Il volume di trading sull'ETF Bitcoin Proshares crolla del 75% mentre l'attenzione si sposta sugli ETF spot

• Il volume giornaliero degli scambi dell'ETF ProShares Bitcoin Strategy è crollato da quando gli ETF spot sono stati lanciati negli Stati Uniti l'11 gennaio.
• Gli osservatori affermano che BITO continuerà a essere parte integrante del mercato come strumento di copertura.

Attività in ProShares Bitcoin Strategy ETF (Bito), il principale futures basato su Bitcoin [BTC] al mondo fondo negoziato in borsa (ETF), si è notevolmente raffreddato da quando sono iniziati gli scambi negli Stati Uniti, l'11 gennaio, degli ETF che investono direttamente nella Criptovaluta .

Giovedì, le azioni BITO per un valore di poco più di 500 milioni di $ sono passate di mano alla NYSE, un calo del 75% rispetto al record di 2 miliardi di $ registrato l'11 gennaio, secondo i dati monitorati dall'exchange di Cripto Coinbase. BITO ha assistito a un deflusso netto di oltre 270 milioni di $ nello stesso periodo, secondo la fonte dati ETF.com.

Nel frattempo, 11 ETF spot hanno registrato un volume di trading cumulativo di 14 miliardi di $ nella prima settimana, un totale più grande di tutti gli altri ETF lanciati nel 2023, secondo Coinbase. Questi fondi hanno accumulato oltre 1,2 miliardi di $ in denaro degli investitori in ONE settimana dall'inizio.

Questi ETF spot investono in Bitcoin, consentendo agli investitori di ottenere esposizione alla Criptovaluta evitando i problemi di archiviazione della stessa e sono considerati un'alternativa migliore agli ETF basati su future come BITO. Poiché BITO investe nei future CME BTC , deve rinnovare i contratti in scadenza in nuovi, incorrendo in "costi di rotolo,” che incidono sulla performance del fondo nel lungo periodo.

Detto questo, secondo alcuni osservatori, la struttura di creazione di liquidità degli ETF spot probabilmente garantirà la rilevanza degli ETF basati sui future.

Gli ETF vengono creati e rimborsati in due modi: in natura e creazione di denaro. Nel primo caso, quando l'emittente dell'ETF desidera creare nuove azioni, il partecipante autorizzato (AP) acquista i titoli sottostanti che compongono l'ETF e li consegna all'emittente in cambio di un blocco di azioni ETF, che possono essere vendute sul mercato aperto. Il processo funziona al contrario quando l'ETF desidera rimborsare le azioni.

Nella struttura di creazione di liquidità, il processo rimane lo stesso, fatta eccezione per il fatto che gli AP forniscono liquidità all'emittente, il quale poi acquista l'attività effettiva.

Ciò espone gli AP, istituzioni e società di market making, al rischio di fluttuazioni del prezzo Bitcoin tra il momento in cui ricevono ordini di acquisto e quello in cui gli emittenti acquistano l'asset per creare nuove azioni. Pertanto, è probabile che gli AP coprano lo stesso con prodotti regolamentati come i future BITO e CME, secondo alcuni osservatori.

"Non è insolito che un AP torni a prodotti regolamentati come BITO per coprire le proprie posizioni (chiamate delta) poiché potrebbero non avere conti con future CME per farlo. Questo è generalmente considerato un buon proxy se T possono eseguire future Bitcoin CME o addirittura Bitcoin veri e propri", ha detto a CoinDesk Laurent Kssis, consulente di trading Cripto presso CEC Capital ed ex market Maker di ETF.

"Il rischio di essere esposti o non coperti è molto alto, quindi BITO fornirà una copertura decente, anche se non è una copertura perfetta in quanto c'è slittamento e un costo decente per acquistare BITO", ha aggiunto Kssis. "Ma molti AP T avranno scelta (dal momento che T possono acquistare Bitcoin o non sono autorizzati a toccarli dal loro dipartimento di conformità) o addirittura T avranno l'infrastruttura, ovvero il depositario o il sistema di back office per riconciliare le loro posizioni".

David Duong, responsabile della ricerca istituzionale presso Coinbase, ha affermato nella newsletter settimanale che, nonostante il recente calo del volume di BITO, questo rimarrà "parte integrante dello spazio degli ETF Bitcoin ".

"Riteniamo che alcuni AP (in particolare broker-dealer) continueranno a fare affidamento su mezzi regolamentati per coprirsi, come i future CME lunghi o i BITO lunghi quando creano azioni (o i future CME corti se si riscattano)", ha affermato Duong, aggiungendo che alcuni AP hanno probabilmente acquistato Bitcoin prima del lancio dell'ETF spot e venduto BITO per "coprire potenziali acquisti e vendite dei clienti intraday".