El volumen de operaciones del ETF de Bitcoin de Proshares se desploma un 75% mientras el foco se desplaza hacia los ETF al contado.

• El volumen diario de operaciones del ETF ProShares Bitcoin Strategy se ha desplomado desde que los ETF al contado comenzaron a operar en EE. UU. el 11 de enero.
• Los observadores dijeron que BITO seguirá siendo una parte integral del mercado como instrumento de cobertura.

Actividad en ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), el principal mercado de futuros de Bitcoin [BTC] del mundo fondo cotizado en bolsa (ETF), se ha enfriado significativamente desde que el lanzamiento de los ETF que invierten directamente en la Criptomonedas comenzó a cotizar en los EE. UU. el 11 de enero.

El jueves, acciones de BITO con un valor de poco más de 500 millones de dólares cambiaron de manos en la Bolsa de Nueva York, lo que representa una caída del 75 % desde el récord de 2000 millones de dólares registrado el 11 de enero, según datos de la plataforma de intercambio de Cripto Coinbase. BITO ha registrado una salida neta de más de 270 millones de dólares durante el mismo período. según la fuente de datos ETF.com.

Mientras tanto, 11 ETFs al contado registraron un volumen de negociación acumulado de 14 000 millones de dólares en la primera semana, una cifra superior a la de todos los demás ETFs lanzados en 2023, según Coinbase. Estos fondos han acumulado más de 1200 millones de dólares en dinero de los inversores en una semana desde su creación.

Estos ETF al contado invierten en Bitcoin, lo que permite a los inversores obtener exposición a la Criptomonedas sin las complicaciones de almacenarla. Se consideran una mejor alternativa a los ETF basados ​​en futuros como BITO. Dado que BITO invierte en futuros de BTC de CME, debe renovar los contratos que vencen por otros nuevos, lo que genera...costos de rollo”, que pesan sobre el rendimiento del fondo a largo plazo.

Dicho esto, la estructura de creación de efectivo de los ETF al contado probablemente garantizará que los ETF basados en futuros sigan siendo relevantes, según algunos observadores.

Los ETF se crean y se reembolsan de dos maneras: en especie y en efectivo. En la primera, cuando el emisor del ETF desea crear nuevas acciones, el participante autorizado (PA) compra los valores subyacentes que componen el ETF y los entrega al emisor a cambio de un bloque de acciones del ETF, que puede venderse en el mercado abierto. El proceso funciona a la inversa cuando el ETF desea reembolsar acciones.

El proceso sigue siendo el mismo en la estructura de creación de efectivo, excepto que los AP proporcionan efectivo al emisor y luego el emisor compra el activo real.

Esto expone a los AP (instituciones y empresas creadoras de mercado) al riesgo de fluctuaciones en el precio del Bitcoin entre el momento en que reciben órdenes de compra y el momento en que los emisores adquieren el activo para crear nuevas acciones. Por lo tanto, es probable que los AP se cubran con productos regulados como BITO y futuros de CME, según algunos observadores.

No es inusual que un AP recurra a productos regulados como BITO para cubrir sus posiciones (deltas), ya que podría no tener cuentas en futuros de CME para hacerlo. Esto generalmente se considera una buena alternativa si no puede ejecutar futuros de Bitcoin de CME o incluso Bitcoin directamente, declaró a CoinDesk Laurent Kssis, asesor de trading de Cripto en CEC Capital y Maker de mercado de ETF.

“El riesgo de exposición o desprotección es muy alto, por lo que BITO ofrecerá una cobertura adecuada, aunque no es una cobertura perfecta, ya que existe un deslizamiento y un costo considerable para comprar BITO”, añadió Kssis. “Pero muchos AP no tendrán otra opción (ya que no pueden comprar Bitcoin o su departamento de cumplimiento no les permite acceder a ellos) o incluso T de la infraestructura, es decir, un custodio o un sistema administrativo para conciliar sus posiciones”.

David Duong, jefe de investigación institucional de Coinbase, dijo en el boletín semanal que, a pesar de la reciente disminución en el volumen de BITO, seguirá siendo una "parte integral del espacio ETF de Bitcoin ".

"Creemos que algunos AP (es decir, corredores-distribuidores) seguirán dependiendo de medios regulados para cubrirse, como futuros largos de CME o BITO largos al crear acciones (o futuros cortos de CME si se canjean)", dijo Duong, y agregó que algunos AP probablemente compraron Bitcoin antes del lanzamiento del ETF al contado y vendieron BITO para "cubrir las compras y ventas potenciales de los clientes intradía".