Napatunayang Tama ba ang Sam Bankman-Fried Tungkol sa Solvency ng FTX?

Bangkrap na Crypto exchange FTX ay mayroon nakabawi ng bilyun-bilyong dolyar kaysa sa kailangan nito upang gawing buo ang biktima ng pagnanakaw ni Sam Bankman-Fried, ayon sa pinakahuling plano sa pagkabangkarote na inihayag noong Martes. Makakatanggap ang mga customer ng $1.18 para sa bawat dolyar na halaga ng mga Crypto asset na hawak nila sa exchange sa oras ng pagbagsak noong Nobyembre 2022, kasama ang interes.

Ang resultang ito - RARE sa mundo ng mga pagkabangkarote, kung saan ang mga nagpapautang ay karaniwang tumatanggap ng mga pennies sa dolyar - ay nagtaas ng isang matinding tanong para sa ilan: Tama ba si Sam Bankman-Fried sa lahat ng panahon?

Tandaan: Ang mga pananaw na ipinahayag sa column na ito ay sa may-akda at hindi kinakailangang sumasalamin sa mga pananaw ng CoinDesk, Inc. o sa mga may-ari at kaakibat nito. Ito ay isang sipi mula sa The Node newsletter, isang pang-araw-araw na pag-ikot ng pinakamahalagang balita sa Crypto sa CoinDesk at higit pa. Maaari kang mag-subscribe upang makuha ang buo newsletter dito.

Halimbawa, binuksan ni Matt Levine ng Bloomberg ang isang kamakailang edisyon ng (laging mahusay) Ang newsletter ng “Money Stuff” na diretso sa punto: “Ang FTX ay … hindi likido ngunit solvent?” Iyon ay, sa isang paraan, isang napaka-simple at direktang paraan ng pagsasabi kung ano ang sinasabi ng SBF, na kamakailan ay nasentensiyahan ng 25 taon sa bilangguan para sa ONE sa pinakamalaking pagnanakaw sa pananalapi kailanman, ay sinasabi sa loob ng maraming taon.

Tingnan din ang: Maganap kaya ang Saga ni Sam Bankman-Fried Nang Walang Crypto?

Upang gawing maikli, sa mga araw na humahantong sa pagkabangkarote ng FTX noong Nob. 11, 2022, galit na galit na sinusubukan ng SBF na hawakan ang isang napakalaking butas sa balanse ng kanyang kumpanya sa pamamagitan ng pangangalap ng mga pondo mula sa sinumang kaya niya. Kabilang umano rito ang lahat mula sa Silicon Valley VCs, Saudi money men at maging ang archrival ex-CEO ng SBF ng Binance Changpeng Zhao (na tumanggi sa isang handshake buyout deal pagkatapos suriin ang estado ng pananalapi ng FTX, na nagpapabilis lamang sa patuloy na pagtakbo sa exchange).

Sinisikap niyang kolektahin ang pera na ito 1) dahil ang SBF at ang kanyang panloob na bilog ay naging masakit sa kamalayan ng isang kakulangan sa kapital na kinakailangan upang matugunan ang lahat ng mga withdrawal ng customer (isang balanse na naiulat na ipinakita sa mga prospective na mamumuhunan ay nagpakita na ang palitan ay mayroon lamang $900 milyon sa mga liquid asset) at 2) dahil (at ito ay debatable) naniwala siya – o sinabi niyang naniniwala siya – na mayroon talagang sapat na kapital, ito ay illiquid lamang. Upang malaman:

"FTX is fine. Assets are fine," Bankman-Fried infamously tweeted out on Nov. 7 after being confronted by Ang co-founder ng FTX na si Gary Wang tungkol sa $8 bilyong butas ng palitan habang nagsimulang dumami ang mga withdrawal ng customer kasunod ng anunsyo ni Zhao na ibebenta niya ang FTT stack ng Binance.

Mula sa simula ng kanyang masamang “media tour” hanggang sa pagtatapos ng kanyang paglilitis, karaniwang tinutukoy ng SBF ang pagsabog ng FTX bilang dahil sa isang error sa accounting – lalo na ang isang "nakalilitong panloob na account" na nagpamukha sa kanya na ang FTX ay nasa mas matatag na katayuan. Dagdag pa, gaya ng sinabi ni Michael Lewis sa hagiography na "Going Infinite," pribado na tinantya ng SBF ang kanyang personal na halaga sa mahigit $100 bilyon, kahit na bago ang presyo ng FTT, SOL at iba pang "Sam Coins" na cratered.

Sa katunayan, ang paggigiit na ito na mailigtas sana niya ang FTX kung hindi niya idineklara ang pagkabangkarote, at ang hindi pagnanais na tanggapin ang responsibilidad para sa kanyang krimen, na humantong sa kanyang mahabang sentensiya. "Sa loob ng 30 taon, hindi pa ako nakakita ng ganoong pagganap," sabi ni Judge Lewis Kaplan sa pagdinig ng sentencing, na naglalarawan sa pag-iwas at kawalan ng pagsisisi ng SBF.

Ngunit dahil lang sa isang taong naniniwala sa isang bagay ay T ito nagiging totoo, gaano man karami ang Substack mga post nagsusulat sila o mga spreadsheet lumikha sila. Sinabi ni John J. RAY III, kasalukuyang FTX CEO na nangangasiwa sa pagkabangkarote, sa nakalipas na 17 buwan na nakabawi ang kumpanya sa pagitan ng $14.5 bilyon at $16.3 bilyon sa mga asset na T sa palitan sa oras na ito ay bumagsak.

Bagama't malamang na magkakaroon ito ng access sa mga dokumentong T talaga available sa publiko, kabilang ang mga pahayag sa pananalapi ng FTX (abysmal) bago ang pagbagsak at para sa ngayon upang tiyak na patunayan ito; malamang na ang pagbawi na ito ay kadalasang dahil sa tumataas na presyo ng mga asset ng Crypto . Bagama't ang mahusay na bayad na legal na koponan ng JJR ay malamang na gumawa ng maraming pagsisikap upang mabawi ang mga pondo mula sa "dosenang mga pribadong entity," malamang na T ito umabot sa bilyun-bilyon at bilyun-bilyong dolyar.

Tingnan din ang: Ang Pagbagsak ng FTX: The Crypto Industry Reacts

Ang Anthropic, halimbawa, ang ONE sa mga masuwerteng taya ng SBF sa AI, ay nakakuha sa kompanya ng pagbabalik ng $884 milyon – isang windfall, ngunit malamang na ang pinakamalaking non-crypto sale na ginawa ng FTX. Ibinenta din ng FTX ang 38 mga ari-arian ng Bahamian sa halagang humigit-kumulang $199 milyon, at nakabawi ng halos $2.6 bilyon na cash.

Sa paghahambing, ang ari-arian ay nagbenta ng $1.9 bilyon na halaga ng malalim na diskwento sa SOL kamakailan, at tila may hawak pa ring $7.5 bilyon na halaga ng mga naka-lock na token. Ang mga token na iyon ay nagkakahalaga ng mas mababa sa $500 milyon sa oras ng pagbagsak ng FTX. Sa kabuuan, ang FTX ay nakalikom ng humigit-kumulang $5 bilyon sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga token, at inaasahan nitong makalikom ng isa pang $4.4 bilyon sa susunod na ilang buwan.

Para sa akin, ang lahat ng ito ay parang T talaga solvent ang FTX sa oras na ito ay bumagsak at na maaari nitong bayaran ang $8 bilyon na nawawalang pondo ng customer kung may kakayahan lang ang SBF na mabilis na ibenta ang lahat ng ari-arian, equity investment at Crypto nito (nang hindi na tatanggi pa ang presyo). Ngunit sa halip dahil sa kasunod na bull run, naging solvent ang FTX.

Ang mga customer ay ginagawang buo, hindi sa mga asset ng Crypto , kung saan mayroon pa ring kakulangan (ibig sabihin, walang sapat na BTC upang ibalik upang bayaran ang lahat ng mga claim sa BTC ng customer), ngunit sa halaga ng dolyar ng kanilang mga account sa mga presyo ng Nobyembre 2022. Ito ay isang masuwerteng break na ang market ay rebounded sapat upang ang fraction magbayad para sa kabuuan.

Ngunit ang SBF ay T nagkaroon ng pakinabang ng paghihintay ng ilang buwan upang makita kung ang Crypto ay babangon mula sa abo. At ang kanyang argumento na ang FTX ay nagkaroon lamang ng problema sa illiquidity ay maliwanag na walang katotohanan.