках ликвидности Криптo

Доллары США неликвидны в Криптo , поэтому Криптo T нуждаются в кредитных услугах традиционных банков. И поскольку им, возможно, придется выплачивать эти редкие фиатные доллары в любой момент, они хотят, чтобы любые средства, которые они вносят в традиционные банки, хранились на хранении, а не использовались в качестве ликвидности для других видов деятельности банка. Поэтому Криптo хотят иметь такой тип банка, которого у нас сейчас T : банк «полного резерва». В 2019 году Вайоминг создал устав для банков полного резерва. Его «специальное депозитарное учреждение» может принимать депозиты и предоставлять услуги по управлению активами, хранению и сопутствующие услуги, но не имеет права выдавать кредиты (хотя может приобретать определенные виды долговых ценных бумаг) и должен поддерживать необремененные ликвидные активы в размере не менее 100% от общей суммы депозитов.

Custodia Bank — это Wyoming SPDI. Он не кредитует, нопредоставляет платежные и депозитарные услуги:

«Custodia имеет все преимущества банка, имеющего опыт работы с цифровыми активами, а также, как депозитарное учреждение, мы имеем право напрямую подключаться к платежной системе Федерального резерва, исключая посредников и слои комиссий». В частности:

• Банки США, имеющие прямой доступ к Федеральному резерву через главный счет, могут напрямую проводить платежи своих клиентов в Федеральном резерве, сокращая расходы, задержки, проблемы согласования и риск контрагента, присущие традиционным посредникам.
• Банки определяются как «квалифицированные кастодианы» в соответствии с Законом об инвестиционных консультантах и Правилами о кастодиях Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC).
• Согласно Правилам SEC о защите клиентов, банки определяются как «хорошее место контроля».

Полностью резервный, некредитный банк, получающий прибыль исключительно от комиссий за платежи и услуги по хранению, звучит как разумное решение для банковских нужд криптовалюты. Действительно, многие люди могут подумать, что у него есть и более широкое применение — в конце концов, не только Криптo нуждаются в безопасных местах для размещения своих сбережений. Если он на 100% зарезервирован, то нет риска от банковских набегов, а если он не кредитует, то T может стать неплатежеспособным из-за плохих долгов. Даже если депозиты в Custodia T имеют страховки FDIC, они полностью безопасны. Так почему же Федеральный резерв отказался принять Custodia в качестве члена и лишил ее прямого доступа к долларовому клирингу?

Проблема не в Custodia, а в клиентах. Custodia предлагает банковские и кастодиальные услуги исключительно Криптo . И взгляд ФРС на них более чем слегка предвзятый. Она рассматривает всю Криптo как рассадник финансовых преступлений. Она вряд ли даст зеленый свет банку, чей основной бизнес, по ее мнению, заключается в том, чтобы позволять предприятиям, которые являются высокорискованными и в худшем случае фактически криминальными, хранить и перемещать доллары США.

Вторая проблема: Custodia планирует выпустить свой собственный токен. Токен будет обязательством Custodia, обмениваемым по номиналу на доллары США — «токенизированный доллар». Он будет полностью зарезервирован, и Custodiaподал заявку на страхование FDIC. Регулируемый банк, выпускающий полностью зарезервированные, застрахованные FDIC токенизированные доллары, которые можно было бы использовать на нескольких блокчейнах, кажется отличной идеей. Это сделало бы доллары США значительно более ликвидными в Криптo и снизило бы зависимость от таких, как Tether. Проблема не в токене, а в сети.

Читать дальше: Дэн Кун - До Silvergate и после Silvergate

Custodia планирует выпустить токен в сети Liquid компании Blockstream и, возможно, также в Ethereum. Это публичные децентрализованные сети. Custodia не будет контролировать владение и распространение таких токенов. Это было бы так, как если бы она выпустила свои собственные банкноты. В совместном заявлении регулятора, приведенном выше, говорится, что выпуск токенов в таких сетях «весьма вероятно, будет несовместим с безопасной и надежной банковской практикой». В то время как регуляторы воспринимают Криптo как средство отмывания денег, финансирования терроризма и программ-вымогателей, а заголовки новостей пестрят сообщениями о мошенничестве, аферах и обмане, связанных с криптовалютой, регулируемым банкам не будет разрешено выпускать стейблкоины в публичных сетях.

Если бы Криптo прекратили бороться с регуляторами и очистили свои действия, ФРС могла бы более благосклонно относиться к банкам, предоставляющим им услуги. Но я не уверен, что бизнес-модель Custodia в любом случае имеет коммерческий смысл. Причина, по которой у нас T банков с полным резервированием, заключается в том, что они по сути менее прибыльны, чем их конкуренты с частичным резервированием. Исторически банковское дело с полным резервированием никогда не просуществовало долго: банки либо находят способы использовать депозиты клиентов, либо их покупает банк с частичным резервированием, либо они прекращают свою деятельность.

Недолговечность банковского дела с полным резервированием уже очевидна в мире Криптo : Криптo , биржи и эмитенты стейблкоинов, обещавшие вкладчикам, что они «полностью зарезервированы», оказались совсем не такими. В мире, где доминируют банки с частичным резервированием, я сомневаюсь, что специализированные банки с полным резервированием, такие как Custodia, смогут долго выжить.