Une source négligée de soutien du BTC : son prix plancher

Tout comme la Terre tourne sur elle-même, le printemps succède à l'hiver. Cela s'applique également aux Marchés , et rares sont Marchés ont subi un hiver aussi brutal que celui des Crypto . Ce n'est pas seulement l'effondrement des prix qui est préjudiciable, c'est aussi l'implosion de composants clés de l'infrastructure du marché, à commencer par l'écosystème Terra et… enfin, cela reste à déterminer.

Les deux facteurs de la catastrophe – un environnement macroéconomique affaibli et une fragilité structurelle – se sont alimentés mutuellement, les chutes de prix révélant des informations erronées, des pratiques de risque et des mécanismes d'incitation, ce qui a entraîné de nouvelles baisses de prix et de nouvelles révélations. Jusqu'à ce que ce ne soit plus le T . C'est sur ce point que je souhaite me concentrer ici : pourquoi les prix ont cessé de baisser.

Noelle Acheson est l'ancienne responsable de la recherche chez CoinDesk et Genesis Trading. Cet article est extrait de son article. La Crypto est désormais une macroéconomie Newsletter axée sur les interactions entre les évolutions des Crypto et de la macroéconomie. Ces opinions sont les siennes, et rien de ce qu'elle écrit ne doit être considéré comme un conseil en investissement.

Début novembre, alors que le choc des révélations de FTX secouait l'écosystème, le BTC a subi ce qui allait être sa dernière chute, chutant à environ 16 000 dollars. Les mauvaises nouvelles ne cessaient de pleuvoir : la faillite, l'ampleur de la fraude, l'étendue des dégâts, la suspension des retraits et la faillite subséquente du prêteur de premier ordre du secteur, les inquiétudes concernant le plus grand fonds du Bitcoin… Les coups durs se sont succédé. Mais le BTC n'a pas chuté davantage, alors que – à en juger par la noirceur du récit – il aurait dû le faire. Que s'est-il passé ?

Cela est lié aux multiples utilisations du bitcoin. Nombreux sont ceux qui affirment que cet actif n'est qu'une spéculation : il n'a pas de valeur fondamentale, son prix est déterminé par des récits et personne ne l'utilise. Cette hypothèse bornée est souvent partagée même par des observateurs expérimentés du marché, ce qui est une leçon encourageante pour nous tous ( ONE ne comprend tout, aussi connu soit-il).

Ceux d'entre nous qui ont suivi le mouvement savent qu'ils ont tort : le Bitcoin n'est pas seulement un actif spéculatif. C'est un actif spéculatif, c'est sûr. Le volume d'échanges a repris après les creux locaux du début d'année. Bien qu'encore relativement faible, le volume quotidien atteint 13 milliards de dollars sur les plateformes d'échange réputées, selon les données de Le BlocBien que nous T qui est à l'origine de ces transactions, les données on-chain nous indiquent que la grande majorité des BTC échangés chaque jour l'ont été au cours des 24 heures précédentes (zone jaune clair-jaune foncé dans le graphique ci-dessous). Autrement dit, la majeure partie de l'activité on-chain est une activité à court terme. Bien qu'une partie de cette activité puisse être liée à des paiements, nous pouvons probablement supposer qu'elle résulte en grande partie, pour l'instant, de mouvements spéculatifs.

Cependant, cela représente moins de la moitié des Bitcoin en circulation. La plupart des BTC détenus dans des adresses fluctuent peu. Plus de 67 % n'ont pas bougé depuis plus d' un an, près de 50 % depuis plus de deux ans, alors que jusqu'à présent cette année, la plupart de ces bitcoins auraient pu être vendus avec profit. Même en étant prudent et en supprimant toutes les cryptomonnaies dormantes depuis plus de dix ans, car elles pourraient être considérées comme « perdues », plus de la moitié des BTC en circulation sont stationnaires depuis plus d'un an.

Bien que chacun de ces avoirs puisse être vendu à tout moment, et nombre d'entre eux le seront probablement si le cours du BTC continue de grimper, ces propriétaires d'adresses ne sont pas de purs spéculateurs. Pour eux, le BTC est un investissement à long terme, une réserve de valeur, une couverture – quel que soit le nom qu'on lui donne, le Bitcoin a pour eux une utilité qui va au-delà de la spéculation à court terme.

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Mise en garde contre l'utilisation de l'analyse basée sur les adresses : avec la récente sortie massive de la garde des plateformes boursières, compte tenu des inquiétudes concernant la structure du marché, il est plus difficile que jamais de déchiffrer les adresses. Par exemple, le nombre d'adresses non nulles est en forte hausse, mais cela ne signifie T nécessairement une hausse de l'activité ; il pourrait simplement s'agir de personnes déplaçant des cryptomonnaies hors plateforme. Autrement dit, il ne s'agit pas nécessairement de nouveaux utilisateurs, mais simplement de nouveaux utilisateurs. Nous ne le savons tout simplement T . Cependant, si l'on examine des Bitcoin qui n'ont T bougé depuis un certain temps, nous pouvons être relativement confiants quant à ce que nous observons ; l'absence de mouvement est T . En fait, les positions des HODLers sont probablement sous-estimées ; de nombreux investisseurs ont peut-être conservé leurs BTC sur les plateformes boursières jusqu'à la crise du marché. Ce sont des détenteurs à long terme, mais sur la blockchain, ils apparaissent comme des détenteurs à court terme.

Pour en revenir au sujet… Le Bitcoin est un actif spéculatif et un investissement à long terme. Pour certains, c'est un moyen de paiement, à en juger par le croissance sur le Lightning NetworkBitcoin est tout cela à la fois, et peut-être qu'à l'avenir, il deviendra aussi une plateforme de jetons non fongibles (NFT). Qui sait ? Ce cas d'usage multiforme est un argument de poids. À l'époque où le cours du bitcoin atteignait son plancher local, l'accumulation récupérait la pression vendeuse des mineurs et des spéculateurs sortants. Cela a soutenu le prix et explique en grande partie pourquoi, malgré de nouvelles mauvaises nouvelles, le prix n'a T baissé davantage.

Le graphique ci-dessous, réalisé par Glassnode, code couleur l'accumulation en fonction de la taille des adresses. Le violet représente l'accumulation des gros détenteurs, tandis que le jaune indique que les petits participants deviennent plus actifs. En novembre, après la chute du BTC à 16 000 $, les gros détenteurs ont acheté la baisse. Cela aurait pu être en partie dû à la spéculation. Mais à l'époque, le sentiment était plus sombre que jamais. Les fluctuations de volatilité suggéraient que les traders se précipitaient vers les sorties, et les spéculateurs ont généralement trouvé des profils de risque plus attractifs ailleurs.

Ce cas d'usage multiple offre non seulement un solide support plancher, mais explique aussi pourquoi même les observateurs traditionnels expérimentés du marché ne le comprennent T . Connaissez-vous un autre actif aux usages multiples ? L'or et l'immobilier me viennent à l'esprit, l'art peut-être. Mais ces actifs sont connus depuis des millénaires et sont rarement confondus avec des actifs spéculatifs, car leurs prix ne sont pas volatils. Ces actifs ne sont pas non plus particulièrement liquides (à l'exception de l'or, même si l'on pourrait arguer que les lingots physiques ne sont liquides qu'à certains moments de la journée et certains jours de la semaine, s'ils sont détenus auprès d'un dépositaire centralisé, ce qui introduit de nouvelles vulnérabilités). Il est difficile de concevoir un actif liquide et constamment actif, qui représente des valeurs différentes pour différentes personnes. Cela souligne encore davantage le caractère « inhabituel » du Bitcoin : spéculatif et volatil, il est également considéré par beaucoup comme un investissement à long terme, et l'histoire a montré que cela lui confère un support plancher tout en lui offrant un potentiel de hausse considérable.

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Une autre raison pour laquelle de nombreux investisseurs chevronnés ne comprennent T est ce qu'ils lisent dans les médias. Les fluctuations brutales des prix, les fraudes découvertes, les exploits et les exemples de battage médiatique donnent lieu à des titres spectaculaires, qui génèrent des clics et KEEP les modèles économiques des médias à flot. Il est facile de comprendre comment ceux qui n'ont ni le temps ni l'envie d'approfondir le sujet pourraient y voir une conclusion, surtout lorsqu'ils sont habitués à se sentir « intelligents ».

Mais le prix plancher théorique et démontré du bitcoin est une caractéristique clé du risque asymétrique de l'actif : à ces niveaux, le potentiel de hausse dépasse largement le potentiel de baisse, surtout maintenant que nous savons que le prix plancher n'est pas à 0 $. Les investisseurs avisés vont au-delà des gros titres, même si cela implique de sortir des sentiers battus.

De plus, les cas d'utilisation du bitcoin continuent d'évoluer : par exemple, l'utilisation possible du réseau comme base pour les NFT, ou encore l'application potentielle des contrats intelligents. Cela aura non seulement un impact sur le débat autour de la « valeur intrinsèque », mais ajoutera également des niveaux supplémentaires au prix plancher. Les actifs plus traditionnels, même ceux qui sont également sur le point de bénéficier du retour de la liquidité, ne bénéficient T de cette évolution intrinsèque.

Ce prix plancher implicite explique en grande partie la forte hausse du BTC cette semaine. Cette évolution positionne également l'actif comme un pari intéressant à long terme. Le scénario évolue une fois de plus.