ICO и Appcoins: взгляд венчурного капиталиста на блокчейн

Трэвис Шер — инвестор в Bitcoin и блокчейн в Digital Currency Group, а также бывший юрист, работавший со сделками по слияниям и поглощениям и корпоративным Финансы .

В этой Мнение Шер высказывает свое личное мнение о популярных в последнее время ICO и аппкоинах, а также дает предостережение потенциальным инвесторам.

Дальновидные инвесторы бросили своиподдерживатьЛидеры мнений, стоящие за этим движением, заявили, что ICO — этопереворачивает традиционную модель венчурного капитала с ног на голову, и ветераны Bitcoin индустрии запустил хедж-фондыинвестировать в токены блокчейна.

Я ожидаю, что эта дискуссия и деятельность наберут обороты в 2017 году, но я по-прежнему настроен скептически.

Как самый активный инвестор в стартапы на основе блокчейна, мы вГруппа цифровой валютынаходятся в уникальном положении, чтобы извлечь выгоду из роста ICO. Поэтому в течение 2016 года я внимательно изучил, что на самом деле происходит на рынке.

Я общался с десятками предпринимателей, которые либо рассматривали возможность, либо уже собрали деньги с помощью продажи токенов, и я общался со многими ведущими инвесторами этих проектов.

И хотя я воодушевлен долгосрочным потенциалом блокчейна в плане создания новых моделей для финансовых и операционных организаций, я считаю, что ICO и аппкоины, в общем и целом, не являются привлекательными инвестициями и вряд ли станут ONE в ближайшем будущем.

Фон

Для непосвященных: ICO — это краудсейл криптографически защищенных блокчейн-токенов для финансирования разработки и эксплуатации ONE из трех типов блокчейн-проектов:

1. Блокчейн уровня платформы (например, Ethereum или Lisk)
2. Организация, работающая на основе блокчейна (известная как децентрализованная автономная организация)ДАО'), или централизованно организованная распределенная сущность ('КОД')
3. Децентрализованное приложение («dapp»), работающее на блокчейне платформенного уровня.

Токен, который поддерживает dapp, иногда называют appcoin, в то время как токены, которые поддерживают DAO и блокчейны платформенного уровня, называются просто токенами или Криптовалюта.

В типичном ICO новые токены выпускаются в ходе краудсейла в обмен на Bitcoin или эфириум, а затем, если существует достаточный спрос, биржи цифровых валют создают рынок, на котором ими можно торговать.

Этот новый подход к сбору средств, хотя он пока еще находится на начальной стадии развития, рекламируется как способ децентрализации и устранения посредников в венчурном капитале, создания новых источников финансирования для предпринимателей и новых инвестиционных возможностей для частных лиц.

Некоторые предприниматели в сфере блокчейна смогли собрать более крупные суммы денег (с гораздо меньшими усилиями) через ICO, чем это было бы доступно им на рынке венчурного капитала. Более того, широкое распространение токена может побудить ранних инвесторов стать сторонниками, пользователями или разработчиками на платформе блокчейна. Неудивительно, что все больше компаний, с которыми мы общаемся, рассматривают продажу токенов для финансирования своего бизнеса.

Это захватывающие события, и ICO и децентрализованные организации вполне могут трансформировать отрасли в долгосрочной перспективе.

Однако, среди всего этого волнения, я считаю, что важно четко понимать, как LOOKS реальность сегодня. И в своем усердии я неоднократно сталкивался с четырьмя проблемами, которые делают инвестирование в новые токены — по крайней мере, на данный момент — очень непривлекательным по сравнению с традиционными венчурными инвестициями:

• Неопределенность регулирования
• Высокая оценка/избыточная капитализация
• Отсутствие контроля
• Отсутствие бизнес-кейсов использования.

Я расскажу о каждом из них по порядку.

Наивность регулирования

Во-первых, создатели этих новых токенов, по-видимому, в целом недооценивают регуляторные риски, связанные с ICO.

Они часто на словах признают соответствие нормативным требованиям и единогласно заявляют, что «разговаривают с юристами» и «убедятся», что их предложение соответствует требованиям. Но реальность такова, что большинство, похоже, T воспринимают юридические риски всерьез.

Мало кто из предпринимателей, запускающих ICO, на самом деле понимаетТест Хауи, который используется для определения того, является ли транзакция «ценной бумагой», подпадающей под требования регистрации SEC. Например, многие ошибочно полагают, что регистрация за пределами США выведет их из-под контроля правоохранительных органов США. И лишь немногие могут дать убедительные ответы на вопрос, почему для работы их проекта необходим новый токен, а не Bitcoin или эфир (и, следовательно, почему их токен — это не просто криптоакции).

Люди, с которыми я общался, в целом пренебрежительно и наивно относятся к этим рискам. Но незарегистрированные ICO вполне могут считаться в целом незаконными. Я ценю этику просьб о прощении, а не о разрешении, но это не значит, что инвесторы должны засовывать голову в SAND.

Хотя пределы незарегистрированных ICO еще не определены, финансовые регуляторы стремятся расширить свою юрисдикцию там, где это возможно, и мошеннический и непрозрачный характер некоторых проектов, вероятно, привлечет их внимание. Недавно опубликовав правила, регулирующие незарегистрированный акционерный краудфандинг, они, вероятно, QUICK пресекут структуры, которые, по их мнению, нарушают эти правила.

Конечно, если эти блокчейн-проекты окажутся способными создавать огромную ценность без необоснованного риска для неискушенных инвесторов, законы должны адаптироваться. Но любой, кто следует финансовым правилам, знает, что эти законы обычно не развиваются так, как следовало бы.

Таким образом, инвесторы в эти токены должны понимать, что они могут потерять большую часть или все свои инвестиции в эти проекты по одному лишь взмаху пера регулятора.

Легкие деньги

Во-вторых, подразумеваемые «оценки», по которым эти DAO привлекают средства, на мой взгляд, необоснованны, а суммы, собранные на этих продажах токенов, вызывают тревогу. Основатели с идеями, которым было бы трудно собрать $500 000 посевного раунда от опытных венчурных фондов, привлекают миллионы на продажах токенов.

Некоторые могут посчитать это хорошим явлением, поскольку предприниматели могут избавиться от элитарных венчурных контролеров и получить добровольное финансирование от совершенно независимых лиц, которые понимают видение предпринимателя. Я считаю это признаком того, что рынок не в порядке.

Единственными покупателями на этих распродажах токенов, по-видимому, являются чрезмерно восторженные ранние держатели Bitcoin и эфира, которые чувствуют, что играют на собственные деньги, и не имеют никаких оснований для определения стоимости этих проектов или того, сколько денег им понадобится.

Со временем ситуация может стабилизироваться, но на данный момент это не тот рынок, в котором я хотел бы участвовать. Даже самые многообещающие проекты, скорее всего, будут сильно переоценены и перекапитализированы.

Отсутствие контроля

В-третьих, меня потрясло отсутствие контроля над тем, как децентрализованные организации, выпускающие новые токены, могут использовать доходы от ICO, и как доходы и/или прибыль, связанные с проектами, должны делиться с держателями токенов.

Во многих случаях совершенно неясно, какие права имеют держатели токенов.

У организаторов этих продаж токенов, вероятно, нет никаких юридических фидуциарных обязанностей использовать доходы от ICO в интересах держателей токенов, и они редко заранее излагают, как будут использоваться эти доходы. Несколько компаний, с которыми я говорил, сидят на миллионах долларов, собранных через ICO, которые они контролируют в одностороннем порядке.

В большинстве случаев никто на самом деле не отслеживает использование средств, которые могут храниться в фиатной валюте на личном банковском счете или в Криптовалюта в кошельках с мультиподписью. Мошенничество и аферы неизбежны. И даже промоутеры с лучшими намерениями будут подвержены влиянию своих личных интересов и искаженных стимулов.

Некоторые находят утешение в том, что права инвесторов "закодированный«в проект», но на практике первоначальные инициаторы обычно имеют право единолично изменять или клонировать код в своих интересах.

Корпоративные формы имеют свои недостатки, но они развивались на протяжении сотен лет в сочетании с Рынки и общим правом, чтобы сбалансировать стимулы заинтересованных сторон и решать проблемы агентств.

Я согласен, что DAO могут реализовать работоспособные структуры управления в теории, но еще предстоит увидеть, смогут ли они сделать это на практике. DAO — это смарт-контракт, но является ли он фактическим, обязательным юридическим контрактом между сторонами с достаточной защитой инвесторов? Я думаю, что ответ на сегодняшний день — нет.

Нет бизнес-кейса

В-четвертых, и, возможно, самое главное, я еще не сталкивался с dapp на основе блокчейна, который бы предлагал решение реальной проблемы в значительных масштабах. Действительно ли рынок требует децентрализованного Uber или больше способов играть?

Dapps теоретически могут обеспечить более низкие затраты, улучшенную Политика конфиденциальности и большую безопасность, исключая посредников. Но Политика конфиденциальности и безопасность T будут способствовать массовому принятию.

На мой взгляд, чтобы действительно стать мейнстримом, эти dapps должны обеспечить существенно более низкие затраты без ущерба для пользовательского опыта – а обеспечение первоклассного пользовательского опыта будет чрезвычайно сложным без нормальной организации, состоящей из ответственных сотрудников. Википедия продемонстрировала, что это возможно, но добавление блокчейна добавляет еще один уровень сложности, с которым необходимо справиться.

Даже RARE dapps, которые FORTH правдоподобно убедительное ценностное предложение было омрачено чрезмерно сложным набором правил, которые могут быть присущи децентрализованной природе проекта.

Это не значит, что невероятно успешный dapp никогда не материализуется. И неудача, обучение и итерация — все это предшествует успеху. Но текущая реальность такова, что ни одно dapp не нашло отклика у реальных потребителей, и многие из атрибутов, которые делают блокчейны принципиально революционными, также значительно затрудняют для них достижение массового принятия.

Заключение

Несмотря на все риски, упомянутые выше, я бы серьезно рассмотрел возможность продажи токенов, если бы я был сегодня предпринимателем в сфере блокчейна. ICO — это простой способ собрать деньги, а широкое распространение токенов может создать мощный импульс для вашего продукта.

Более того, я считаю, что протоколы блокчейна с открытым исходным кодом могут стать преобразователем в долгосрочной перспективе, и я рад стать свидетелем и внести свой вклад в это развитие.

Однако ничего из этого не произойдет, если не будут решены вопросы регулирования, оценки и контроля или если предприниматели, работающие в сфере блокчейна, не смогут использовать эти новые протоколы для решения реальных проблем удобным для пользователя способом. Реальность такова, что эти выпуски монет сегодня чрезвычайно несовершенны, и инвесторам, заинтересованным в ICO и аппкойнах, следует действовать осторожно.

Эта статья ранее была опубликована на сайте автораСредний блоги был воспроизведен здесь с разрешения. Были сделаны незначительные правки.

Отказ от ответственности: CoinDesk является дочерней компанией Digital Currency Group.

Изображение мокрого полачерез Shutterstock