Quais protocolos da Web 3 têm mais probabilidade de dar certo? Um VC sugere um fio condutor comum

O actual Rede 3stack é uma tela em evolução de protocolos componíveis, cada um totalmente de código aberto e suscetível a projetos competitivos que bifurcam seu código. A facilidade de construir um projeto parecido no espaço Web 3 (uma versão da internet que incorpora conceitos como descentralização e economia baseada em tokens) pode dificultar a decifração de quais protocolos se tornarão mais valiosos a longo prazo.

No entanto, não é estritamente a popularidade de um protocolo que aumenta seu valor a longo prazo, mas uma combinação de sua popularidade e defensibilidade. Embora a popularidade seja fácil de medir, a defensibilidade é mais complicada, apresentando-se em várias formas. Depois de avaliar dezenas de protocolos, acredito que a forma mais desejável de defensibilidade é a utilidade que não pode ser facilmente bifurcada por um projeto competitivo.

Parker McKee é diretor da Pillar VC, onde se concentra em Cripto e investimentos na Web 3.

Eu chamo essa qualidade de "utilidade imperdível" de um projeto. A utilidade imperdível reflete o valor difícil de replicar para um usuário de protocolo.

Para reconhecer a utilidade imperdível mais facilmente, identifiquei suas seis formas mais comuns e as emparelhei com exemplos para contexto. Curiosamente, todos os seis tipos se enquadram no guarda-chuva mais amplo dos efeitos de rede. Ainda estou desenvolvendo esta estrutura. Aqui está meu pensamento na esperança de que outros possam criticar ou desenvolver as ideias.

Os 6 tipos de utilidade imperdível:

• Protocolo colateral/liquidez (capital)
• Liquidez do protocolo (conteúdo)
• Massa crítica de participantes da rede (camada de aplicativo)
• Valor escalonado + massa crítica de participantes da rede (segurança)
• Aceitação de ativos
• Liquidez de ativos

Capital de garantia/liquidez

O primeiro tipo de utilidade não bifurcável é a garantia e a liquidez na forma de capital. Por capital, quero dizer ativos na cadeia que ajudam a fazer um mercado operar de forma eficiente. Por exemplo, o protocolo lend/borrowde Aavea funcionalidade de front-end e contrato inteligente pode ser bifurcada facilmente, enquanto a garantia e a liquidez do projeto são muito mais difíceis de replicar.

A garantia dos tomadores de empréstimo no protocolo forma um lado do mercado. A liquidez do lado da oferta forma o outro lado do mercado. Tanto o capital de garantia quanto o capital de liquidez são invencíveis, e juntos eles criam utilidade invencível para o usuário.

No momento em que este artigo foi escrito, o Aave, o protocolo de empréstimo-empréstimo mais conhecido, tinha a maior garantia/liquidez de todos protocolos de empréstimo, com US$ 11 bilhões em valor total bloqueado (TVL). Como resultado, um usuário que toma um empréstimo estará, em teoria, usando o melhor e mais eficiente mercado para executar grandes transações. A eficiência da garantia/liquidez escalonada serve como a utilidade imperdível do protocolo.

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Liquidez de conteúdo

Semelhante à liquidez de capital, um protocolo também pode ver liquidez na forma de conteúdo. Semelhante ao Aave, o LBRY (Web 3 Youtube) é um mercado de dois lados, mas em vez de tomadores e credores, o LBRY conecta criadores de conteúdo e espectadores.

Diferentemente do Aave, porém, o estado unforkable do LBRY só é encontrado em um lado do mercado com os criadores de conteúdo e seu conteúdo. Uma cópia espelhada do protocolo LBRY e da GUI poderia ser criada, mas o novo projeto precisaria convencer os criadores de conteúdo a publicar seu conteúdo no novo protocolo.

A história mostra que os espectadores favorecem plataformas com mais conteúdo e, como resultado, a biblioteca profunda de conteúdo atua como o utilitário imperdível. Há também um loop positivo em jogo com mais conteúdo levando a mais criadores, que produzem ainda mais conteúdo. Outros exemplos de liquidez de conteúdo da Web 3 são Mirror e Audius.

Massa crítica de participantes da rede (camada de aplicativo)

Um famoso engenheiro de computação chamado Bob Metcalfe uma vez supôs que o valor de um dispositivo em rede é proporcional ao quadrado do número de seus usuários. Portanto, quanto mais participantes em uma rede comum, mais valioso é o acesso à rede para cada usuário.

O melhor exemplo disso na Web 3 é um hipotético protocolo de mensagens descentralizadas (alguém, por favor, construa isso!!). Conforme o número de participantes neste protocolo cresce, também cresce a utilidade para cada usuário. Depois que uma determinada rede atinge uma massa crítica, mesmo que um protocolo incrementalmente melhor seja criado, o delta na utilidade entre a rede com todos os participantes e o protocolo sem participantes é tão grande que é improvável que ocorra uma migração.

No caso do protocolo de mensagens, a utilidade não bifurcada está no grupo coletivo de participantes da rede. Outro exemplo disso seria uma rede de pagamentos descentralizada.

Massa crítica de participantes da rede (camada de consenso/segurança)

Outro tipo de utilidade imperdível é a segurança de rede estimulada pelo valor de rede escalonado e uma massa crítica de participantes de consenso de rede. Seja umprova de trabalho (POW) camada 1 (base) como Bitcoin ou uma cadeia de prova de participação (POS) como Algorand, a rede se torna mais segura conforme o valor aumenta devido ao custo crescente de execução de um ataque de 51%. Além disso, quanto mais usuários participantes do consenso houver na rede, mais complicado se torna para qualquer usuário ou grupo de usuários executar tal ataque.

Como Kyle Samani destacou em seu artigo sobre captura de valor L1, “Quanto mais segura [uma camada 1] for, mais fácil será para o próximo usuário marginal justificar o armazenamento de sua riqueza nessa cadeia”. A inferência lógica desse ciclo positivo (mais valor leva a mais usuários, o que leva a mais valor) sugere que deve haver apenas algumas cadeias de camada 1 que sejam altamente valiosas e excepcionalmente seguras.

Aceitação de ativos

Semelhante à definição de “moeda”, um ativo pode ter utilidade inigualável se for “geralmente aceito pelo seu valor nominal como um método de pagamento”. No espaço Cripto , há vários ativos como USDC, USDT, ETC que atendem a essa definição. Suas equipes de projeto e comunidades escalaram sua distribuição e aceitação ao ponto em que a maioria das pessoas aceitará o ativo sem questionar seu valor.

Por exemplo, se alguém recebeSolana USDC, é mais útil para o usuário se ele puder encontrar uma exchange que aceite o ativo ou um comerciante que o aceite. Esse desafio é ainda mais agudo para novos tokens de projeto. No caso de um ativo, a utilidade não bifurcada pode ser encontrada em sua aceitação por outras partes, ecossistemas e aplicativos.

Liquidez de ativos

Quanto mais ecossistemas e aplicações em que um ativo é líquido, mais útil esse ativo se torna. Usando oBuraco de minhoca A ponte Solana-Ethereum como exemplo, quando um usuário traz um token Ethereum ERC-20 para Solana usando Wormhole, ele recebe Wormhole wrapped ether (wwWETH). Este é um ativo nativo Solana que representa ETH em Solana. Este novo ativo, weWETH, é legal, mas um fator-chave em sua utilidade é se há ou não liquidez para ele.

Se houver pouca liquidez para o ativo, um usuário fica limitado em como pode usá-lo. Ao lançar um novo ativo como o weWETH, criar liquidez é essencial nos primeiros dias, mesmo que isso envolva parcerias e incentivos de recompensa. Para um ativo, a utilidade inigualável está em sua profundidade de liquidez e no número de locais onde essa liquidez profunda pode ser encontrada.

Espero que os exemplos acima provem que protocolos Web 3 totalmente abertos podem atingir valor significativo a longo prazo, apesar das frequentes tentativas de bifurcação. Utilidade não bifurcável é difícil de atingir, mas tem um enorme potencial de vantagem.

Ainda assim, formas suaves de defensibilidade como comunidade e marca que frequentemente provaram ser bem-sucedidas na geração de valor também são importantes de destacar. Existem inúmeros exemplos de Web 2 e Web 3 desse fenômeno. Acredito que nos próximos anos veremos os melhores projetos usarem essas formas suaves de defensibilidade pareadas com as formas mais mecanicistas de defensibilidade acima para criar protocolos extremamente valiosos.