Cosa tenere d'occhio nel prossimo rapporto di attestazione di Tether

Con il mercato rialzista Cripto che si sta trasformando in una disfatta, speculatori e investitori hanno incassato in massa dalle stablecoin. In questo caos, il più grande emittente di stablecoin al mondo, Tether , sta per pubblicare il suo più importante rapporto di riserva, o attestazione, di sempre. Ecco perché l'imminente attestazione di Tether è fondamentale e cosa stanno cercando gli investitori.

Sono stati mesi difficili per le stablecoin. Secondoai dati Secondo Coin Metrics, disponibile su The Block, il valore totale del mercato delle stablecoin è sceso da 182 miliardi di dollari ad aprile a 154 miliardi di dollari oggi, con una QUICK riduzione del 15%.

JP Koning, editorialista CoinDesk , ha lavorato come ricercatore azionario presso una società di brokeraggio canadese e come scrittore finanziario presso una grande banca canadese. Gestisce il famoso blog Moneyness.

La maggior parte delle stablecoin si è tenuta saldamente al suo peg durante il Great Stablecoin Pullback del 2022, tra cui la seconda e la terza classificata USD Coin (USDC) e BinanceUSD (BUSD), entrambe domiciliate negli Stati Uniti. Il calo dei valori di queste stablecoin deriva puramente da una diminuzione della quantità poiché le persone convertono le stablecoin in dollari USA effettivi. Anche i peg delle grandi stablecoin decentralizzate e collateralizzate come DAI e MIM hanno retto, poiché le persone le riscattano per garanzie sottostanti come Ethereum (ETH) e USDC.

Continua a leggere: Tether ha ridotto la riserva di titoli commerciali del 17% nel primo trimestre, affermano i contabili

Questa contrazione della quantità di stablecoin è una sana reazione del mercato. Dato che l'attività Cripto si è esaurita negli ultimi mesi, servono meno stablecoin per oliare i binari dell'economia Cripto . È compito degli emittenti di stablecoin risucchiare le stablecoin indesiderate per contrarre la loro fornitura e KEEP il loro prezzo bloccato a $ 1.

Purtroppo, altri ancoraggi per stablecoin sono completamente crollati, il più famoso dei quali èTerraUSD (UST), una stablecoin "algoritmica" sottocollateralizzata che, al momento in cui scrivo, è scambiata a 9 centesimi. Diverse altre stablecoin non collateralizzate, tra cuineutrino USD (USDN) E DEI di Deus Finance, hanno anche sperimentato grandi deviazioni dal loro peg. L'USDX di KAVA Network è recentemente sceso a 80 centesimi, presumibilmente a causa di la sua esposizione al supporto TerraUSD .

Poi c'è Tether (USDT), la stablecoin più grande al mondo. Il prezzo di Tether su grandi exchange come Coinbase (COIN), Binance, Uniswap e FTX è crollato temporaneamente a 95 centesimi il 12 marzo. Da allora è risalito verso 1 $.

Ma il prezzo del Tether non è ancora tornato esattamente allo stesso limite di $ 1 a cui aveva aderito prima del 12 marzo. Viene scambiato a poco meno di $ 1 sui principali exchange centralizzati come FTX e Coinbase. Sul mercato decentralizzato delle stablecoin Curve, $ 100.000 USDT possono essere convertiti solo in $ 99.851 USDC, uno sconto piccolo ma notevole. Preoccupante è anche il continuo sbilanciamento di 3pool della curva, una delle principali fonti di liquidità delle stablecoin, con Tether che ora rappresenta il 74% del valore bloccato.

Tutto ciò suggerisce che ci sono ancora troppe stablecoin Tether sul mercato e che l'unico rimedio è rappresentato da ulteriori contrazioni dell'offerta.

Continua a leggere: Che fine ha fatto la Terra Reserve da 3,5 miliardi di dollari?

Tether si è già ridotto drasticamente nell'ultima settimana. Dopo aver raggiunto un picco di 83,2 miliardi USDT in circolazione solo la scorsa settimana, i riscatti hanno ridotto questa cifra dell'11% a 74,2 miliardi. Per ripetere, non c'è nulla di malsano di per sé in una contrazione dell'offerta. La domanda di tether è inferiore e l'offerta deve essere ridotta per adattarsi a questa domanda.

Tuttavia, saranno necessari altri riscatti per riportare Tether al suo stretto $1 peg in tutte le sedi di trading. Aggiungi a questo la possibilità che i prezzi di Bitcoin, Ethereum e altre monete possano scendere ulteriormente, inducendo ulteriori contrazioni nell'offerta di stablecoin, e Tether potrebbe avere altri miliardi di contrazione davanti a sé.

Tether è in grado di gestirlo?

Sfortunatamente, il Great Stablecoin Pullback del 2022 arriva in un momento inopportuno per gli utenti Tether . Grazie alla Politiche dell'emittente Tether di pubblicare solo report di riserva ogni 90 giorni, si trovano ad affrontare una carenza di informazioni tempestive sugli asset utilizzati per sostenere USDT.

Quando un emittente di stablecoin immette stablecoin sul mercato, normalmente mantiene un asset corrispondente in riserva per garantire, o sostenere, il peg della stablecoin. Quando arrivano richieste di riscatto, queste riserve vengono esaurite. Poiché le riserve di una stablecoin sono fondamentali per garantire la stabilità, i grandi emittenti centralizzati di stablecoin hanno adottato la pratica di fornire informazioni sui loro asset. In pubblicazioni regolarirelazioni di attestazione, viene chiesto a un revisore indipendente di fornire garanzie sulla quantità e sulla composizione delle riserve a sostegno della stablecoin.

Le persone dietro USDC e BinanceUSD pubblicano attestazioni mensili. Ahimè, Tether ha il programma di attestazione più lento del gruppo, con report trimestrali. Con il report di attestazione del 31 marzo di Tether ancora non pubblicato, gli investitori si ritrovano a dover ripiegare su Report di Tether del 31 dicembre 2021. Ma questo è stato un'eone fa nel tempo Criptovaluta .

C'era molto da apprezzare nel vecchio report di Tether. Al 31 dicembre, il 44% dei 79 miliardi di $ di asset di Tether erano detenuti in buoni del Tesoro emessi dal governo statunitense. Ciò costituisce un grande miglioramento rispetto ai trimestri precedenti. Ad esempio, quando Tether ha iniziato a segnalare per la prima voltaIn base a quanto comunicato al pubblico all'inizio del 2021, solo il 2% dei suoi asset era stato investito in buoni del Tesoro, mentre un consistente 50% era stato allocato in cambiali commerciali più rischiose, il cui rating non era stato reso noto.

La quantità di titoli commerciali detenuti Tether era stata costantemente ridotto nel tempo, raggiungendo il 31% il 31 dicembre. E grazie alla migliore Dichiarazione informativa di Tether, ora conosciamo la classificazione di questo documento: la maggior parte era A-1 o A-2, che si qualifica come investment grade.

Altri 4,2 miliardi di dollari, pari al 5%, erano investiti in contanti e depositi bancari al 31 dicembre.

Questa combinazione di investimenti sicuri (denaro, commercial paper investment grade e buoni del Tesoro) sarà stata un ottimo foraggio per soddisfare i primi 9 miliardi di dollari circa in rimborsi Tether . Sarà inestimabile anche per le successive WAVES di richieste di rimborsi.

Questi miglioramenti sono il risultato di una danza imbarazzante e conflittuale tra i dirigenti Tether e i cosiddetti "Tether truthers". Per contrastare le critiche, l'azienda è stato costretto per sputare sempre più dati interni, il che ha alimentato critiche migliori, che hanno spinto Tether a fare cambiamenti successivi come lo spostamento verso asset più sicuri come i buoni del Tesoro. Tether ora ha una difesa di prima linea utile contro i riscatti, grazie in gran parte ai suoi critici.

Ma ci sono stati problemi anche con l'attestazione del 31 dicembre di Tether. La parte più preoccupante erano i 5 miliardi di dollari in "altri investimenti", che comprendevano il 7% delle attività totali di Tether.

Cosa sono esattamente questi investimenti? Il loro valore ha sofferto nel crollo generalizzato dei prezzi Cripto degli ultimi mesi? Sfortunatamente, T conosciamo le risposte a queste domande perché Tether T divulga alcuna informazione sui suoi "altri investimenti".

Un altro contributo non proprio stellare al report di riserva del 31 dicembre di Tether è stato il 10% investito in una combinazione di prestiti garantiti (4,1 miliardi di $) e obbligazioni societarie, fondi e metalli preziosi (3,6 miliardi di $). Tether fornisce pochi dettagli sulla qualità di questi investimenti.

Queste sono tutte domande su cui un possessore Tether vorrà probabilmente più chiarezza mentre osserva Tether affrontare l'attuale ciclo di riscatti. Nel suo prossimo report di attestazione del 31 marzo, che Tether dovrebbe pubblicare da un giorno all'altro, gli investitori cercheranno qualche rassicurazione su queste questioni.

Come dovrebbe essere quindi il report di attestazione perfetto del 31 marzo?

Idealmente, tra il 31 dicembre e il 31 marzo, Tether avrà spostato ancora più fondi dei suoi clienti in buoni del Tesoro e contanti. ONE spera che questo movimento verso buoni del Tesoro abbia sostituito investimenti più rischiosi, in particolare la categoria poco chiara degli "altri investimenti". Più sicuri erano gli asset di Tether che entravano nel Great Stablecoin Pullback del 2022, più gli investitori potevano avere fiducia che il peg di USDT avrebbe retto.

Gli investitori vorranno anche saperne di più sulla qualità delle categorie di investimento più opache di Tether. Senza chiarezza, potrebbero iniziare a preoccuparsi che gli "altri investimenti" di Tether o i prestiti garantiti siano stati compromessi durante il grande calo dei Prezzi criptovalute. Queste preoccupazioni, giustificate o meno, potrebbero innescare ulteriori riscatti mentre i detentori Tether fanno la fila per ottenere il diritto di prelazione sul collaterale più sicuro dei buoni del Tesoro di Tether.

Oltre ai miglioramenti sperati nella qualità degli investimenti di Tether, Tether deve pubblicare attestazioni con maggiore frequenza per eliminare periodi di siccità informativa come ONE in cui si trovano attualmente gli investitori. Tether una volta si vantava che è leader del settore in termini di trasparenza. Ma è dietro USDC su questo fronte, che fornisce report mensili.

Ancora meglio sarebbe copiare il concorrente TrueUSD e passare al real-time. T riesci a dormire il sabato sera e vuoi vedere se la tua stablecoin è ancora ben supportata? TrueUSD fornisce 24/7 attestazioni in tempo realeI possessori di stablecoin T dovrebbero basarsi su informazioni risalenti a 137 giorni fa per far fronte alle condizioni di mercato in evoluzione.

Speriamo che l'attestazione di Tether esca presto e dissipi ogni preoccupazione. Rimane l'utilità più importante nella Cripto . Tutti stanno guardando.

AGGIORNAMENTO (19 maggio 14:02 UTC): corregge il valore totale del mercato delle stablecoin ad aprile, che era di 182 miliardi di dollari, non milioni.