O dólar venceu, mas os EUA podem perder o controle do dólar?

O domínio do dólar americano é difícil de exagerar no momento. Não é só que a economia dos EUA está em alta. O dólar americano é a escolha preferida para transações comerciais internacionais em um nível que é ainda maior do que a posição econômica dos EUA.

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Para colocar esses dois em perspectiva, a economia dos EUA representa cerca de 25% da produção global – um nível que tem sido estável por mais de 40 anos (uma conquista surpreendente quando você considera o rápido crescimento alcançado na China, partes da Ásia e Europa Oriental). Quando se trata de Finanças globais, no entanto, o dólar é ainda mais dominante do que a economia dos EUA.

O Bank of International Settlements estima que o dólar americano é usado em 90% de todos os pagamentos e liquidações internacionais, com 40% de todo o comércio faturado em dólares americanos. No mundo das stablecoins blockchain, o dólar americano representa 99% de todas as transações globais de stablecoin. (USDT e USDC, os principais players, são lastreados em USD e baseados em Ethereum.)

Todas essas transações em dólares americanos colocam grande parte da infraestrutura financeira mundial ao alcance dos reguladores dos EUA. A maioria desses dólares americanos é eletrônica e, consequentemente, todos eles têm laços com bancos americanos e, por sua vez, eventualmente, com reguladores americanos e o Federal Reserve dos EUA. A natureza extraterritorial da lei dos EUA e o alcance das instituições e redes digitais dos EUA tornam muito difícil fazer transações em dólares sem encontrar regulamentações dos EUA.

Sempre há dinheiro, mas a maior nota impressa pelo Tesouro dos EUA hoje é de US$ 100. Isso lhe dará um jantar em Nova York, para ONE (sem vinho). Imagine quantos deles você precisará para cobrir o custo daquele novo porta-aviões. Para quaisquer requisitos de financiamento substanciais, você precisa de pagamentos digitais.

Esse domínio do dólar dá aos EUA um poder considerável nos Mercados globais, especialmente quando se trata de sanções contra indivíduos e governos. Os bancos, cautelosos em serem cortados de 90% de todos os pagamentos globais, Siga as diretrizes dos EUA, sejam elas vinculativas ou não.

Outros países tentaram suplantar o dólar, em grande parte sem sucesso. Há, no entanto, uma nova opção que existe: dólares sintéticos em um blockchain.

Dólares sintéticos são moedas estáveis denominadas em dólares que não contêm dólares. Em vez disso, são tokens digitais que são atrelados ao dólar americano em valor, mas apoiados por uma mistura de outros ativos reais e digitais e gerenciados por um algoritmo para manter uma paridade com o dólar americano. No mundo do blockchain, eles são conhecidos como stablecoins algorítmicas.

As stablecoins algorítmicas T são perfeitas e T são isentas de risco. Como são denominadas em dólares, mas muitas vezes T consistem em dólares, elas podem "perder sua paridade" com o dólar americano. Às vezes, isso acontece por causa de fraude, mas também pode acontecer quando os ativos subjacentes mudam rapidamente de valor. Em períodos de alta turbulência e incerteza do mercado, isso acontece.

Dólares sintéticos, na verdade, podem custar mais do que dólares “reais” porque você precisa supercapitalizar sua garantia para evitar o risco de perder esse alinhamento com o dólar americano. Apesar desses riscos, alguns ativos digitais baseados em blockchain foram estabelecidos com uma indexação ao dólar americano. O DAI, da MakerDAO, é provavelmente o mais bem-sucedido deles, embora seu suporte hoje inclua alguns ativos em dólares americanos. Existem outros, no entanto, que são indexados puramente com base em criptomoedas e outros ativos digitais que não se conectam com o dólar.

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A ampla disponibilidade desses ativos pode alterar o cenário regulatório para indivíduos, empresas e governos – permitindo que eles transacionem na moeda padrão mundial de escolha, permanecendo fora da estrutura regulatória dos EUA. Isso seria particularmente útil quando essas pessoas querem movimentar dinheiro através de fronteiras ou comprar bens que são globalmente precificados em dólares americanos, como petróleo.

Nem todo mundo realmente quer uma stablecoin sintética. Sua fatia do mercado é relativamente pequena em comparação com stablecoins que são total ou parcialmente lastreadas em ativos denominados em dólares americanos. Quando se trata de risco e custo, uma stablecoin em dólares americanos que é lastreada em dólares americanos ou ativos denominados em dólares americanos, como títulos do Tesouro dos EUA, é de longe a opção de menor risco. É claro que muitos usuários preferem isso a outras opções por esse motivo.

As implicações para a Política dos EUA são significativas. A adoção generalizada desses ativos pode diminuir o poder das sanções e o alcance das estruturas regulatórias dos EUA. Para evitar esse risco, talvez a estratégia mais simples para os EUA seja acelerar a aprovação e a integração regulatória das stablecoins lastreadas em dólares americanos existentes.

O dólar americano é mais do que apenas uma moeda; é um ativo estratégico para os Estados Unidos e um símbolo global de nossa resiliência nacional e poder econômico. Vale a pena proteger isso.