Незамеченный источник поддержки BTC : его минимальный уровень цены

Так же верно, как вращение Земли вокруг своей оси, весна приходит после зимы. Это касается и Рынки , и мало какие Рынки пострадали от такой жестокой зимы, как Криптo . Наносит ущерб не только обвал цен, но и имплозия ключевых компонентов рыночной инфраструктуры, начиная с экосистемы Terra и заканчивая... ну, это еще предстоит определить.

Две нити гибели — ослабевающая макроэкономическая среда и структурная хрупкость — подпитывали друг друга, а падение цен разоблачало ложные раскрытия, рисковые практики и конструкции стимулов, что привело к дальнейшему падению цен и дальнейшему разоблачению. Пока они T перестали. Вот на чем я хочу сосредоточиться здесь: почему цены перестали падать.

Ноэль Ачесон — бывший руководитель исследований в CoinDesk и Genesis Trading. Эта статья взята из ее Криптo теперь макро информационный бюллетень, который фокусируется на совпадении между меняющимися Криптo и макроландшафтами. Это ее мнения, и ничего из написанного ею не следует воспринимать как инвестиционный совет.

В начале ноября, когда шок от разоблачений FTX пронесся по экосистеме, BTC потерпел, что станет его последним падением, упав примерно до $16 000. Плохие новости не прекращались: банкротство, масштабы мошенничества, распространение ущерба, приостановка вывода средств и последующее банкротство «голубых фишек» кредитора отрасли, опасения по поводу крупнейшего фонда биткоинов… Удары продолжали поступать. Но BTC не упал дальше, хотя — просто судя по мрачности повествования — теоретически должен был. Что случилось?

Это связано с многочисленными вариантами использования биткоина. Многие настаивают, что этот актив — всего лишь спекуляция: фундаментальной ценности нет, цена определяется повествованием, и никто им не пользуется. Это ограниченное предположение, как правило, исходит даже от опытных наблюдателей за рынком, что является обнадеживающим уроком для всех нас (вроде того, ONE не понимает всего, независимо от того, насколько известным он может быть).

Те из нас, кто следил за ситуацией, знают, что они ошибаются: Bitcoin не только для спекуляций. Это спекулятивный актив, конечно. Объем торгов вырос с локальных минимумов в начале года. Хотя он все еще относительно низок, объем составляет существенные 13 миллиардов долларов в день на авторитетных биржах, согласно данным Блок. Хотя мы T знаем, кто стоит за этими сделками, данные в цепочке говорят нам, что подавляющее большинство BTC, перемещенных в любой день, в последний раз перемещались в предыдущие 24 часа (светло-желтая-темно-желтая область на графике ниже). Другими словами, большая часть активности в цепочке — это краткосрочный отток. Хотя часть этого может быть платежами, мы, вероятно, можем предположить, что по крайней мере большая часть этого, на данный момент, является результатом спекулятивных движений.

Однако это составляет менее половины Bitcoin в обращении. Большинство BTC , хранящихся на адресах, не перемещаются. Более 67% не перемещались в течение ONE , почти 50% не перемещались в течение двух лет, хотя в этом году большая часть этой когорты могла бы быть продана с прибылью. Даже будучи консервативными и удаляя все монеты, бездействующие более 10 лет, поскольку их можно было бы считать «потерянными», более половины находящихся в обращении BTC оставались неподвижными в течение года.

Хотя любой из этих активов может быть продан в любой момент, и многие, вероятно, будут проданы, если цена BTC продолжит расти, эти владельцы адресов не являются чистыми спекулянтами. Для них BTC — это долгосрочная инвестиция, хранилище стоимости, хедж — как бы вы это ни называли, для них Bitcoin имеет полезность, выходящую за рамки краткосрочных спекуляций.

Читать дальше: Ноэль Ачесон - Security Tokens и токенизированные ценные бумаги — это не одно и то же

Предостережение против использования анализа на основе адресов: с недавним массовым выходом из-под контроля биржи, учитывая опасения по поводу структуры рынка, читать адресные чаинки стало сложнее, чем когда-либо. Например, количество ненулевых адресов резко возросло, но это T обязательно означает всплеск активности, это могут быть просто люди, выводящие монеты с биржи. Другими словами, это не обязательно новые пользователи, они просто перемещают монеты. Или это могут быть новые пользователи. Мы просто T знаем. Однако, глядя на Bitcoin , который T двигался некоторое время, мы можем быть относительно уверены в том, что видим, — вы T можете скрыть отсутствие движения. Если уж на то пошло, позиции HODLer, вероятно, занижены — многие инвесторы могли держать свои BTC на биржах до рыночной драмы. Они являются долгосрочными держателями, но в цепочке они кажутся краткосрочными держателями.

Возвращаясь к теме… Bitcoin — это спекулятивный актив и долгосрочная инвестиция. Для кого-то это платежный инструмент, судя по рост в сети Lightning. Bitcoin — это все это одновременно, и, возможно, в будущем он также станет платформой невзаимозаменяемых токенов (NFT). Кто знает? Этот многогранный вариант использования подтверждает это. Когда цена биткоина была на локальном уровне, накопление подхватывало давление продаж со стороны майнеров и выходящих спекулянтов. Это обеспечило некоторую поддержку цены и во многом объясняет, почему даже на фоне дальнейших ужасных новостей цена T упала дальше.

Нижеприведенная диаграмма от Glassnode кодирует накопление цветом в соответствии с размером адреса. Фиолетовый цвет представляет крупных держателей, накапливающих активы, желтый цвет показывает, что более мелкие участники становятся более активными. Еще в ноябре, после того как BTC упал до $16 000, крупные держатели покупали падение. Часть этого могла быть спекуляцией. Но тогда настроения были такими мрачными, как я когда-либо видел. Движения волатильности говорили о том, что трейдеры ринулись к выходу, а спекулянты, как правило, находили более привлекательные профили риска в других местах.

Этот многоцелевой вариант не только обеспечивает сильную поддержку пола, но и объясняет, почему даже опытные традиционные наблюдатели рынка T «понимают этого». Можете ли вы вспомнить какой-либо другой актив, который имеет несколько вариантов использования? На ум приходят золото и недвижимость — возможно, искусство. Но за ними стоят тысячелетия понимания, и их редко путают со спекулятивными активами, потому что их цены не волатильны. И эти активы не особенно ликвидны (за исключением золота, хотя можно утверждать, что физические слитки ликвидны только в определенное время дня и определенные дни недели, если они хранятся в централизованном депозитарии, что вносит новые уязвимости). Нелегко представить себе ликвидный, постоянно действующий актив, который представляет разные вещи для разных людей. Это еще раз подчеркивает, насколько «необычен» Bitcoin — он спекулятивен и волатилен, многие также рассматривают его как долгосрочную инвестицию, и история показала, что это обеспечивает активу поддержку пола, одновременно давая ему значительный потенциал роста.

Читать дальше: Ноэль Ачесон - Bitcoin, Рынки и симметрия информации

Еще одна причина, по которой многие опытные ветераны инвестиций T «вникают», заключается в том, что они читают в СМИ. Резкие ценовые движения, раскрытое мошенничество, эксплойты и примеры шумихи создают драматичные заголовки, которые привлекают клики и KEEP на плаву бизнес-модели СМИ. Легко увидеть, как те, у кого нет времени или интереса копать глубже, воспримут это как всю историю, особенно когда они привыкли чувствовать себя «умными».

Но теоретический и продемонстрированный минимальный уровень цены биткоина является ключевой характеристикой асимметричного риска актива — на этих уровнях потенциальный рост намного превосходит потенциальный спад, особенно теперь, когда мы знаем, что минимальный уровень не равен 0 долларов. По-настоящему умные инвесторы выходят за рамки заголовков, даже если это означает выход за рамки комфортных рамок.

Более того, варианты использования биткоина все еще развиваются — ONE из примеров является возможное использование сети в качестве базы для NFT, другим — потенциальное применение смарт-контрактов. Это не только повлияет на дебаты вокруг «внутренней стоимости», но и добавит больше слоев к нижнему пределу цены. Более традиционные активы, даже те, которые также готовы извлечь выгоду из возврата ликвидности, T имеют этой эволюции, встроенной в сам актив.

Этот неявный ценовой пол во многом объясняет, почему BTC так сильно вырос на этой неделе. Эволюция ценового пола также позиционирует актив как интригующую долгосрочную ставку. Повествование снова меняется.