Sam Bankman-Fried provou estar certo sobre a solvência da FTX?

A bolsa de Cripto falida FTX tem recuperou bilhões de dólares a mais do que precisa para fazer a vítima do roubo de Sam Bankman-Fried inteira, de acordo com o último plano de falência anunciado na terça-feira. Os clientes receberão US$ 1,18 para cada dólar de Cripto que eles tinham na bolsa no momento do colapso em novembro de 2022, mais juros.

Este resultado — RARE no mundo das falências, onde os credores normalmente recebem centavos por dólar — levantou uma questão pungente para alguns: Sam Bankman-Fried estava certo o tempo todo?

Nota: As opiniões expressas nesta coluna são do autor e não refletem necessariamente as da CoinDesk, Inc. ou de seus proprietários e afiliados. Este é um trecho do boletim informativo The Node, um resumo diário das notícias Cripto mais importantes na CoinDesk e além. Você pode se inscrever para obter o conteúdo completo boletim informativo aqui.

Por exemplo, Matt Levine, da Bloomberg, abriu uma edição recente do(sempre excelente) O boletim informativo “Money Stuff” vai direto ao ponto: “A FTX era... ilíquida, mas solvente?” Essa é, de certa forma, uma maneira muito simples e direta de afirmar o que a SBF, que foi recentemente condenada a 25 anos de prisão por um dos maiores assaltos financeiros de todos os tempos, vem dizendo há anos.

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Para resumir, nos dias que antecederam a falência da FTX em 11 de novembro de 2022, a SBF estava tentando freneticamente consertar um buraco gigantesco no balanço de sua empresa levantando fundos basicamente de qualquer pessoa que pudesse. Isso supostamente inclui todos, desde VCs do Vale do Silício, homens do dinheiro sauditas e até mesmo o arquirrival ex-CEO da Binance da SBF, Changpeng Zhao (que renegou um acordo de aquisição de handshake após revisar o estado das finanças da FTX, apenas acelerando a corrida em andamento na bolsa).

Ele estava tentando levantar esse dinheiro 1) porque a SBF e seu círculo íntimo estavam dolorosamente cientes de um déficit de capital necessário para atender a todos os saques dos clientes (um saldo supostamente mostrado a potenciais investidores mostrou que a bolsa só tinhaUS$ 900 milhões em ativos líquidos) e 2) porque (e isso é discutível) ele acreditava – ou disse que acreditava – que realmente havia capital suficiente, ele era apenas ilíquido. A saber:

“FTX está bem. Os ativos estão bem”, tuitou Bankman-Fried de forma infame em 7 de novembro, após ser confrontado porCofundador da FTX, Gary Wang sobre o rombo de US$ 8 bilhões da exchange, já que os saques dos clientes começaram a aumentar após o anúncio de Zhao de que venderia a pilha FTT da Binance.

Do início de sua malfadada “turnê de mídia” até o fim de seu julgamento, SBF rotineiramente caracterizou a implosão da FTX como devida a um erro contábil – em particular uma “conta interna confusa” que lhe fez parecer que a FTX estava em uma base mais sólida. Além disso, como Michael Lewis observou na hagiografia “Going Infinite”, SBF estimou privadamente seu valor pessoal em mais de US$ 100 bilhões, embora isso tenha sido antes do preço da FTT, SOL e outras “Sam Coins” despencarem.

Na verdade, foi essa insistência de que ele poderia ter resgatado a FTX se não tivesse declarado falência, e a falta de vontade de assumir a responsabilidade por seu crime, que levou à sua longa sentença. “Em 30 anos, nunca vi uma performance como essa”, disse o juiz Lewis Kaplan durante a audiência de sentença, descrevendo a evasiva e a falta de remorso da SBF.

Mas só porque alguém acredita em algo T significa que seja verdade, não importa quantos Substacks postagenseles escrevem ouplanilhas eles criam. John J. RAY III, atual CEO da FTX supervisionando a falência, diz que nos últimos 17 meses a empresa conseguiu recuperar entre US$ 14,5 bilhões e US$ 16,3 bilhões em ativos que T estavam na bolsa na época em que ela entrou em colapso.

Embora seja provável que seja necessário acesso a documentos que T estão realmente disponíveis publicamente, incluindo as demonstrações financeiras (péssimas) da FTX antes do colapso e para hoje para provar isso conclusivamente; é provável que essa recuperação se deva principalmente ao aumento do preço dos Cripto . Embora a equipe jurídica bem paga da JJR provavelmente tenha se esforçado muito para recuperar fundos de "dezenas de entidades privadas", provavelmente T soma bilhões e bilhões de dólares.

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Anthropic, por exemplo, uma das apostas sortudas da SBF em IA, rendeu à empresa um retorno de US$ 884 milhões — uma dádiva inesperada, mas provavelmente a maior venda não criptográfica feita pela FTX. A FTX também vendeu 38 propriedades nas Bahamas por cerca de US$ 199 milhões e conseguiu recuperar quase US$ 2,6 bilhões em dinheiro.

Em comparação, o espólio vendeu US$ 1,9 bilhão em SOL com grande desconto recentemente e, aparentemente, ainda detém US$ 7,5 bilhões em tokens bloqueados. Esses tokens valiam menos de US$ 500 milhões na época do colapso da FTX. No total, a FTX levantou cerca de US$ 5 bilhões vendendo tokens e espera levantar outros US$ 4,4 bilhões nos próximos meses.

Para mim, tudo isso parece que a FTX T era realmente solvente na época em que entrou em colapso e que ela poderia pagar os US$ 8 bilhões em fundos de clientes desaparecidos se ao menos a SBF tivesse a capacidade de vender rapidamente todas as suas propriedades, investimentos em ações e Cripto (sem despencar ainda mais os preços). Mas, em vez disso, devido à corrida de alta subsequente, a FTX se tornou solvente.

Os clientes estão sendo integralizados, não em Cripto , dos quais ainda há um déficit (ou seja, não há BTC suficiente para pagar todas as reivindicações de BTC dos clientes), mas no valor em dólar de suas contas em preços de novembro de 2022. É um golpe de sorte que o mercado tenha se recuperado o suficiente para que a fração pague pelo todo.

Mas SBF T teve o benefício de esperar vários meses para ver se a Cripto ressurgiria das cinzas. E seu argumento de que a FTX só tinha um problema de iliquidez é patentemente absurdo.