Dami ng Trading sa Proshares Bitcoin ETF Tanks 75% bilang Focus Shifts to Spot ETFs

• Ang dami ng pang-araw-araw na pangangalakal sa ProShares Bitcoin Strategy ETF ay tumaas mula nang mag-live ang mga spot ETF sa US noong Ene. 11.
• Sinabi ng mga tagamasid na ang BITO ay mananatiling mahalagang bahagi ng merkado bilang isang instrumento sa pag-hedging.

Aktibidad sa ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), nangungunang Bitcoin [BTC] futures-based sa mundo exchange-traded na pondo (ETF), ay lumamig nang husto mula nang magsimulang mag-trade ang mga ETF na direktang namumuhunan sa Cryptocurrency sa US noong Enero 11.

Noong Huwebes, ang BITO shares na nagkakahalaga lamang ng higit sa $500 milyon ay nagbago ng mga kamay sa NYSE, isang 75% na slide mula sa rekord na $2 bilyon na nakarehistro noong Enero 11, ayon sa data na sinusubaybayan ng Crypto exchange Coinbase. Nasaksihan ng BITO ang net outflow na mahigit $270 milyon sa parehong panahon, ayon sa data source ETF.com.

Samantala, ang 11 spot ETF ay nagrehistro ng pinagsama-samang dami ng kalakalan na $14 bilyon sa unang linggo, isang tally na mas malaki kaysa sa lahat ng iba pang mga ETF na inilunsad noong 2023, bawat Coinbase. Ang mga pondong ito ay nakaipon ng mahigit $1.2 bilyon na pera ng mamumuhunan sa loob ng ONE linggo mula nang magsimula.

Ang mga spot ETF na ito ay namumuhunan sa Bitcoin, na nagpapahintulot sa mga mamumuhunan na magkaroon ng exposure sa Cryptocurrency habang nilalampasan ang mga abala sa pag-iimbak ng pareho at itinuturing na isang mas mahusay na alternatibo sa mga futures-based na ETF tulad ng BITO. Dahil ang BITO ay namumuhunan sa CME BTC futures, dapat itong i-roll over ang mga nag-e-expire na kontrata sa mga bago, na magkakaroon ng "gastos ng roll,” na tumitimbang sa pagganap ng pondo sa katagalan.

Iyon ay sinabi, ang istraktura ng paglikha ng pera ng mga spot ETF ay malamang na matiyak na ang mga futures-based na ETF ay mananatiling may kaugnayan, ayon sa ilang mga tagamasid.

Ginagawa at na-redeem ang mga ETF sa dalawang paraan: In-kind at paggawa ng cash. Noong una, kapag gusto ng tagapagbigay ng ETF na lumikha ng mga bagong share, bibilhin ng awtorisadong kalahok (AP) ang pinagbabatayan na mga securities na binubuo ng ETF at ihahatid ito sa nagbigay bilang kapalit ng isang bloke ng mga share ng ETF, na maaaring ibenta sa bukas na merkado. Gumagana ang proseso nang baligtad kapag gusto ng ETF na kunin ang mga bahagi.

Ang proseso ay nananatiling pareho sa istruktura ng paggawa ng pera, maliban na ang mga AP ay nagbibigay ng pera sa nag-isyu, at pagkatapos ay binibili ng nagbigay ang aktwal na asset.

Inilalantad nito ang mga AP – mga institusyon at kumpanyang gumagawa ng merkado – sa panganib ng pagbabagu-bago ng presyo ng Bitcoin sa pagitan ng pagtanggap nila ng mga buy order at kapag binili ng mga issuer ang asset upang lumikha ng mga bagong share. Dahil dito, ang mga AP ay malamang na mag-hedge ng pareho sa mga regulated na produkto tulad ng BITO at CME futures, ayon sa ilang mga tagamasid.

"Hindi karaniwan para sa isang AP na bumalik sa mga regulated na produkto tulad ng BITO upang i-hedge ang kanilang mga posisyon (tinatawag na deltas) dahil maaaring wala silang mga account na may CME futures upang gawin ito. Ito ay karaniwang itinuturing na isang mahusay na proxy kung T nila maipatupad ang CME Bitcoin futures o kahit na direktang Bitcoin, "sinabi ni Laurent Kssis, isang Crypto trading adviser sa CECDesk Capital at dating market Maker ng CoinDesk.

“Napakataas ng panganib na malantad o hindi ma-hedged, kaya ang BITO ay magbibigay ng disenteng takip, bagama't hindi ito perpektong bakod dahil may madulas at disenteng gastos sa pagbili ng BITO,” dagdag ni Kssis. “Ngunit maraming AP ang T mapagpipilian (dahil T sila makakabili ng Bitcoin o hindi pinapayagang hawakan sila ng kanilang compliance dept) o kahit na T magkakaroon ng imprastraktura, ibig sabihin, custodian, o back office system para magkasundo ang kanilang mga posisyon.”

Si David Duong, pinuno ng institusyonal na pananaliksik sa Coinbase, ay nagsabi sa lingguhang newsletter na sa kabila ng kamakailang pagbaba sa dami ng BITO, ito ay mananatiling isang "integral na bahagi ng Bitcoin ETF space."

"Naniniwala kami na ang ilang AP (na mga broker-dealer) ay patuloy na aasa sa mga regulated na paraan ng pag-hedging sa kanilang mga sarili, tulad ng mahabang CME futures o mahabang BITO kapag lumilikha ng mga share (o maikling CME futures kung na-redeem)," sabi ni Duong, at idinagdag ang ilang mga AP na malamang na bumili ng Bitcoin bago ang spot na paglulunsad ng ETF at ibinenta ang BITO sa "upang protektahan ang mga potensyal na pagbili at pagbebenta ng kliyente sa loob ng araw."