Evaluación del impacto de los ETF de Bitcoin al contado en la volatilidad de los precios

• Los ETF al contado podrían reducir la influencia de las ballenas Cripto en el mercado, ayudando a que Bitcoin se vuelva menos volátil, dijeron los analistas.
• En los Mercados tradicionales, los ETF al contado tienden a aumentar la liquidez del activo subyacente.
• Un observador dijo que la volatilidad podría seguir siendo alta si los ETF esperados implican "creación de efectivo".

Se espera ampliamente que la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) dé luz verde a ONE o más fondos cotizados en bolsa (ETF) que inviertan directamente en Bitcoin [BTC] en lugar de en futuros vinculados a la Criptomonedas.

El consenso de los analistas es que la aprobación tendrá unimpacto alcistasobre los precios. Sin embargo, los analistas no están de acuerdo sobre si la aprobación atenuará la notoria volatilidad del precio del bitcoin, que ha mermado su atractivo como activo refugio.

Si bien la cadena de bloques de Bitcoin está descentralizada, su token, BTC, es concentradoEn manos de un número relativamente pequeño de propietarios, conocidos como ballenas. Debido al tamaño de sus tenencias, estas ballenas ejercen una gran influencia sobre los precios, lo que a menudo provoca fuertes fluctuaciones. Un ETF al contado, que se supone que sigue de cerca el valor de los activos subyacentes, podría reducir su influencia.Ampliando la base de propietarios.

"Un ETF al contado ofrecería exposición al Bitcoin a un segmento mucho más amplio de participantes del mercado, incluyendo inversores institucionales y asesores financieros", declaró Nate Geraci, presidente de la firma de asesoría de inversiones registrada The ETF Store, en una entrevista realizada a través de mensajes directos en X. "Un grupo más amplio de inversores en Bitcoin a través del envoltorio del ETF podría, en teoría, ayudar a reducir la volatilidad, ya que habría un mayor número y diversidad de inversores. Esto debería dificultar que las grandes ballenas de Bitcoin influyan en los precios".

Según estimaciones de Galaxy Digital, el tamaño del mercado direccionable de un ETF de Bitcoin estadounidense Podrían ser 14 billones de dólares en sólo un año después del lanzamiento del ETF al contado, y 39 billones de dólares en el tercer año.

Más liquidez

Una adopción tan fuerte podría aumentar la liquidez en el activo subyacente, garantizando condiciones comerciales menos volátiles donde los precios no fluctúen rápidamente. Liquidez se refiere ala capacidad de un mercado para absorber grandes pedidos a precios estables.

"La volatilidad tiende a disminuir a medida que el espacio madura, se desarrolla más liquidez institucional e infraestructura, y el activo se aclimata a la normalidad", dijo Richard Rosenblum, cofundador y presidente del proveedor de liquidez de Cripto GSR, a través de Telegram.

En los Mercados de valores, un aumento en la propiedad de ETF tiende a impulsar la liquidez en las acciones subyacentes, de acuerdo a un artículo de 2018 de Mehmet Saglam, profesor asociado de Finanzas en el Carl H. Lindner College of Business de la Universidad de Cincinnati; Tugkan Tuzun, economista de la Junta de la Reserva Federal y Russ Wermers, profesor asociado de Finanzas en la Smith School of Business.

Utilizando diversas medidas de liquidez, observamos que los ETF aumentan la liquidez de sus acciones subyacentes. Observamos que las medidas de iliquidez, los diferenciales efectivos, los diferenciales cotizados, el Amihud y el déficit de implementación aumentan cuando disminuye la participación del ETF en las acciones, según el documento, que analizó las acciones del S&P 500 y el Nasdaq.

"Al examinar la dinámica de precios en las ejecuciones de órdenes grandes, descubrimos que un canal principal de mayor liquidez se debe a que los arbitrajistas operan contra posibles errores de valoración entre el ETF y la canasta de acciones subyacentes", señala el documento.

Los arbitrajistas toman posiciones compensatorias en dos Mercados para aprovechar las diferencias de precios entre ellos. Por ejemplo, si un ETF cotiza con un descuento respecto al valor de las acciones subyacentes, un arbitrajista comprará el ETF y venderá las acciones subyacentes, lo que añadirá liquidez a los activos subyacentes.

Volatilidad debido a la creación de efectivo

Laurent Kssis, experto en ETF y asesor de comercio de Cripto en CEC Capital, adopta la posición opuesta y argumenta que los ETF al contado podrían convertirse en una fuente de volatilidad del precio de BTC .

Los ETF se crean y se canjean en especie o en efectivo. La creación en especie, ampliamente utilizada, implica que los participantes autorizados (PA) depositan una cesta de valores en el emisor a cambio de nuevas unidades del ETF. En la creación en efectivo, los PA aportan efectivo y el emisor compra el activo.

Según Kssis, en la creación de efectivo, el emisor está expuesto a la diferencia entre los precios a los que se han adquirido los activos y el precio de referencia diario al que se calcula el valor del activo neto (NAV).

"Necesitamos un precio de referencia con el que auditamos el fondo para calcular el valor liquidativo", declaró Kssis en una entrevista en Telegram. "Con las creaciones en especie, los AP compran activos y los entregan al emisor. Con las creaciones en efectivo, si el emisor consigue comprarlos más baratos, obtiene una pequeña ganancia, pero si los compra a un precio más alto, asume el excedente".

"Por lo tanto, en el momento de la fijación, habrá más arbitrajistas operando en ese canal temporal y creando volumen para impulsar el mercado o negociar discrepancias entre el precio al contado y el precio de futuros de Bitcoin, creando efectivamente volatilidad inadvertidamente durante ese período", agregó Kssis.

Recientemente, huborumoressobre la X que la SEC quiere que los solicitantes de ETF trabajen a través de la creación de efectivo.