Является ли Bitcoin активом, повышающим или понижающим риск? Возможно, ни то, ни другое

Google (или ДДГ) «инфляция» и вы найдете статьи с заголовками практически в каждом СМИ, гласящими что-то вроде: «Инфляция в США подскочила до нового 40-летнего максимума в 8,5% в марте.” Это большое число. Когда в разговор вступает страх инфляции, инвесторы «избегают риска» и вкладывают средства в хеджирование от инфляции и активы сбережения, такие как золото и… как Bitcoin?

Ну, тогда почему цена биткоина T взлетела после того, как на прошлой неделе был опубликован отчет об инфляции? Является ли Bitcoin плохой хедж-страховкой от инфляции? Станет ли он когда-нибудь средством сбережения? Несмотря на все свои обещания, свойства надежных денег биткоина должны предрасполагать его к тому, чтобы стать полезным средством хеджирования от инфляции и средством сбережения. Это не оправдалось. Так что же происходит? Насколько амбициозна история о «Bitcoin как средстве сбережения»? Обмануты ли инвесторы Bitcoin ? Почему Bitcoin ведет себя как технологическая акция?

Об этом (а может и о многом другом) ниже…

– Джордж Калудис

Вы читаетеКриптo Лонг и Шорт, наш еженедельный информационный бюллетень с идеями, новостями и аналитикой для профессиональных инвесторов.Зарегистрируйтесь здесьчтобы получать его на свой почтовый ящик каждое воскресенье.

Преобладающая экономическая теория строится на трех столпах: выпуск, деньги и ожидания. Люди и группы, которые управляют экономикой, хотят увеличить выпуск и укрепить свои суверенные деньги по отношению к другим валютам, управляя ожиданиями на будущее, чтобы избежать экономических спадов. В колонке недостаточно места, чтобы погрузиться в кровавые подробности всех этих концепций, но давайте сосредоточимся на деньгах, ожиданиях и организации, ответственной за эти два в США, Федеральном резерве, и свяжем это с недавними инфляционными проблемами (и Bitcoin!).

На ФРС была возложена ответственность за денежно-кредитную Политика в США, и ее цель — обеспечить «максимальная занятость, стабильные цены и умеренные долгосрочные процентные ставки». У ФРС есть три рычага, которые она может использовать для достижения своей цели: 1) операции на открытом рынке (т. е. «печатать деньги»), 2) учетная ставка (т. е. «процентные ставки») и 3) резервные требования (т. е. «правила депозитов в хранилищах»). Печатание денег (путем покупки облигаций и"вещи") и изменение процентных ставок (путем изменения ставки, которую она взимает с банков за предоставление кредитов овернайт) являются основными механизмами, которые, как мы видели, ФРС применял в последнее время.

И, ого, у ФРС сейчас полно дел.

«Стабильные цены» — это цель ФРС, и исторически это означало произвольные 2%целевой показатель инфляции каждый год, то есть ФРС хочет, чтобы вещи стоили на 2% дороже каждый год. Ну, на прошлой неделе индекс потребительских цен, средство измерения инфляции, подскочил доМаксимум за четыре десятилетия — 8,5% в годовом исчислениив марте. По сути, прошлогодний буррито за 10 долларов теперь стоит 10,85 долларов. Это нехорошо. Вдобавок ко всему, годовые показатели ИПЦ превышают 2% каждый месяц с марта 2021 года. Инфляцияявно не преходящий.

Я не буду говорить о том, как беспрецедентное печатание денег и почти нулевые процентные ставки могли бы привести нас сюда. Вместо этого я собираюсь поговорить о том, что делают инвесторы, чтобы защитить свои портфели.

В периоды высокой инфляции и экономической неопределенности инвесторы избегают риска, и происходит «бегство в качество». На практике, когда настроения меняют отношение к риску, инвесторы продают свои рискованные технологические акции и покупают что-то вроде облигаций или, если они действительно боятся инфляции, что-то похожее на золото.

А знаете, что лучше золота? Конечно, золото 2.0. Bitcoin (или Резервный актив 3.0). У нас высокая инфляция, поэтому все полезли в Bitcoin , и их цена взлетела, да? Не совсем…

Что дает? Это надежные деньги, верно? Это средство сбережения с известным текущим предложением и графиком эмиссии, верно? Разве Bitcoin T является доказуемо дефицитным? Я думал, график эмиссии Bitcoin T изменился по мере увеличения спроса на актив?

Это все правда: у Bitcoin есть известная денежно-кредитная Политика с жестким ограничением и предопределенный график чеканки; любой сполный узел (простой компьютер с некоторым программным обеспечением) может подсказать, сколько биткоинов находится в обращении, и если бы цена Bitcoin завтра достигла 1 миллиона долларов, монеты T стали бы добываться быстрее, чем сегодня.

Но чего - то не хватает.

Повествование.

При 60-дневном ретроспективном анализе цена биткоина была в некоторой степени коррелирована (коэффициент корреляции > 0,20) с акциями Технологии компаний на Nasdaq примерно в 50% торговых дней в 2022 году. Я думаю, причина этого довольно проста. В то время как свойства твердых денег биткоина делают его безрисковым активом для его сторонников, инвесторы видят рискованный актив из-за его волатильности и технологического асимметричного ценового потенциала. Когда инвесторы хотят снизить риск, они продают акции вместе с Bitcoin. Так что Bitcoin пока T является безрисковым или рискованным активом. Вместо этого, я думаю, лучше назвать его «рискуй всем».

Таким образом, вероятно, более точным будет называть Bitcoin амбициозное хранилище ценности. Да, безграничная, не имеющая разрешений, не подлежащая цензуре, надежная денежная система перевода стоимости с предсказуемой денежной Политика теоретически является отличным средством сбережения, но пока этот нарратив не проникнет более чем в 100 миллионов человек, остальные 7,8 миллиарда человек T будут рассматривать эту систему как средство сбережения, и этот нарратив будет преобладать. На данный момент.