Объем торгов на Proshares Bitcoin ETF упал на 75% из-за смещения фокуса на спотовые ETF

• Дневной объем торгов ETF ProShares Bitcoin Strategy резко упал с момента запуска спотовых ETF в США 11 января.
• Наблюдатели полагают, что BITO останется неотъемлемой частью рынка как инструмент хеджирования.

Активность в ProShares Bitcoin Strategy ETF (БИТО), ведущая в мире фьючерсная биржа Bitcoin [BTC] биржевой фонд (ETF) значительно снизился с момента запуска ETF, напрямую инвестирующих в Криптовалюта , которые начали торговаться в США 11 января.

В четверг акции BITO стоимостью чуть более $500 млн перешли из рук в руки на NYSE, что на 75% меньше рекордных $2 млрд, зарегистрированных 11 января, согласно данным, отслеживаемым Криптo Coinbase. BITO зафиксировала чистый отток более $270 млн за тот же период, по данным источника ETF.com.

Между тем, 11 спотовых ETF зарегистрировали совокупный объем торгов в размере $14 млрд за первую неделю, что больше, чем у всех других ETF, запущенных в 2023 году, согласно Coinbase. Эти фонды собрали более $1,2 млрд денег инвесторов за ONE неделю с момента своего создания.

Эти спотовые ETF инвестируют в Bitcoin, позволяя инвесторам получить доступ к Криптовалюта , избегая при этом хлопот по ее хранению, и считаются лучшей альтернативой фьючерсным ETF, таким как BITO. Поскольку BITO инвестирует в фьючерсы CME BTC , он должен перенести истекающие контракты на новые, неся «расходы на рулон», которые оказывают влияние на эффективность фонда в долгосрочной перспективе.

Тем не менее, по мнению некоторых наблюдателей, структура создания денежных средств спотовыми ETF, скорее всего, обеспечит сохранение актуальности фьючерсных ETF.

ETF создаются и выкупаются двумя способами: в натуральной форме и путем создания наличных денег. В первом случае, когда эмитент ETF хочет создать новые акции, уполномоченный участник (AP) покупает базовые ценные бумаги, составляющие ETF, и поставляет их эмитенту в обмен на пакет акций ETF, которые могут быть проданы на открытом рынке. Процесс работает в обратном порядке, когда ETF хочет выкупить акции.

Процесс остается тем же в структуре создания денежных средств, за исключением того, что AP предоставляют денежные средства эмитенту, а затем эмитент покупает фактический актив.

Это подвергает AP — институты и фирмы, создающие рынок — риску колебаний цены Bitcoin между моментом получения ими ордеров на покупку и моментом покупки актива эмитентами для создания новых акций. Таким образом, AP, вероятно, будут хеджировать то же самое с помощью регулируемых продуктов, таких как фьючерсы BITO и CME, по мнению некоторых наблюдателей.

«Для AP не является чем-то необычным возвращаться к регулируемым продуктам, таким как BITO, чтобы хеджировать свои позиции (называемые дельтами), поскольку у них может не быть счетов с фьючерсами CME, чтобы сделать это. Это, как правило, считается хорошим прокси, если они T могут исполнять фьючерсы CME на Bitcoin или даже прямые Bitcoin», — сказал Лоран Кссис, консультант по торговле Криптo в CEC Capital и бывший Maker ETF, CoinDesk.

«Риск быть раскрытым или не хеджированным очень высок, поэтому BITO обеспечит достойное покрытие, хотя это и не идеальное хеджирование, поскольку есть проскальзывание и приличная стоимость покупки BITO», — добавил Кссис. «Но у многих AP T будет выбора (поскольку они T могут купить Bitcoin или им не разрешено прикасаться к ним их отделом соответствия) или даже T будет инфраструктуры, то есть кастодиана или системы бэк-офиса, чтобы согласовать свои позиции».

Дэвид Дуонг, руководитель институциональных исследований Coinbase, заявил в еженедельном информационном бюллетене, что, несмотря на недавнее снижение объема BITO, он останется «неотъемлемой частью пространства Bitcoin ETF».

«Мы считаем, что некоторые AP (а именно брокеры-дилеры) продолжат полагаться на регулируемые средства хеджирования, такие как длинные фьючерсы CME или длинные BITO при создании акций (или короткие фьючерсы CME при погашении)», — сказал Дуонг, добавив, что некоторые AP, вероятно, купили Bitcoin перед запуском спотового ETF и продали BITO, «чтобы хеджировать потенциальные покупки и продажи клиентов внутри дня».