¿Tenía Sam Bankman-Fried razón sobre la solvencia de FTX?

El intercambio de Cripto en quiebra FTX tiene recuperó miles de millones de dólares más de lo que necesitaba Para compensar a las víctimas del robo de Sam Bankman-Fried, según el último plan de quiebra anunciado el martes, los clientes recibirán $1.18 por cada dólar en Cripto que tenían en la plataforma al momento del colapso en noviembre de 2022, más intereses.

Este resultado –poco RARE en el mundo de las quiebras, donde los acreedores suelen recibir unos céntimos por cada dólar que pagan– ha planteado una pregunta dolorosa para algunos: ¿Sam Bankman-Fried tenía razón desde el principio?

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Por ejemplo, Matt Levine de Bloomberg abrió una edición reciente de la(siempre excelente) El boletín "Money Stuff" va directo al grano: "¿FTX era... ilíquido pero solvente?". En cierto modo, es una forma muy simple y directa de expresar lo que SBF, quien recientemente fue sentenciado a 25 años de prisión por ONE de los mayores robos financieros de la historia, lleva años diciendo.

Ver también:¿Podría la saga de Sam Bankman-Fried suceder sin Cripto?

En resumen, en los días previos a la quiebra de FTX el 11 de noviembre de 2022, SBF intentó desesperadamente cubrir un enorme agujero en el balance de su empresa recaudando fondos prácticamente de quien pudiera. Según se informa, esto incluye a todos, desde capitalistas de riesgo de Silicon Valley, inversores saudíes e incluso al archirrival de SBF, exdirector ejecutivo de Binance, Changpeng Zhao (quien incumplió un acuerdo de compra de manos después de revisar el estado de las finanzas de FTX, lo que solo aceleró la corrida financiera en curso en la plataforma).

Estaba tratando de recaudar este dinero 1) porque SBF y su círculo íntimo se habían dado cuenta dolorosamente de un déficit en el capital necesario para cubrir todos los retiros de los clientes (un saldo que se mostró a los posibles inversores mostró que el intercambio solo tenía900 millones de dólares en activos líquidos) y 2) porque (y esto es discutible) creía, o decía creer, que efectivamente había suficiente capital, pero que era ilíquido. A saber:

"FTX está bien. Los activos están bien", tuiteó Bankman-Fried el 7 de noviembre tras ser confrontado porGary Wang, cofundador de FTX sobre el agujero de 8 mil millones de dólares del intercambio a medida que los retiros de los clientes comenzaron a aumentar después del anuncio de Zhao de que vendería la pila FTT de Binance.

Desde el inicio de su desafortunada "gira mediática" hasta el final de su juicio, SBF caracterizó sistemáticamente la implosión de FTX como debida a un error contable, en particular a una "contabilidad interna confusa" que le hacía parecer que FTX se encontraba en una posición más sólida. Además, como señaló Michael Lewis en la hagiografía "Going Infinite", SBF estimó en privado su patrimonio personal en más de 100 000 millones de dólares, aunque eso fue antes de que el precio de FTT, SOL y otras "Sam Coins" se desplomara.

De hecho, fue esta insistencia en que podría haber rescatado a FTX si no se hubiera declarado en bancarrota, y su renuencia a asumir la responsabilidad de su delito, lo que condujo a su larga condena. «En 30 años, nunca había visto una actuación como esa», declaró el juez Lewis Kaplan durante la audiencia de sentencia, describiendo la evasión y la falta de remordimiento de SBF.

Pero el hecho de que alguien crea en algo no significa que sea cierto, sin importar cuántas personas en Substack lo crean. publicacionesellos escriben ohojas de cálculo Ellos crean. John J. RAY III, actual CEO de FTX que supervisa la quiebra, dice que en los últimos 17 meses la empresa pudo recuperar entre 14.500 millones y 16.300 millones de dólares en activos que no estaban en la bolsa en el momento del colapso.

Si bien es probable que se requiera acceso a documentos que no son públicos, incluyendo los pésimos estados financieros de FTX antes del colapso y los de hoy, para demostrarlo de forma concluyente, es probable que esta recuperación se deba principalmente al aumento del precio de los Cripto . Si bien el bien pagado equipo legal de JJR probablemente se esforzó mucho para recuperar fondos de "docenas de entidades privadas", es probable que no alcance los miles de millones de dólares.

Ver también:La caída de FTX: la industria de las Cripto reacciona

Anthropic, por ejemplo, una de las apuestas afortunadas de SBF en IA, le proporcionó a la firma una rentabilidad de 884 millones de dólares: una ganancia inesperada, pero probablemente la mayor venta no relacionada con criptomonedas que realizó FTX. FTX también vendió 38 propiedades en las Bahamas por unos 199 millones de dólares y logró recuperar casi 2.600 millones de dólares en efectivo.

En comparación, el patrimonio vendió recientemente $1.9 mil millones en SOL con grandes descuentos, y aparentemente aún conserva $7.5 mil millones en tokens bloqueados. Estos tokens valían menos de $500 millones al momento del colapso de FTX. En total, FTX recaudó alrededor de $5 mil millones con la venta de tokens, y espera recaudar otros $4.4 mil millones en los próximos meses.

Todo esto me parece indicar que FTX no era realmente solvente al momento de su colapso y que podría haber reembolsado los 8 mil millones de dólares en fondos de clientes faltantes si SBF hubiera podido vender rápidamente todas sus propiedades, inversiones de capital y Cripto (sin desplomar aún más los precios). Sin embargo, debido a la posterior tendencia alcista, FTX se volvió solvente.

Los clientes reciben una compensación completa, no en Cripto , de los cuales aún hay un déficit (es decir, no hay suficientes BTC para pagar todas las reclamaciones de BTC de los clientes), sino en el valor en dólares de sus cuentas a precios de noviembre de 2022. Es una suerte que el mercado se haya recuperado lo suficiente como para que la fracción cubra la totalidad.

Pero SBF no tuvo la ventaja de esperar varios meses para ver si las Cripto resurgirían de sus cenizas. Y su argumento de que FTX solo tenía un problema de iliquidez es completamente absurdo.