Оценка влияния точечных Bitcoin ETF на волатильность цен

• Аналитики утверждают, что спотовые ETF могут снизить влияние Криптo китов на рынке, помогая Bitcoin стать менее волатильным.
• На традиционных Рынки спотовые ETF, как правило, повышают ликвидность базового актива.
• ONE из наблюдателей заявил, что волатильность может остаться высокой, если ожидаемые ETF будут предполагать «создание денежных средств».

Ожидается, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) даст зеленый свет ONE или нескольким биржевым фондам (ETF), которые будут инвестировать напрямую в Bitcoin [BTC], а не во фьючерсы, привязанные к Криптовалюта.

Аналитики сходятся во мнении, что одобрение будет иметьбычий эффектна ценах. Однако аналитики расходятся во мнениях относительно того, снизит ли одобрение печально известную волатильность цен биткоина, которая подорвала его привлекательность как актива-убежища.

Хотя блокчейн Bitcoin децентрализован, его токен BTC является концентрированныйв руках относительно небольшого числа владельцев, известных как киты. Из-за размера своих активов эти киты оказывают большое влияние на цены, часто вызывая резкие колебания. Спотовый ETF, который должен внимательно отслеживать стоимость базовых активов, может сократить их влияниерасширение базы владельцев.

«Спотовый ETF предоставит доступ к Bitcoin гораздо более широкому кругу участников рынка, включая институциональных инвесторов и финансовых консультантов», — сказал Нейт Джерачи, президент зарегистрированного инвестиционного консультанта The ETF Store, в интервью, проведенном с помощью прямых сообщений на X. «Более широкий круг инвесторов в Bitcoin через оболочку ETF теоретически может помочь снизить волатильность, поскольку будет большее количество и разнообразие инвесторов. Это должно затруднить для крупных Bitcoin китов возможность влиять на цены».

По оценкам Galaxy Digital, размер целевого рынка Bitcoin ETF в США может составить 14 триллионов долларов всего через ONE после запуска спотового ETF и 39 триллионов долларов на третий год.

Больше ликвидности

Такой сильный спрос может повысить ликвидность базового актива, обеспечивая менее волатильную торговую обстановку, где цены T колеблются быстро. Ликвидность относится кспособность рынка поглощать крупные заказы по стабильным ценам.

«Волатильность имеет тенденцию снижаться по мере того, как пространство становится более зрелым, развивается больше институциональной ликвидности и инфраструктуры, а актив приспосабливается к норме», — сказал Ричард Розенблюм, соучредитель и президент поставщика Криптo GSR, в Telegram.

На фондовых Рынки увеличение доли владения ETF, как правило, повышает ликвидность базовых акций, в соответствии с статья 2018 года Мехмета Саглама, доцента Финансы в Колледже бизнеса Карла Х. Линднера при Университете Цинциннати; Тугкана Тузуна, экономиста из Совета управляющих Федеральной резервной системы, и Расса Вермерса, доцента Финансы в Школе бизнеса Смита.

«Используя несколько показателей ликвидности, мы обнаружили, что ETF повышают ликвидность своих базовых акций. Мы обнаружили, что показатели неликвидности, эффективные спреды, котируемые спреды, Amihud и дефицит реализации увеличиваются, когда доля владения ETF акциями сокращается», — говорится в статье, в которой анализируются акции S&P 500 и Nasdaq.

«Изучая динамику цен при исполнении крупных ордеров, мы обнаружили, что ONE из основных каналов более высокой ликвидности является торговля арбитражерами против потенциальных расхождений в ценах между ETF и корзиной базовых акций», — говорится в статье.

Арбитражеры занимают компенсирующие позиции на двух Рынки , чтобы получить прибыль от разницы в ценах между ними. Например, если ETF торгуется со скидкой к стоимости базовых акций, арбитражер купит ETF и продаст базовые акции, фактически добавляя ликвидность базовым активам.

Волатильность из-за создания денежных средств

Лоран Кссис, эксперт по ETF и консультант по Криптo торговле в CEC Capital, занимает противоположную позицию, утверждая, что спотовые ETF могут стать источником волатильности цены BTC .

ETF создаются и выкупаются в натуральной форме или наличными. Широко распространенное создание в натуральной форме подразумевает, что уполномоченные участники (AP) вносят корзину ценных бумаг у эмитента в обмен на новые единицы ETF. При создании наличными AP предоставляют наличные, а эмитент покупает фактический актив.

По словам Кссиса, при создании денежных средств эмитент подвергается риску разницы между ценами, по которым были приобретены активы, и ежедневной справочной ценой, по которой рассчитывается чистая стоимость активов (NAV).

«Нам нужна справочная цена, по которой мы будем проводить аудит фонда для расчета NAV», — сказал Кссис в интервью Telegram. «При создании в натуральной форме AP покупают активы и доставляют их эмитенту. При создании за наличные, если эмитенту удается купить их дешевле, то он получает небольшую прибыль, но если он покупает их дороже, то он раскошеливается на излишки».

«Следовательно, во время фиксинга у вас будет больше арбитражеров, торгующих около этого временного канала и создающих объем, чтобы либо толкать рынок, либо торговать на расхождениях между наличной и фьючерсной ценой Bitcoin, фактически непреднамеренно создавая волатильность в этот период», - добавил Кссис.

Недавно былислухина X, что SEC хочет, чтобы заявители на ETF работали через создание денежных средств.