O que observar no próximo relatório de atestado da Tether

Com o mercado de Cripto em alta se transformando em uma debandada, especuladores e investidores têm sacado stablecoins em massa. Nesse caos, o maior emissor de stablecoins do mundo – Tether – está prestes a publicar seu relatório de reserva, ou atestado, mais importante de todos os tempos. Veja por que o próximo atestado do Tether é essencial e o que os investidores estão procurando.

Foram alguns meses difíceis para as stablecoins. De acordo compara dados de acordo com a Coin Metrics disponível no The Block, o valor total do mercado de stablecoins caiu de US$ 182 bilhões em abril para US$ 154 bilhões hoje, uma QUICK redução de 15%.

JP Koning, colunista da CoinDesk , trabalhou como pesquisador de ações em uma corretora canadense e como escritor financeiro em um grande banco canadense. Ele comanda o popular blog Moneyness.

A maioria das stablecoins se manteve firme em sua paridade durante o Great Stablecoin Pullback de 2022, incluindo a segunda e terceira colocadas USD Coin (USDC) e BinanceUSD (BUSD), ambas domiciliadas nos EUA. O declínio nos valores dessas stablecoins vem puramente de uma queda na quantidade, à medida que as pessoas convertem stablecoins em dólares americanos reais. As paridades de grandes stablecoins descentralizadas e colateralizadas como DAI e MIM também se mantiveram, à medida que as pessoas as resgatam por garantias subjacentes como Ethereum (ETH) e USDC.

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Essa redução na quantidade de stablecoins é uma reação saudável do mercado. Dado que a atividade Cripto diminuiu nos últimos meses, menos stablecoins são necessárias para lubrificar os trilhos da Cripto . É tarefa dos emissores de stablecoins aspirar stablecoins indesejadas para contrair seu fornecimento e KEEP seu preço travado em US$ 1.

Infelizmente, outras indexações de stablecoins quebraram completamente, a mais famosa delasTerraUSD (UST), uma stablecoin “algorítmica” subcolateralizada que, no momento em que este artigo foi escrito, estava sendo negociada a 9 centavos. Várias outras stablecoins não colateralizadas, incluindoNeutrino USD (USDN) e DEI da Deus Finance, também experimentaram grandes desvios de sua paridade. O USDX da KAVA Network caiu recentemente para 80 centavos, supostamente devido a sua exposição para o apoio do TerraUSD .

Depois, há o Tether (USDT), a maior stablecoin do mundo. O preço do Tether em grandes exchanges como Coinbase (COIN), Binance, Uniswap e FTX caiu temporariamente para 95 centavos em 12 de março. Desde então, ele subiu de volta para US$ 1.

Mas o preço do Tether ainda não voltou exatamente à mesma marca d'água de US$ 1 à qual aderiu antes de 12 de março. Ele está sendo negociado a pouco menos de US$ 1 nas principais bolsas centralizadas, como FTX e Coinbase. No mercado de stablecoin descentralizado Curve, US$ 100.000 USDT só podem ser convertidos em US$ 99.851 USDC, um desconto pequeno, mas notável. Também preocupante é o desequilíbrio contínuo de 3pool da Curve, uma importante fonte de liquidez de stablecoin, com o Tether agora representando 74% do valor bloqueado.

Tudo isso sugere que ainda há muitas stablecoins Tether no mercado e que a única solução são contrações adicionais de oferta.

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O Tether já encolheu drasticamente na última semana. Após atingir um pico de 83,2 bilhões de USDT em circulação na semana passada, os resgates reduziram esse valor em 11%, para 74,2 bilhões. Para repetir, não há nada de prejudicial em si sobre uma contração de oferta. A demanda por tethers é menor e a oferta deve ser reduzida para se ajustar a essa demanda.

No entanto, mais resgates serão necessários para retornar o Tether à sua paridade apertada de US$ 1 em todos os locais de negociação. Adicione a isso a possibilidade de que os preços do Bitcoin, Ethereum e outras moedas possam cair ainda mais, induzindo contrações adicionais no fornecimento de stablecoins, e o Tether pode ter mais alguns bilhões em encolhimento pela frente.

Isso é algo que o Tether consegue lidar?

Infelizmente, o Great Stablecoin Pullback de 2022 chega em um momento inoportuno para os usuários do Tether . Graças à Política do emissor Tether de publicar apenas relatórios de reserva a cada 90 dias, eles enfrentam uma escassez de informações oportunas sobre os ativos usados ​​para respaldar o USDT.

Quando um emissor de stablecoin emite stablecoins no mercado, ele normalmente mantém um ativo correspondente em reserva para garantir, ou respaldar, a indexação da stablecoin. Conforme as solicitações de resgate chegam, essas reservas são usadas. Como as reservas de uma stablecoin são essenciais para garantir a estabilidade, os grandes emissores de stablecoins centralizados adotaram a prática de fornecer informações sobre seus ativos. Em publicações regularesrelatórios de atestado, um auditor independente é solicitado a oferecer garantias sobre a quantidade e a composição das reservas que respaldam a stablecoin.

As pessoas por trás do USDC e do BinanceUSD publicam atestados mensais. Infelizmente, o Tether tem o cronograma de atestado mais lento do grupo, relatando trimestralmente. Com o relatório de atestado de 31 de março do Tether ainda não publicado, os investidores se veem tendo que recuar em Relatório da Tether de 31 de dezembro de 2021. Mas isso foi há uma eternidade no tempo das Criptomoeda .

Havia muito o que gostar no antigo relatório da Tether. Em 31 de dezembro, 44% dos US$ 79 bilhões em ativos da Tether eram mantidos em letras do Tesouro seguras emitidas pelo governo dos EUA. Isso constitui uma grande melhoria em relação aos trimestres anteriores. Por exemplo, quando a Tether começou a relatar pela primeira vezsua composição de ativos ao público no início de 2021, apenas 2% de seus ativos foram colocados em letras do Tesouro, enquanto 50% foram alocados em papéis comerciais de maior risco, cuja classificação não foi divulgada.

A quantidade de papel comercial que a Tether detém foi reduzido de forma constante ao longo do tempo, atingindo 31% em 31 de dezembro. E graças à Aviso Importante aprimorada pela Tether, agora sabemos a classificação deste papel: a maioria era A-1 ou A-2, o que se qualifica como grau de investimento.

Outros US$ 4,2 bilhões, ou 5%, foram investidos em dinheiro seguro e depósitos bancários até 31 de dezembro.

Essa combinação de investimentos seguros – dinheiro, papel comercial de grau de investimento e letras do Tesouro – terá sido um ótimo alimento para atender aos primeiros US$ 9 bilhões ou mais em resgates de Tether . Também será inestimável para WAVES subsequentes de solicitações de resgate.

Essas melhorias são o resultado de uma dança estranha e conflituosa entre os executivos da Tether e os chamados “confirmadores da verdade da Tether ”. Para combater as críticas, a empresa foi forçado para cuspir cada vez mais dados internos, o que alimentou melhores críticas, o que levou a Tether a fazer mudanças de acompanhamento, como mudar para ativos mais seguros, como letras do Tesouro. A Tether agora tem uma defesa de linha de frente útil contra resgates – graças em grande parte aos seus críticos.

Mas também houve problemas com a atestação de 31 de dezembro da Tether. A parte mais preocupante foram os US$ 5 bilhões em "outros investimentos", que compreendiam 7% dos ativos totais da Tether.

O que exatamente são esses investimentos? O valor deles sofreu no colapso generalizado do preço das Cripto nos últimos meses? Infelizmente, T sabemos as respostas para essas perguntas porque a Tether T divulga nenhuma informação sobre seus “outros investimentos”.

Outra contribuição menos que estelar para o relatório de reserva de 31 de dezembro da Tether foi os 10% investidos em uma combinação de empréstimos garantidos (US$ 4,1 bilhões) e títulos corporativos, fundos e metais preciosos (US$ 3,6 bilhões). A Tether fornece poucos detalhes sobre a qualidade desses investimentos.

Essas são todas questões sobre as quais um proprietário de Tether provavelmente desejará mais clareza ao observar a Tether cumprir a rodada atual de resgates. Em seu próximo relatório de atestado de 31 de março, que a Tether deve publicar a qualquer momento, os investidores buscarão alguma garantia sobre essas questões.

Então, como seria o relatório de atestado perfeito de 31 de março?

Idealmente, entre 31 de dezembro e 31 de março, a Tether terá transferido ainda mais fundos de seus clientes para letras do Tesouro e dinheiro. ONE -se que esse movimento para letras do Tesouro tenha deslocado investimentos mais arriscados, particularmente a obscura categoria "outros investimentos". Quanto mais seguros os ativos da Tether estavam indo para o Great Stablecoin Pullback de 2022, mais confiança os investidores podem ter de que a paridade do USDT se manterá.

Os investidores também vão querer saber mais sobre a qualidade das categorias de investimento mais opacas da Tether. Sem clareza, eles podem começar a se preocupar que os “outros investimentos” ou empréstimos garantidos da Tether foram prejudicados durante a grande queda nos Preços de Cripto. Essas preocupações, justificadas ou não, podem desencadear resgates adicionais, à medida que os detentores da Tether se alinham para obter dibs sobre a garantia mais segura da letra do Tesouro da Tether.

Além das melhorias esperadas na qualidade do investimento da Tether, a Tether precisa publicar atestados com mais frequência para remover períodos de seca informacional como ONE em que os investidores se encontram atualmente. Tether uma vez se gabou que lidera a indústria em transparência. Mas está atrás da USDC nessa frente, que fornece relatórios mensais.

Melhor ainda seria copiar o concorrente TrueUSD e ir em tempo real. T consegue dormir em uma noite de sábado e quer ver se sua stablecoin ainda está bem apoiada? A TrueUSD fornece 24/7 atestados em tempo real. Proprietários de stablecoins T deveriam ter que confiar em informações de 137 dias atrás para lidar com condições de mercado de ruptura.

Esperemos que a atestação da Tether saia logo e dissipe quaisquer preocupações. Ela continua sendo a utilidade mais importante na Cripto . Todo mundo está observando.

ATUALIZAÇÃO (19 de maio, 14:02 UTC): Corrige o valor total do mercado de stablecoins em abril, que era de US$ 182 bilhões, não milhões.