Las tendencias de liquidez sugieren que 'Uptober' podría ser el comienzo de una nueva corrida alcista de las Cripto

Fue difícil no darse cuenta del Rally de las Cripto "uptober". Bellwether BTC ha subido más del 35% desde octubre, y activos como LINK y SOL han subido dos o tres veces más.

Sin embargo, menos exploradas son las tendencias de liquidez que sustentan esta acción del precio. Observarlos puede ayudarnos a evaluar dónde nos encontramos en el ciclo y así navegar lo que nos deparará el mercado futuro.

Esta publicación es parte de la Semana Comercial de la Revista Consensus, presentada por CME.

Como destacamos para CoinDesk a principios de año , los cambios de precios con volúmenes de negociación bajos son indicadores menos confiables que aquellos con volúmenes más altos. Los volúmenes bajos sugieren una participación limitada en el mercado a un nivel de precios particular, lo que podría conducir a una mayor volatilidad de los precios y una menor profundidad del mercado.

Por el contrario, mayores volúmenes de negociación significan una participación más amplia en el mercado, lo que indica un consenso más sólido y ofrece una base más confiable para los movimientos de precios, reforzando así la credibilidad de la señal.

La recuperación del volumen comercial en BTC y ETH, la métrica de liquidez más observada, es llamativa. Dos de los 15 días con mayor volumen de operaciones desde que el mercado alcanzó su punto máximo hace dos años se registraron durante este reciente Rally. Y la mayoría de los otros días de gran volumen ocurrieron cuando se produjeron dramáticas quiebras de empresas en 2022, o cuando varios bancos estadounidenses medianos entraron en dificultades en marzo de 2023. Los volúmenes de BTC Spot, que hasta septiembre estaban superando los mínimos de tres años, han se recuperaron rápidamente y ahora se acercan a máximos de seis meses.

Pero esta no es toda la historia. Profundizar en las tendencias de liquidez puede proporcionarnos más información.

Fuerte acción en derivados, especialmente CME

El interés abierto de futuros (OI) en BTC y ETH acaba de cruzar la marca de los $ 20 mil millones por primera vez desde el colapso de FTX en noviembre de 2022, liderado por BTC gracias al entusiasmo en torno al muy esperado lanzamiento del ETF al contado en EE. UU .

Cabe destacar, aunque quizás no sea sorprendente, que este aumento esté liderado por el capital institucional. El CME, un lugar favorito para que las grandes empresas Finanzas tradicionales obtengan exposición a las Cripto , obtuvo la mayor participación de mercado en todos los lugares y está cerca de superar a Binance como el principal intercambio de futuros de BTC de OI.

También se puede observar una tendencia similar en las opciones.

El interés abierto en las opciones de BTC acaba de superar los 16.000 millones de dólares y los volúmenes se encuentran ahora en máximos históricos. Gran parte de esta acción se traduce en precios al contado porque una parte importante de estos flujos probablemente esté cubierta al contado. Hay una otra cara de la moneda: un mercado de derivados más pronunciado significa que hay un mayor apalancamiento inherente en el sistema. Por lo tanto, el riesgo de que las liquidaciones forzosas exacerben los movimientos de precios probablemente aumentará a partir de ahora.

Los libros de pedidos al contado se ajustaron y revelaron una relativa falta de vendedores

La profundidad de la cartera de pedidos (una métrica de liquidez alternativa que mide cuánto capital se necesitaría para cambiar el precio de los activos en un determinado porcentaje dadas las órdenes límite vigentes en cualquier momento) se ha ajustado en los últimos meses, a pesar de los fuertes aumentos de precios.

El siguiente gráfico muestra la profundidad contable del 1% para BTC y ETH (arriba y abajo, respectivamente) en dólares estadounidenses y unidades nativas (izquierda y derecha, respectivamente) durante 2023. Hay una disminución en los últimos 3 a 5 meses, lo que ocurra gráfico que miras. Y el lado de venta de la cartera de pedidos tiende a reducirse más que el lado de compra, lo que sugiere una falta de vendedores en relación con los compradores.

La intensa dinámica de los derivados se topa con un mercado en apuros

El siguiente gráfico muestra la volatilidad realizada anualizada para BTC y ETH utilizando un período retrospectivo de siete días para capturar el reciente aumento de precios. Aunque la volatilidad aumentó recientemente, sigue siendo relativamente baja tanto para BTC como ETH, ya que no superó el 63% anualizado, lo que está por debajo del valor medio durante el mercado alcista anterior en 2020 y 2021.

Esto es importante para la liquidez porque la volatilidad generalmente impulsa una mayor actividad comercial. Los volúmenes spot actuales de BTC ajustados por la volatilidad ya se encuentran en el cuartil superior del ciclo del mercado alcista 2020/2021.

Este Rally se siente diferente

El mayor interés de los inversores institucionales más tradicionales y un mercado con relativamente pocos vendedores en medio de una volatilidad creciente pero aún relativamente baja indican que el mercado está cambiando de marcha hacia una nueva fase.

De cara al futuro, incluso si la posibilidad de correcciones provisionales aumenta a partir de ahí y el entorno macroeconómico sigue nublado, este Rally podría ser el comienzo del próximo mercado alcista.

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