Medindo o impacto do ETF Spot Bitcoin na volatilidade dos preços

• Os ETFs à vista podem reduzir a influência das baleias de Cripto no mercado, ajudando o Bitcoin a se tornar menos volátil, disseram analistas.
• Nos Mercados tradicionais, os ETFs à vista tendem a aumentar a liquidez do ativo subjacente.
• Um observador disse que a volatilidade pode permanecer alta se os ETFs esperados envolverem "criação de caixa".

Espera-se que a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) dê sinal verde para um ou mais fundos negociados em bolsa (ETFs) que invistam diretamente em Bitcoin [BTC] em vez de em futuros vinculados à Criptomoeda.

O consenso dos analistas é que a aprovação terá um impactoimpacto otimistasobre preços. Analistas discordam, no entanto, sobre se a aprovação irá subjugar a notória volatilidade de preço do bitcoin, que prejudicou seu apelo como um ativo de refúgio.

Embora o blockchain do Bitcoin seja descentralizado, seu token, BTC, é concentradonas mãos de um número relativamente pequeno de proprietários, conhecidos como baleias. Devido ao tamanho de suas participações, essas baleias exercem grande influência sobre os preços, muitas vezes desencadeando oscilações violentas. Um ETF spot, que supostamente rastreia de perto o valor dos ativos subjacentes, poderia reduzir sua influênciaampliando a base de proprietários.

"Um ETF spot forneceria exposição ao Bitcoin a uma faixa muito maior de participantes do mercado, incluindo investidores institucionais e consultores financeiros", disse Nate Geraci, presidente do consultor de investimentos registrado The ETF Store, em uma entrevista conduzida por mensagem direta no X. "Um grupo maior de investidores de Bitcoin por meio do wrapper do ETF poderia teoricamente ajudar a reduzir a volatilidade, pois haveria um número maior e diversidade de investidores. Isso deve tornar mais difícil para as baleias maiores do Bitcoin empurrarem os preços."

De acordo com estimativas da Galaxy Digital, o tamanho de mercado endereçável de um ETF de Bitcoin dos EUA poderia ser de US$ 14 trilhões em apenas um ano após o lançamento do ETF à vista, e US$ 39 trilhões no terceiro ano.

Mais liquidez

Uma captação tão forte poderia aumentar a liquidez no ativo subjacente, garantindo condições de negociação menos voláteis, onde os preços T flutuam rapidamente. Liquidez refere-se aa capacidade de um mercado de absorver grandes pedidos a preços estáveis.

"A volatilidade tende a cair à medida que o espaço amadurece, mais liquidez institucional e infraestrutura se desenvolvem, e o ativo se adapta à normalidade", disse Richard Rosenblum, cofundador e presidente do provedor de liquidez de Cripto GSR, pelo Telegram.

Nos Mercados de ações, um aumento na propriedade de ETFs tende a aumentar a liquidez nas ações subjacentes, de acordo com um artigo de 2018 de Mehmet Saglam, professor associado de Finanças na Carl H. Lindner College of Business da Universidade de Cincinnati; Tugkan Tuzun, economista do Federal Reserve Board e Russ Wermers, professor associado de Finanças na Smith School of Business.

"Usando várias medidas de liquidez, descobrimos que os ETFs aumentam a liquidez de suas ações subjacentes. Descobrimos que medidas de iliquidez, spreads efetivos, spreads cotados, Amihud e déficit de implementação aumentam quando a propriedade do ETF da ação diminui", de acordo com o artigo, que examinou ações do S&P 500 e Nasdaq.

"Ao examinar a dinâmica de preços em grandes execuções de ordens, descobrimos que um canal primário de maior liquidez se deve aos arbitradores que negociam contra possíveis erros de precificação entre o ETF e a cesta de ações subjacentes", disse o documento.

Os arbitradores assumem posições de compensação em dois Mercados para lucrar com as diferenças de preços entre eles. Por exemplo, se um ETF for negociado com desconto em relação ao valor das ações subjacentes, um arbitrador comprará o ETF e venderá as ações subjacentes, efetivamente adicionando liquidez aos ativos subjacentes.

Volatilidade devido à criação de dinheiro

Laurent Kssis, especialista em ETFs e consultor de negociação de Cripto na CEC Capital, assume a posição oposta, argumentando que os ETFs à vista podem se tornar uma fonte de volatilidade no preço do BTC .

Os ETFs são criados e resgatados em espécie ou em dinheiro. A criação em espécie amplamente usada envolve participantes autorizados (APs) depositando uma cesta de títulos com o emissor em troca de novas unidades de ETF. Na criação em dinheiro, os APs fornecem dinheiro e o emissor compra o ativo real.

Segundo Kssis, na criação de caixa, o emissor fica exposto à diferença entre os preços pelos quais os ativos foram adquiridos e o preço de referência diário pelo qual o valor patrimonial líquido (VPL) é calculado.

"Precisamos de um preço de referência onde auditamos o fundo para calcular o NAV", disse Kssis em uma entrevista no Telegram. "Com criações em espécie, os APs compram ativos e os entregam ao emissor. Com criações em dinheiro, se o emissor conseguir comprá-los mais baratos, então ele obtém um pequeno lucro, mas se ele os comprar mais caro, ele desembolsa o excesso."

"Portanto, no momento da fixação, você terá mais arbitradores negociando em torno desse canal de tempo e criando volume para impulsionar o mercado ou negociar discrepâncias entre o preço à vista e o preço futuro do Bitcoin, efetivamente criando volatilidade inadvertidamente durante esse período", acrescentou Kssis.

Recentemente, houverumoresno X que a SEC quer que os requerentes do ETF trabalhem por meio da criação de caixa.