Le volume des transactions sur l'ETF Bitcoin Proshares chute de 75 % alors que l'attention se porte sur les ETF Spot

• Le volume quotidien des transactions sur l'ETF ProShares Bitcoin Strategy a chuté depuis que les ETF au comptant ont été lancés aux États-Unis le 11 janvier.
• Les observateurs ont déclaré que le BITO restera une partie intégrante du marché en tant qu'instrument de couverture.

Activité dans l'ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO), le premier marché mondial basé sur les contrats à terme sur le Bitcoin [BTC] fonds négocié en bourse (ETF), a considérablement refroidi depuis le lancement des ETF investissant directement dans la Cryptomonnaie qui ont commencé à être négociés aux États-Unis le 11 janvier.

Jeudi, des actions BITO d'une valeur d'un peu plus de 500 millions de dollars ont changé de mains à la Bourse de New York, soit une chute de 75 % par rapport au record de 2 milliards de dollars enregistré le 11 janvier, selon les données de la plateforme d'échange de Crypto Coinbase. BITO a enregistré une sortie nette de plus de 270 millions de dollars sur la même période. selon la source de données ETF.com.

Parallèlement, 11 ETF spot ont enregistré un volume d'échange cumulé de 14 milliards de dollars la première semaine, un chiffre supérieur à celui de tous les autres ETF lancés en 2023, selon Coinbase. Ces fonds ont amassé plus de 1,2 milliard de dollars d'argent des investisseurs en une semaine depuis leur création.

Ces ETF spot investissent dans le Bitcoin, permettant aux investisseurs de s'exposer à la Cryptomonnaie sans les tracas liés à son stockage. Ils sont considérés comme une meilleure alternative aux ETF basés sur des contrats à terme comme BITO. Investissant dans les contrats à terme BTC du CME, BITO doit reconduire les contrats arrivant à échéance en nouveaux contrats, ce qui entraîne des frais supplémentaires.coûts de roulage, qui pèsent sur la performance du fonds à long terme.

Cela dit, la structure de création de trésorerie des ETF au comptant garantira probablement que les ETF basés sur des contrats à terme resteront pertinents, selon certains observateurs.

Les ETF sont créés et rachetés de deux manières : en nature et en espèces. Dans le premier cas, lorsque l'émetteur de l'ETF souhaite créer de nouvelles actions, le participant autorisé (PA) achète les titres sous-jacents de l'ETF et les lui livre en échange d'un bloc d'actions, qui peuvent être vendues sur le marché libre. Le processus inverse fonctionne lorsque l'ETF souhaite racheter des actions.

Le processus reste le même dans la structure de création de trésorerie, sauf que les AP fournissent de la trésorerie à l'émetteur, puis l'émetteur achète l'actif réel.

Cela expose les AP (institutions et teneurs de marché) au risque de fluctuation du prix du Bitcoin entre le moment où ils reçoivent les ordres d'achat et celui où les émetteurs achètent l'actif pour créer de nouvelles actions. Par conséquent, selon certains observateurs, les AP sont susceptibles de se couvrir contre ce risque avec des produits réglementés comme le BITO et les contrats à terme du CME.

« Il n'est pas rare qu'un AP recoure à des produits réglementés comme BITO pour couvrir ses positions (appelées deltas), car il ne dispose pas forcément de comptes sur les contrats à terme CME pour le faire. C'est généralement considéré comme une bonne alternative s'il ne peut T exécuter les contrats à terme Bitcoin CME, ni même les Bitcoin directes », a déclaré à CoinDesk Laurent Kssis, conseiller en trading de Crypto chez CEC Capital et ancien Maker de marché d'ETF.

« Le risque d'être exposé ou non couvert est très élevé. Le BITO offrira donc une couverture adéquate, même s'il ne constitue pas une couverture parfaite, car il existe un glissement et un coût d'achat raisonnable », a ajouté Kssis. « Cependant, de nombreux AP n'auront T le choix (car ils ne peuvent T acheter de Bitcoin ou ne sont pas autorisés à y accéder par leur service de conformité) ou ne disposeront même T de l'infrastructure, c'est-à-dire d'un dépositaire ou d'un système de back-office, pour rapprocher leurs positions. »

David Duong, responsable de la recherche institutionnelle chez Coinbase, a déclaré dans la newsletter hebdomadaire que malgré la récente baisse du volume de BITO, il restera une « partie intégrante de l'espace ETF Bitcoin ».

« Nous pensons que certains AP (notamment les courtiers-négociants) continueront de s'appuyer sur des moyens réglementés pour se couvrir, tels que les contrats à terme CME longs ou les contrats BITO longs lors de la création d'actions (ou les contrats à terme CME courts en cas de rachat) », a déclaré Duong, ajoutant que certains AP ont probablement acheté du Bitcoin avant le lancement de l'ETF au comptant et vendu du BITO pour « couvrir les achats et ventes potentiels des clients en intrajournalier ».