Bitcoin è un asset rischioso o rischioso? Forse non è nessuno dei due

Google (o DDG) “inflazione” e troverai articoli con titoli provenienti da praticamente tutti i media che dicono qualcosa del tipo: “L'inflazione negli Stati Uniti balza al nuovo massimo degli ultimi 40 anni dell'8,5% a marzo.” È un numero elevato. Quando la paura dell'inflazione entra in gioco, gli investitori diventano "risk-off" e si accalcano in coperture contro l'inflazione e asset di riserva di valore come l'oro e... come il Bitcoin?

Bene, allora perché il prezzo del bitcoin T è salito alle stelle dopo che la scorsa settimana è uscita la stampa sull'inflazione? Il Bitcoin è una cattiva copertura dall'inflazione? Sarà mai una riserva di valore? Nonostante tutte le sue promesse, le proprietà di denaro sano del bitcoin dovrebbero predisporlo a essere una utile copertura dall'inflazione e una riserva di valore. Ciò è fallito. Quindi cosa succede? Quanto è ambiziosa la narrazione del "Bitcoin come riserva di valore"? Gli investitori Bitcoin sono fregati? Perché il Bitcoin si sta comportando come un titolo tecnologico?

Questo (e forse altro) qui sotto…

– George Kaloudis

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La teoria economica prevalente si basa su tre pilastri: output, denaro e aspettative. Le persone e i gruppi che gestiscono le economie vogliono aumentare l'output economico e rafforzare la loro moneta sovrana rispetto ad altre valute, gestendo al contempo le aspettative per il futuro per evitare crisi economiche. Non c'è abbastanza spazio in una colonna per immergersi nei dettagli cruenti di tutti questi concetti, ma concentriamoci su denaro, aspettative e l'entità responsabile di questi due negli Stati Uniti, la Federal Reserve, e colleghiamoli ai recenti problemi di inflazione (e Bitcoin!).

Alla Fed è stata affidata la responsabilità della Politiche monetaria negli Stati Uniti e mira a garantire “massima occupazione, prezzi stabili e tassi di interesse moderati a lungo termine.” La Fed ha tre leve che può utilizzare per raggiungere il suo obiettivo: 1) operazioni di mercato aperto (vale a dire “stampare denaro”), 2) il tasso di sconto (vale a dire “tassi di interesse”) e 3) requisiti di riserva (vale a dire “regole sui depositi in cassaforte”). Stampare denaro (acquistando obbligazioni e"cose") e la modifica dei tassi di interesse (modificando il tasso applicato alle banche per prestare denaro durante la notte) sono i principali meccanismi che abbiamo visto impiegare dalla Fed di recente.

E, accidenti, la Fed ha davvero molto da fare in questo momento.

“Prezzi stabili” è un obiettivo per la Fed, e storicamente questo ha significato un arbitrario 2%obiettivo di inflazione ogni anno, il che significa che la Fed vuole che le cose costino il 2% in più ogni anno. Bene, la scorsa settimana l'indice dei prezzi al consumo, un mezzo per misurare l'inflazione, è balzato a unmassimo degli ultimi quattro decenni dell'8,5% anno su annoa marzo. In pratica, il burrito da 10 $ dell'anno scorso ora costa 10,85 $. Non è una buona cosa. Oltre a ciò, le metriche CPI anno su anno hanno superato il 2% ogni mese da marzo 2021. L'inflazione èchiaramente non transitorio.

Non parlerò di come la stampa di denaro senza precedenti e i tassi di interesse prossimi allo zero potrebbero averci portato qui. Parlerò invece di cosa stanno facendo gli investitori per proteggere i loro portafogli.

In tempi di alta inflazione e incertezza economica, gli investitori si allontanano dal rischio e si verifica una "fuga verso la qualità". In pratica, quando il sentiment cambia l'atteggiamento verso il rischio, gli investitori vendono i loro titoli tecnologici rischiosi e acquistano qualcosa come obbligazioni o, se temono davvero l'inflazione, qualcosa di simile all'oro.

E sapete cosa è meglio dell'oro? L'oro 2.0, ovviamente. Bitcoin (o il Riserva di attività 3.0). Abbiamo un'inflazione elevata, e quindi tutti si sono riversati su Bitcoin e il suo prezzo è salito alle stelle, giusto? Non proprio...

Cosa succede? Questa è moneta sana, giusto? Questa è una riserva di valore con un programma di fornitura e di emissioni attuale noto, giusto? Bitcoin T è forse dimostrabilmente scarso? Pensavo che il programma di emissioni di Bitcoin T cambiasse con l'aumento della domanda per l'asset?

Tutto ciò è vero: Bitcoin ha una Politiche monetaria nota con un limite massimo e un programma di conio prestabilito; chiunque abbia unnodo completo (un computer di base con un po' di software) può dirti quanti bitcoin sono in circolazione e se il prezzo dei Bitcoin raggiungesse 1 milione di dollari domani, le monete T verrebbero estratte più velocemente di quanto non avvenga oggi.

Ma manca ONE cosa.

Narrativa.

In un'analisi retrospettiva di 60 giorni, il prezzo di bitcoin è stato in qualche modo correlato (coefficiente di correlazione > 0,20) con i titoli Tecnologie del Nasdaq per circa il 50% dei giorni di negoziazione nel 2022. Penso che la ragione di ciò sia piuttosto semplice. Mentre le proprietà di denaro contante di bitcoin lo rendono un asset risk-off per i suoi sostenitori, gli investitori vedono un asset risk-on a causa della sua volatilità e del rialzo dei prezzi asimmetrico simile alla tecnologia. Quando gli investitori vogliono ridurre il rischio, vendono azioni insieme a Bitcoin. Quindi Bitcoin T è ancora un asset risk-off o risk-on. Invece, penso che sia meglio chiamarlo "rischiare tutto".

Pertanto, è probabilmente più corretto riferirsi al Bitcoin come un riserva di valore ambiziosa. Sì, un sistema monetario di trasferimento di valore senza confini, senza permessi, senza censure e sano con una Politiche monetaria prevedibile è teoricamente un'ottima riserva di valore, ma finché questa narrazione non penetra più di 100 milioni di persone, gli altri 7,8 miliardi di persone T considereranno quel sistema come una riserva di valore, e questa narrazione prevarrà. Per ora.