Le Bitcoin est-il un actif à risque ou à éviter ? Ni l'un ni l'autre.

Google (ou DDG) « inflation » et vous trouverez des articles avec des titres provenant de pratiquement tous les médias disant quelque chose comme : «L'inflation américaine atteint un nouveau sommet en quatre décennies, à 8,5 % en mars” C'est un chiffre important. Lorsque la crainte de l'inflation entre en jeu, les investisseurs deviennent « averses au risque » et se ruent sur les couvertures contre l'inflation et les actifs de réserve de valeur comme l'or et… comme le Bitcoin?

Alors, pourquoi le prix du bitcoin n'a- T grimpé en flèche après la publication des chiffres de l'inflation la semaine dernière ? Le Bitcoin est-il une mauvaise couverture contre l'inflation ? Sera-t-il un jour une réserve de valeur ? Malgré toutes ses promesses, les propriétés monétaires solides du bitcoin devraient le prédisposer à devenir une couverture contre l'inflation et une réserve de valeur utiles. Or, cette théorie est tombée à plat. Alors, qu'en est-il ? Le discours sur le « Bitcoin comme réserve de valeur » est-il ambitieux ? Les investisseurs en Bitcoin sont-ils dans l'erreur ? Pourquoi le Bitcoin se comporte-t-il comme une valeur technologique ?

Cela (et peut-être plus) ci-dessous…

– Georges Kaloudis

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La théorie économique dominante repose sur trois piliers : la production, la monnaie et les anticipations. Les acteurs économiques souhaitent accroître la production et renforcer leur monnaie souveraine face aux autres devises, tout en gérant les anticipations pour éviter les ralentissements économiques. Il n'y a pas assez de place dans une chronique pour aborder les détails sordides de tous ces concepts, mais concentrons-nous sur la monnaie, les anticipations et l'entité responsable de ces deux piliers aux États-Unis, la Réserve fédérale, et établissons un lien avec les récents problèmes d'inflation (et le Bitcoin!).

La Fed s'est vu confier la responsabilité de la Juridique monétaire aux États-Unis et vise à garantir «emploi maximum, prix stables et taux d'intérêt à long terme modérés.” La Fed dispose de trois leviers pour atteindre son objectif : 1) les opérations d'open market (c'est-à-dire « imprimer de la monnaie »), 2) le taux d'escompte (c'est-à-dire les « taux d'intérêt ») et 3) les réserves obligatoires (c'est-à-dire les « règles de dépôt en coffre-fort »). L'impression de monnaie (en achetant des obligations et"truc") et la modification des taux d’intérêt (en modifiant le taux appliqué aux banques pour prêter de l’argent au jour le jour) sont les principaux mécanismes que la Fed a utilisés ces derniers temps.

Et, wow, la Fed a fort à faire en ce moment.

« La stabilité des prix » est un objectif pour la Fed, et cela a historiquement signifié un taux arbitraire de 2 %objectif d'inflation chaque année, ce qui signifie que la Fed souhaite que les choses coûtent 2 % de plus chaque année. La semaine dernière, l'indice des prix à la consommation, un moyen de mesurer l'inflation, a bondi àun sommet de quatre décennies de 8,5 % en glissement annuelEn mars. En résumé, le burrito à 10 $ de l'année dernière est désormais à 10,85 $. Ce n'est pas une bonne nouvelle. De plus, l'IPC a dépassé 2 % chaque mois depuis mars 2021. L'inflation estclairement pas transitoire.

Je ne vais pas m'étendre sur la façon dont l'impression monétaire sans précédent et les taux d'intérêt proches de zéro ont pu nous mener là où nous en sommes. Je vais plutôt parler des mesures prises par les investisseurs pour protéger leurs portefeuilles.

En période de forte inflation et d'incertitude économique, les investisseurs se détournent du risque et s'orientent vers la qualité. En pratique, lorsque le sentiment s'inverse, les investisseurs vendent leurs actions technologiques risquées et achètent des obligations, ou, s'ils craignent vraiment l'inflation, des titres qui semblent prometteurs, comme l'or.

Et vous savez ce qui est mieux que l'or ? L'or 2.0 bien sûr. Le Bitcoin (ou le Actif de réserve 3.0). L'inflation est élevée, alors tout le monde s'est rué sur le Bitcoin et son prix a grimpé en flèche, n'est-ce pas ? Pas vraiment…

Qu'est-ce qui se passe ? C'est de la monnaie saine, n'est-ce pas ? C'est une réserve de valeur dont l'offre et les émissions sont connues, n'est-ce pas ? Le Bitcoin T -il pas prouvé comme étant rare ? Je pensais que les émissions du Bitcoin ne changeaient T avec l'augmentation de la demande pour cet actif ?

C'est tout à fait vrai : Bitcoin a une Juridique monétaire connue avec un plafond dur et un calendrier de frappe prédéterminé; toute personne possédant unnœud complet (un ordinateur de base avec un logiciel) peut vous dire combien de bitcoins sont en circulation et si le prix du Bitcoin atteignait 1 million de dollars demain, les pièces ne seraient T extraites plus rapidement qu'elles ne le sont aujourd'hui.

Mais il manque une chose.

Narratif.

Sur une période de 60 jours, le cours du bitcoin a été relativement corrélé (coefficient de corrélation supérieur à 0,20) avec les valeurs Technologies du Nasdaq pendant environ 50 % des jours de cotation en 2022. Je pense que la raison en est simple. Si les caractéristiques de monnaie forte du bitcoin en font un actif averse au risque pour ses partisans, les investisseurs le considèrent comme un actif à risque en raison de sa volatilité et de son potentiel de hausse asymétrique, comparable à celui des technologies. Lorsqu'ils souhaitent réduire leur risque, les investisseurs vendent leurs actions en même temps que le Bitcoin. Le Bitcoin n'est donc T encore un actif à risque ou à risque. Je pense qu'il est préférable de parler de « tout risquer ».

Il est donc probablement plus exact de qualifier le Bitcoin de réserve de valeur ambitieuseCertes, un système monétaire de transfert de valeur sans frontières, sans autorisation, sans censure et sain, assorti d'une Juridique monétaire prévisible, constitue théoriquement une excellente réserve de valeur. Mais tant que ce discours n'aura pas touché plus de 100 millions de personnes, les 7,8 milliards restants ne considéreront T ce système comme une réserve de valeur, et ce discours prévaudra. Pour l'instant.