Cripto Long & Short: O que as mudanças no Fed e na SEC significam para a Cripto

Não faltaram reviravoltas que mudaram épocas até agora neste ano. Sério, escolha o que quiser: mesmo além da pandemia, temos tumultos nas ruas das cidades americanas, uma guerra comercial alarmante, preços negativos do petróleo e ouro brevemente acima de US$ 2.000/oz. Essas são apenas algumas das mudanças barulhentas e chamativas que antes eram impensáveis, mas agora fazem parte do nosso novo normal.

Uma mudança muito mais silenciosa, mas igualmente transformadora, começou a fazer-se sentir mais na quinta-feira, quando o presidente da Reserva Federal dos EUA, Jerome Powell,delineou um novo foco para a instituição: a inflação poderá ficar acima da meta original de 2% “por algum tempo” para compensar as baixas. Em outras palavras, a inflação pode aumentar no curto prazo, mas T se preocupe, T aumentaremos as taxas.

Evocê está lendoCripto Longas e Curtas, um boletim informativo que LOOKS de perto as forças que impulsionam os Mercados de Criptomoeda . Escrito pela chefe de pesquisa da CoinDesk, Noelle Acheson, ele sai todo domingo e oferece uma recapitulação da semana – com insights e análises – do ponto de vista de um investidor profissional.Você pode se inscrever aqui.

A princípio, o anúncio pareceutotalmente “meh” – a única surpresa foi que suas observações não foram mais notáveis. Dada a dívida colossal do governo, ONE esperava que as taxas fossem aumentadas no futuro NEAR , não importa o que a inflação faça.

Mas, ampliando, os comentários de Powell consolidam uma mudança radical no papel do que é indiscutivelmente o banco central mais poderoso do mundo. Isso provavelmente influenciará mais do que apenas as expectativas de rendimento: pode desencadear uma transformação maior do papel do Fed.

Isso, direta e indiretamente, dará suporte ao trabalho que está acontecendo nos Mercados de Cripto . Mas falaremos mais sobre isso em um minuto.

Origens

Primeiro, vamos dar uma olhada em um BIT de história.

O Federal Reserve Act fundador de 1913 não especificou nenhuma meta macroeconômica – o mandato original da instituição era fornecer liquidez para evitar pânicos financeiros. O Employment Act de 1946 mudou o foco para “emprego máximo” e, em 1978, um novo Ato adicionou uma meta paralela de “estabilidade razoável de preços”. Após uma deriva de décadas em direção ao foco nisso em detrimento de todo o resto, a crise financeira de 2008 sacudiu o Federal Reserve para priorizar novamente a estabilidade financeira.

Esse papel lhe deu bastante margem de manobra quando a crise atual começou a se desenrolar, e permitiu que ele se movesse para novas áreas que destacam sua falsa independência. Isso pode se tornar cada vez mais significativo, dado o que o próprio presidente Powell temreconhecido comouma fé enfraquecida em grandes instituições.

Com a compra de dívida corporativa, o Fed não está mais se limitando apenas à impressão de dinheiro – agora ele está decidindo para onde o dinheiro vai. Isso é político. E com iniciativas como o programa Main Street Lending, ele está se abrindo para uma onda quase inevitável de inadimplências que o contribuinte terá que financiar.

E isso antes mesmo de você considerar a dor que uma taxa de inflação mais alta desencadeará em um público cambaleante devido ao desemprego e às execuções hipotecárias. A meta "média" de 2% pode não parecer muito, mas qualquer um que tenha feito compras de supermercado recentemente sabe que os aumentos de manchetes relatados não significam nada para a vida diária em uma pandemia. O Fed está efetivamente dizendo a eles que o aumento colossal de 10% no IPC anual relatado em julho para carne, o aumento de mais de 8% no preço dos ovos e o aumento de mais de 4% para vegetais (para escolher apenas alguns exemplos) T são importantes.

Somos ensinados que o Fed é independente do governo, o que lhe dá o poder de focar na economia sem interferência política. Mas seu relacionamento cada vez mais enraizado com o Tesouro está transformando o banco central em um braço mais político. Seu chefe é um nomeado político. E seus poderes vêm do Congresso, que responde aos eleitores, que poderiam concebivelmente convencer o Congresso a fazer alguns ajustes.

Não podemos esquecer que o Federal Reserve dos EUA foi criado há pouco mais de 100 anos – a instituição não é tão antiga, no grande arco da história. E sua influência não está escrita em pedra. Por enquanto, seu papel é significativo e até essencial, à medida que a economia global recalibra dívidas e afiliações. Mas as coisas mudam.

No lugar

Onde os Mercados de Cripto entram nisso?

Os Mercados de Cripto nasceram em uma tempestade de mudanças. Em 2009, o ano do primeiro Bitcoin transação, o papel do banco central estava passando por outra transformação profunda. Os Mercados turbulentos estavam distribuindo lições indesejadas na arrogância de assumir que as tendências eram constantes e que as instituições sistêmicas eram imutáveis.

Pouco mais de 10 anos depois, estamos em uma situação semelhante. O que sabíamos ser verdade sobre Finanças e Mercados agora está cheio de dúvidas. O que presumimos que T poderia ser, agora é. E os bancos centrais que entendíamos serem os guardiões da economia global estão lutando para definir seu lugar em um caos e renascimento em rápida evolução.

Nós que trabalhamos nesta indústria observamos indicadores de uma nova realidade surgindo quase semanalmente. Nos últimos dias, vimos um token de segurança baseado em blockchain iniciar um IPOcom aprovação da SEC,uma instituição financeira de longa data e respeitada se envolve emlançamento de um fundo de Cripto ,e uma gigante energética estatalparceiro para reduzir a queima de operações por meio da mineração de Bitcoin .

Esses grandes passos à frente tomam seu lugar na marcha em direção à mudança profunda para a qual todos que trabalham com Cripto vêm se preparando. Seja qual for o nosso papel, estamos trabalhando no que achamos que vem a seguir nas engrenagens do progresso. Os comentários do presidente Powell esta semana nos lembraram que os banqueiros centrais também estão.

O progresso não é apenas o reino das novas tecnologias e modelos de negócios, e a mudança não é apenas sobre substituir instituições tradicionais por novas. Tudo evolui.

Se 2020 nos ensina uma coisa, é que suposições T duram, e que todos nós precisamos ser flexíveis. Em um mundo onde tudo está passando por uma transformação, as barreiras caem mais rápido. E, por mais desconfortável que seja, a mudança é sempre uma oportunidade, especialmente quando vem de áreas inesperadas. Em nossa indústria, é o que esperávamos.

A SEC também está mudando

Os bancos centrais T são a única instituição respeitável que está implementando mudanças Política profundas que impactarão os Mercados de Cripto .

No início desta semana, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou o plano para a Bolsa de Valores de Nova Yorkpermitir que as empresas listem ações recém-emitidas diretamente, em vez de por meio de uma oferta pública inicial. Anteriormente, listagens diretas eram permitidas para ações já detidas por insiders. Esta nova regra permitirá que as empresas levantem capital em Mercados públicos sem a despesa de um IPO, enquanto ainda atendem a certas regras de conformidade.

Isto é potencialmente um grande negócio para os Mercados de Cripto , uma vez que há rumores de que algumas empresas bem conhecidas em nosso setor estão contemplando uma listagem pública. Seguir o caminho direto tornará isso mais fácil para startups de blockchain, dará aos investidores uma exposição regulamentada aos Mercados de Cripto , aumentará o perfil do setor como um todo e dará a nós, analistas, uma visão sobre o funcionamento interno de negócios antes obscuros.

A SEC também ampliou sua definição de “investidor credenciado”, pela primeira vez em 40 anos, para incluir aqueles que passaram nos exames das séries 7, 65 e 82, independentemente de sua riqueza pessoal. Como um CFA, estou chateado que os CFAs T estejam incluídos (o quê, não somos inteligentes o suficiente?), mas estou adotando a abordagem do copo meio cheio de focar no fato de que a mudança está acontecendo, embora lentamenteem algumas frentes.

Um movimento muito mais significativo é o lançamento doprimeira listagem de token de segurança aprovada pela SEC. A INX, uma empresa sediada em Gibraltar que está construindo uma exchange de Cripto , está emitindo 130 milhões de tokens que permitem que os detentores recebam uma parte do FLOW de caixa líquido da empresa, bem como descontos comerciais. O preço da oferta é de US$ 0,90, o que pode render à empresa US$ 117 milhões, tornando-se o maior IPO do setor até o momento.

Isso por si só é muito legal, mas não vamos esquecer que é um token de segurança. Ele roda na blockchain Ethereum . E foi aprovado para negociação pública – mesmo para investidores de varejo – pela SEC.

Quer os fundamentos do negócio resistam ao escrutínio ou não, a questão é uma inovação fenomenal, e não apenas porque o token em si irá BLUR a compreensão tradicional dos ativos negociáveis. Do jeito que está, é semelhante ao patrimônio líquidoem que os detentores podem compartilhar o sucesso do negócio, mas sem direitos de propriedade. E pode conferir privilégios operacionais, como descontos e possivelmente outros recursos no futuro, porque é umativo programável. Além disso, ele só pode ser mantido por investidores que passaram pelo processo de conheça seu cliente (KYC).

Também é um grande passo à frente para um regulador tradicionalmente cauteloso com ofertas baseadas em blockchain, ONE conhecido por suas decisões punitivas e altas barreiras de acesso do que por seu apoio a novos ativos e modelos de negócios.

Alguém já sabe o que está acontecendo?

Embora os rendimentos dos BOND tenham subido em resposta à nova postura de inflação do Fed, o dólar quase não reagiu, e até mesmo as oscilações do bitcoin e do ouro os deixaram praticamente onde estavam antes dos comentários de Powell.

O S&P 500 atingiu um recorde esta semana, tendo se recuperado mais de 50% de sua baixa de 2020 em março. Embora o ouro não tenha conseguido quebrar sua alta histórica de US$ 2.061 do início deste mês, ele ainda está mais de 30% acima de suas baixas de março. Para efeito de comparação, o preço do bitcoin não está nem NEAR de sua alta histórica, mas é quase três vezes sua baixa intradiária em 12 de março.

A correlação entre ouro e Bitcoin continua aumentando, já que ambos estão novamente atuando como proteção contra o dólar.

Falando nisso, a correlação entre Bitcoin e dólar continua caindo.

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Apenas por matemática pura, um dólar em declínio aumentará o preço do Bitcoin denominado em dólares. Mas e quanto ao Bitcoin em outras moedas? Compreensivelmente, o desempenho não é tão alto, mas ainda é forte.

LINKS DE CADEIA

Um documento apresentado à SEC esta semana revelou que Peter Jubber, chefe de estratégia e planejamento daInvestimentos Fidelity,é o presidente da FD Funds GP, queé o sócio geral da Fundo de Índice Bitcoin Wise Origin I, LP. REMOVER: Embora a Fidelity não tenha confirmado isso, os sinais apontam para o fundo ser uma iniciativa da Fidelity, o que significaria que um dos maiores gestores de ativos do mundo, com quase 75 anos de história, está lançando um fundo de Cripto . Deixe isso penetrar.

Empresa de investimento em blockchainGrupo de Moeda Digital (mãe da CoinDesk) tem expandiu-se para a indústria de mineração de Bitcoin com uma subsidiária chamada Foundry que fornece financiamento e inteligência de mercado para mineradores de Criptomoeda e fabricantes de equipamentos. REMOVER: Este é mais um sinal de que o setor de mineração de Criptomoeda está amadurecendo rapidamente, o que deve trazer novos investimentos, maior diversificação geográfica e produtos de mercado inovadores que devem adicionar liquidez e resiliência a uma parte integrante do ecossistema.

E por falar em uma indústria de mineração de Cripto em mudança, a gigante multinacional petrolífera listada Equinor(antiga Statoil, 67% detida pelo governo norueguês) está a agir para reduzir significativamente a queima de GAS natural minerando Criptomoeda,de acordo com capturas de tela da intranet da Equinor recebidas pela Arcane Research na sexta-feira.REMOVER: A empresa aparentemente fará isso por meio de uma parceria com a Crusoe Energy Systems, sediada no Colorado, que usa Tecnologia digital de mitigação de Flare para converter GAS natural residual que seria liberado na atmosfera em eletricidade no local do poço, o que pode minerar Criptomoeda a baixo custo.

Empresa de mineração de Criptomoeda listada na Nasdaq Grupo de Patentes Marathonassinou umcarta de intenções para adquirir a empresa de mineração como serviço Fastblock Mining em um acordo de ações. Após implementar os 3.304 mineradores ASIC da Fastblock, o poder de mineração da Marathon aumentará em 208 petahash por segundo, e seu custo geral para minerar Bitcoin cairá de US$ 7.400 por BTC para US$ 3.600 por BTC devido ao baixo custo de eletricidade da Fastblock. REMOVER: Custos de mineração mais baixos não só dão à operação uma boa proteção caso o preço do Bitcoin caia, mas também proporcionam uma vantagem considerável caso o preço do Bitcoin suba. Embora as empresas listadas geralmente tenham risco de empresa além do risco de mercado, elas podem fornecer uma maneira alternativa de ganhar exposição aos Preços de Cripto para investidores que T querem se preocupar com trocas e custódia de Cripto .

O volume médio diário de derivativos de Bitcoin liquidados fisicamente em Cozimento,uma bolsa de derivativos de Cripto sediada nos EUA, apoiada pela controladora da NYSE, atingiu níveis recordes este mês, sinalizando crescente interesse institucional em transações spot de Bitcoin . REMOVER: Os futuros da Bakkt com entrega física permitem que os investidores tomem posse do Bitcoin por meio de uma bolsa regulamentada.As bolsas spot podem ser licenciadas, mas não são regulamentadas, já que a Cripto spot ainda não tem um regulador. Os derivativos têm. E muitas instituições estão limitadas a transacionar em locais regulamentados.

Nic CarterLOOKS o protocolo arquitetura do Bitcoin e do Ethereum e o papel das taxas em cada um. REMOVER: Isso é especialmente relevante devido às taxas crescentes no Ethereum, o que coloca em questão seu objetivo de ser uma plataforma de aplicação de alto rendimento e ampla (embora a próxima mudança para o ETH 2.0 vise dar suporte a isso). As taxas relativamente altas do Bitcoin também têm um papel na formação de sua narrativa (mais reserva de valor do que sistema de pagamento descentralizado) e desenvolvimento tecnológico (sidechains e estruturas de dados mais leves).

Troca de Cripto com sede em Antígua e Barbuda FTXfoi lançadoum índice de futuros para os 100 maiores pools de liquidez na Uniswap, a maior bolsa descentralizada por volume negociado. E Binance, a maior bolsa de Cripto do mundo em volume, planos para oferecer derivativos totalmente sintéticos baseados em um índice Finanças descentralizado.REMOVER: Você já me ouviu dizer isso antes: a inovação em termos de novos tipos de ativos em Mercados de Cripto é fenomenal. Aqui você tem produtos que permitem que os traders usem exchanges de Cripto centralizadas para acessar o desempenho de Mercados nativos de plataformas descentralizadas, com alavancagem.

Capital Ribbit, um investidor com um portfólio de US$ 2,6 bilhões em startups de fintech, incluindo Criptomoeda e empreendimentos de blockchain (e um membro fundador da Libra Association), arquivou um prospectocom a SEC para um IPO de US$ 350 milhões para uma empresa de aquisição de propósito específico (SPAC) chamada Ribbit LEAP.REMOVER: A Ribbit LEAP ainda não tem um negócio, mas pretende encontrar um com o qual se fundir, e pode acabar sendo uma rota de listagem pública eficiente para um negócio de Cripto que busca levantar capital. Como Nathaniel Whittemore explica neste ótimo episódio de podcast, Os SPACs não são mais baratos do que os IPOs, mas são mais ágeis, o que pode se tornar importante se de fato estivermos caminhando para um mercado em alta. Em outras palavras, com um SPAC, os negócios de Cripto podem levantar fundos mais rápido, aproveitando o hype crescente.

Episódios de podcast que vale a pena ouvir:

• Quanto devemos temer a dívida ou a inflação pós-crise? Feat. Adam Tooze– Nathaniel Whittemore, O colapso
• Tudo o que você precisa saber sobre o discurso de Jerome Powell em Jackson Hole– Nathaniel Whittemore, O colapso
• Dick Bove (Odeon Capital) sobre o setor bancário e o futuro do domínio do dólar– Matt Walsh, À Beira do Abismo
• Jason Furman sobre produtividade, competição e crescimento– Tyler Cowen, Conversas com Tyler
• Zachary Kelman (Lei Kelman) sobre o GAFI, Bitcoin e a Ordem Internacional– Nick Carter, À Beira do Abismo