O BIS Paper avalia pagamentos P2P, títulos tokenizados e moedas digitais do banco central

Os investigadores do Banco de Compensações Internacionais (BIS) estão a debater-se com o futuro dos pagamentos – tanto que os seusrelatório trimestral mais recente, lançado domingo, é inteiramente dedicado ao que essa potencial revolução reserva.

Em sua análise de 138 páginas sobre o que está além do horizonte financeiro, a instituição sediada na Suíça considerou as tendências futuras que podem muito bem moldar a infraestrutura de pagamentos do futuro: títulos tokenizados, moedas digitais de bancos centrais, pagamentos internacionais e inovações ponto a ponto.

O chefe de pesquisa do BIS, Hyun Song Shin, disse que o "ritmo de mudança e o potencial de interrupção" tornaram o exame de novas formas de sistemas de pagamento uma prioridade para os formuladores de políticas.

“A opção mais transformadora para melhorar os pagamentos é um acordo peer-to-peer que conecte pagadores e beneficiários diretamente e minimize o número de intermediários”, disse o gerente geral do BIS, Agustin Carstens, em sua introdução ao relatório.

Tokenização

Tokenizaçãotítulosem um livro-razão distribuído pode agilizar o ciclo de liquidação – tornando-o mais eficiente do que alguns investidores estão dispostos a suportar, disse o relatório.

A conclusão aparentemente paradoxal vem da expectativa dos pesquisadores do BIS de que os traders estejam sintonizados com os lentos ciclos de liquidação – atolados em obstáculos e intermediários e preocupações com gestão de liquidez – já existentes. Eles operam sob essas limitações.

Se um sistema baseado em DLT interrompesse o sistema ao eliminar intermediários, por exemplo, as eficiências resultantes poderiam muito bem mudar as realidades de back-end do mercado, o que por sua vez poderia assustar as partes interessadas acostumadas às implicações do método antigo.

“Os participantes do mercado podem não querer mudar para ciclos de liquidação mais curtos, pois isso pode aumentar os requisitos de liquidez e dar aos formadores de mercado menos tempo para obter o dinheiro ou os títulos necessários para a liquidação, disse o relatório.

Esse enigma de risco/recompensa vai contra o mergulho mais amplo dos pesquisadores no futuro da securitização. Olhando para o futuro, a equipe da instituição sediada em Basel encontrou muitos problemas de curto prazo que precisam de resolução antes que qualquer sistema de títulos DLT significativo seja implementado, como questões legais em andamento sobre tokens de segurança.

Uma vez que isso seja resolvido, ainda restam mais questões sobre questões como riscos operacionais. Isso porque DLT e contratos inteligentes “ainda precisam ser provados” no mundo da compensação e liquidação, de acordo com o relatório. Eles também precisarão lidar com os sistemas predominantes baseados em contas:

“A capacidade dos sistemas tokenizados de interoperar com sistemas baseados em contas será fundamental para seu sucesso”, disseram os pesquisadores.

Moedas digitais do banco central

As postulações dos pesquisadores sobre a tokenização de títulos foram apenas uma característica futura de um relatório trimestral totalmente dedicado a potenciais revoluções em pagamentos internacionais.

Um dos maiores histórias em bancário círculosé dinheiro digital. O banco tem muitas perguntas sobre CBDCs: Eles devem ser focados no varejo ou no atacado? Baseados em contas ou em tokens? Eles devem ser executados em um livro-razão distribuído, um modelo centralizado, um sistema híbrido? Os CBDCs são necessários?

O BIS não responde definitivamente a essas perguntas em sua seção sobre “A Tecnologia da moeda digital do banco central de varejo”, mas seus pesquisadores traçam as considerações que cada uma envolveria.

Por exemplo, eles esclarecem que não há sentido em desenvolver dinheiro digital que não tenha vantagens sobre os sistemas de pagamento existentes. Os consumidores não usarão um CBDC menos conveniente do que dinheiro ou cartão de crédito, e os varejistas não tolerarão um sistema incapaz de funcionar em “pico de demanda”.

Essa é uma área em que um CBDC baseado em DLT pode vacilar, dizem os pesquisadores. Mecanismos de consenso frequentemente diminuem a velocidade da transação, significando problemas potenciais para um sistema voltado para o varejo que deve arcar com milhões de pagamentos, geralmente de pequeno valor, por dia.

Mesmo assim, os sistemas de atacado – pagamentos em larga escala entre bancos e principais participantes – podem se encaixar mais facilmente em algumas das limitações de consenso da DLT, dizem os pesquisadores.

O quão descentralizado é um sistema CBDC também está em questão. A descentralização elimina o risco de um ponto central de falha, mas também aumenta a possibilidade de novas vulnerabilidades.

“A principal vulnerabilidade de uma arquitetura convencional é a falha do nó superior, por exemplo, por meio de um ataque de hacking direcionado. A principal vulnerabilidade do DLT é o mecanismo de consenso, que pode ser colocado sob pressão, por exemplo, por um ataque do tipo negação de serviço”, de acordo com o relatório.

Os banqueiros continuam a discutir sobre DLT e CBDC. Como os pesquisadores do BIS observam, os testes existentes “nem sempre foram encorajadores”, com alguns bancos centrais declarando publicamente seus medos de que DLT não seja a solução que alguns fazem parecer. Contra isso, porém, alguns bancos estão de fatoempurrando para frentecom ensaios de CBDC baseados em DLT.

Pagamentos

Essencialmente, o chefe do BIS, Carstens, disse em sua introdução que o mundo precisa considerar o impacto que a infraestrutura de pagamento de backend radicalmente nova e diferente oferece. Libra chutou os bancos centraisem alto engrenagem, embora ainda não esteja claro o que essas entidades podem fazer em última instância, ou se as stablecoins serãoprenúnciode desgraça financeira, como alguns os fazem parecer.

O BIS enquadrou a questão como duradoura e sem resposta. Enfatizou a necessidade de uma resposta global e então enquadrou seu recém-lançado “Centro de Inovação"como o centro de onde tal resposta poderia surgir.

O “Innovation Hub” trabalhará com banqueiros e especialistas em Política monetária para desenvolver estruturas em torno de inovações digitais. Com spokes na Suíça, Hong Kong e Cingapura, o hub está, de acordo com o BIS, bem posicionado para desenvolver políticas coesas em redes díspares.

O relatório trimestral prepara o Innovation Hubestréia. Conforme previsto pelo BIS, ele terá a tarefa de investigar as questões colocadas pelas inovações digitais em pagamentos, liquidações, dinheiro e muito mais.

Ele não fugirá da questão mais filosófica de todas, disse Carstens no relatório.

“Uma questão-chave que informa o trabalho do BIS Innovation Hub é se o dinheiro em si precisa ser reinventado para um ambiente em mudança, ou se a ênfase deve ser em melhorar a maneira como ele é fornecido e usado”, disse ele.