Tendências de liquidez sugerem que 'Uptober' pode ser o início de uma nova corrida Cripto

Foi difícil não notar o Rally Cripto “uptober”. O Bellwether BTC subiu mais de 35% desde outubro, e ativos como LINK e SOL subiram duas ou três vezes mais.

Menos exploradas, porém, são as tendências de liquidez que sustentam esta ação dos preços. Observá-los pode ajudar-nos a avaliar onde estamos no ciclo e, assim, navegar pelo que o mercado futuro poderá reservar.

Este post faz parte da Trading Week da Consensus Magazine, apresentada pela CME.

Como destacamos para o CoinDesk no início do ano , as mudanças de preços com baixos volumes de negociação são indicadores menos confiáveis ​​do que aquelas com volumes mais elevados. Volumes baixos sugerem uma participação limitada no mercado a um determinado nível de preços, conduzindo potencialmente a uma maior volatilidade dos preços e a uma menor profundidade do mercado.

Por outro lado, volumes de negociação mais elevados significam uma participação mais ampla no mercado, indicando um consenso mais forte e oferecendo uma base mais confiável para movimentos de preços, reforçando assim a credibilidade do sinal.

A recuperação do volume de negociações em BTC e ETH, a métrica de liquidez mais observada, chama a atenção. Dois dos 15 dias com maior volume de negociação desde o pico do mercado há dois anos foram registrados durante esta recente Rally. E a maioria dos outros dias de alto volume aconteceram quando ocorreram falências dramáticas de empresas em 2022, ou quando vários bancos de médio porte dos EUA entraram em dificuldades em março de 2023. Os volumes à vista do BTC , que até setembro estavam quebrando os mínimos de três anos, têm recuperaram acentuadamente e aproximam-se agora dos máximos dos últimos seis meses.

Mas esta não é toda a história. Aprofundar-nos nas tendências de liquidez pode nos fornecer mais informações.

Forte atuação em derivativos, principalmente CME

As posições em aberto (OI) de futuros em BTC e ETH acabaram de ultrapassar a marca de US$ 20 bilhões pela primeira vez desde o colapso da FTX em novembro de 2022, lideradas pelo BTC devido à empolgação em torno do tão aguardado lançamento do ETF à vista nos EUA .

Notavelmente, mas talvez não surpreendentemente, este aumento é liderado pelo capital institucional. A CME, um local favorito para grandes empresas Finanças tradicionais obterem exposição à Cripto , ganhou a maior participação de mercado em todos os locais e está perto de ultrapassar a Binance como a principal bolsa de futuros de BTC da OI.

Uma tendência semelhante também pode ser observada nas opções.

Os contratos em aberto em opções BTC ultrapassaram US$ 16 bilhões e os volumes estão agora em níveis mais altos. Grande parte desta ação é traduzida em preços à vista porque uma parte relevante destes fluxos é provavelmente coberta em preços à vista. Há um outro lado: um mercado de derivativos mais pronunciado significa que há mais alavancagem inerente ao sistema. Portanto, o risco de liquidações forçadas que exacerbem os movimentos de preços provavelmente aumentará a partir daqui.

Os livros de pedidos spot diminuíram e revelaram uma relativa falta de vendedores

A profundidade da carteira de encomendas – uma métrica de liquidez alternativa que mede quanto capital seria necessário para alterar o preço dos ativos numa determinada percentagem, dadas as ordens limitadas em vigor a qualquer momento – diminuiu ao longo dos últimos meses, apesar dos fortes aumentos de preços.

O gráfico abaixo mostra a profundidade contábil de 1% para BTC e ETH (superior e inferior, respectivamente) em dólares americanos e unidades nativas (esquerda e direita, respectivamente) ao longo de 2023. Há uma diminuição nos últimos 3-5 meses, o que for gráfico que você olha. E o lado da venda da carteira de pedidos tende a diminuir mais do que o lado da compra, sugerindo uma falta de vendedores em relação aos compradores.

A dinâmica movimentada dos derivativos encontra um mercado à vista apertado

O gráfico abaixo mostra a volatilidade realizada anualizada para BTC e ETH usando um período retrospectivo de sete dias para capturar o recente aumento de preços. Embora a volatilidade tenha aumentado recentemente, permanece relativamente baixa tanto para o BTC como para o ETH, uma vez que não ultrapassou os 63% numa base anualizada, o que está abaixo do valor mediano durante o mercado altista anterior em 2020 e 2021.

Isto é importante para a liquidez porque a volatilidade geralmente impulsiona uma maior atividade comercial. Os atuais volumes à vista do BTC ajustados pela volatilidade já estão no quartil superior do ciclo de alta do mercado 2020/2021.

Este Rally parece diferente

O maior interesse por parte dos investidores institucionais mais tradicionais e um mercado com relativamente poucos vendedores num contexto de volatilidade crescente, mas ainda relativamente baixa, apontam para uma mudança de marcha do mercado para uma nova fase.

Olhando para o futuro, mesmo que a possibilidade de correções provisórias cresça a partir daí e o ambiente macro permaneça nebuloso, esta Rally poderá ser o início do próximo mercado altista.

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