¿Qué protocolos de la Web 3 tienen más probabilidades de éxito? Un inversor de capital riesgo sugiere un hilo conductor.

La corriente Web 3Stack es un lienzo en evolución de protocolos componibles, cada uno totalmente de código abierto y susceptible de que proyectos competitivos bifurquen su código. La facilidad para desarrollar un proyecto similar en el espacio de la Web 3 (una versión de internet que incorpora conceptos como la descentralización y la economía basada en tokens) puede dificultar la identificación de qué protocolos serán más valiosos a largo plazo.

Sin embargo, no es estrictamente la popularidad de un protocolo lo que aumenta su valor a largo plazo, sino una combinación de su popularidad y su defendibilidad. Si bien la popularidad es fácil de medir, la defendibilidad es más compleja y se presenta de diversas formas. Tras evaluar docenas de protocolos, creo que la forma más deseable de defendibilidad es la utilidad que no puede ser fácilmente bifurcada por un proyecto competitivo.

Parker McKee es director de Pillar VC, donde se centra en inversiones en Cripto y Web 3.

A esta cualidad la llamo la “utilidad inbifurcable” de un proyecto. La utilidad inbifurcable refleja el valor difícil de replicar para el usuario del protocolo.

Para reconocer la utilidad improducible con mayor facilidad, identifiqué sus seis formas más comunes y las comparé con ejemplos para contextualizarlas. Curiosamente, los seis tipos se engloban en el concepto más amplio de efectos de red. Sigo desarrollando este marco. Aquí presento mi reflexión con la esperanza de que otros puedan criticarla o desarrollarla.

Los 6 tipos de utilidad no bifurcable:

• Colateral/liquidez del protocolo (capital)
• Liquidez del protocolo (contenido)
• Masa crítica de participantes de la red (capa de aplicación)
• Valor escalado + masa crítica de participantes de la red (seguridad)
• Aceptación de activos
• Liquidez de activos

Capital de garantía/liquidez

El primer tipo de utilidad no bifurcable es la garantía y la liquidez en forma de capital. Por capital, me refiero a los activos en cadena que contribuyen al funcionamiento eficiente de un mercado. Por ejemplo, el protocolo de préstamo/préstamo.De AaveLa funcionalidad del frontend y del contrato inteligente se pueden bifurcar fácilmente, mientras que la garantía y la liquidez del proyecto son mucho más difíciles de replicar.

Las garantías de los prestatarios en el protocolo constituyen un lado del mercado. La liquidez del lado de la oferta constituye el otro lado. Tanto el capital de garantía como el capital de liquidez son inbifurcables y, en conjunto, generan una utilidad inbifurcable para el usuario.

En el momento de escribir este artículo, Aave, el protocolo de préstamo-préstamo más conocido, tenía la mayor garantía/liquidez de todos. protocolos de préstamoCon un valor total bloqueado (TVL) de 11 mil millones de dólares. Como resultado, un usuario que solicita un préstamo, en teoría, utilizará el mercado más eficiente para ejecutar grandes transacciones. La eficiencia de la garantía/liquidez escalada constituye la utilidad inexpugnable del protocolo.

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Liquidez de contenido

Al igual que la liquidez de capital, un protocolo también puede ver la liquidez en forma de contenido. Al igual que Aave, LBRY (Web 3 YouTube) es un mercado bilateral, pero en lugar de prestatarios y prestamistas, LBRY conecta a creadores de contenido con espectadores.

Sin embargo, a diferencia de Aave, la imposibilidad de bifurcar LBRY solo se encuentra en un lado del mercado, con los creadores de contenido y su contenido. Se podría crear una copia del protocolo LBRY y su interfaz gráfica, pero el nuevo proyecto tendría que convencer a los creadores de contenido para que publiquen su contenido en el nuevo protocolo.

La historia demuestra que los espectadores prefieren las plataformas con más contenido y, como resultado, la amplia biblioteca de contenido actúa como una herramienta inexpugnable. Además, existe un ciclo positivo: más contenido genera más creadores, quienes producen aún más contenido. Otros ejemplos de liquidez de contenido en la Web 3 son Mirror y Audius.

Masa crítica de participantes de la red (capa de aplicación)

Un famoso ingeniero informático llamado Bob Metcalfe conjeturó que el valor de un dispositivo en red es proporcional al cuadrado del número de usuarios. Por lo tanto, cuantos más participantes haya en una red común, mayor será el valor del acceso a la red para cada usuario.

El mejor ejemplo de esto en la Web 3 es un hipotético protocolo de mensajería descentralizada (¡que alguien lo cree, por favor!). A medida que aumenta el número de participantes en este protocolo, también aumenta la utilidad para cada usuario. Una vez que una red alcanza una masa crítica, incluso si se crea un protocolo cada vez mejor, la diferencia en la utilidad entre la red con todos los participantes y el protocolo sin participantes es tan grande que es improbable que se produzca una migración.

En el caso del protocolo de mensajería, la utilidad inbifurcable reside en el conjunto de participantes de la red. Otro ejemplo sería una red de pagos descentralizada.

Masa crítica de participantes de la red (capa de consenso/seguridad)

Otro tipo de utilidad inbifurcable es la seguridad de la red impulsada por el valor de red escalable y una masa crítica de participantes en el consenso de la red. Ya sea unaprueba de trabajo (POW) cadena de capa 1 (base) como Bitcoin o una cadena de prueba de participación (POS) como AlgorandLa red se vuelve más segura a medida que aumenta el valor debido al creciente coste de ejecutar un ataque del 51%. Además, cuantos más usuarios consensuados haya en la red, más complicado será para cualquier usuario o grupo de usuarios ejecutar dicho ataque.

Como destacó Kyle Samani en su artículo sobre la captura de valor de la capa 1, «Cuanto más segura sea una capa 1, más fácil será para el siguiente usuario marginal justificar el almacenamiento de su riqueza en esa cadena». La inferencia lógica de este ciclo positivo (más valor conlleva más usuarios, lo que a su vez genera más valor) sugiere que solo debería haber unas pocas cadenas de capa 1 que sean altamente valiosas y excepcionalmente seguras.

Aceptación de activos

Similar a la definición de "moneda", un activo puede tener una utilidad impropio si es "generalmente aceptado como método de pago a su valor nominal". En el mundo de las Cripto , existen numerosos activos como USDC, USDT, ETC, que cumplen con esta definición. Sus equipos de proyecto y comunidades han escalado su distribución y aceptación hasta el punto en que la mayoría de la gente acepta el activo sin cuestionar su valor.

Por ejemplo, si a alguien se le daSolana USDC es más útil para el usuario si puede encontrar una plataforma de intercambio que acepte el activo o un comerciante que lo acepte. Este desafío es aún más grave para los tokens de nuevos proyectos. En el caso de un activo, su utilidad inbifurcable reside en su aceptación por parte de otras partes, ecosistemas y aplicaciones.

Liquidez de activos

Cuantos más ecosistemas y aplicaciones tengan un activo líquido, más útil será. Utilizando elAgujero de gusano Por ejemplo, si tomamos como ejemplo el puente Solana-Ethereum, cuando un usuario introduce un token ERC-20 de Ethereum en Solana mediante Wormhole, recibe ether envuelto en Wormhole (wwWETH). Este es un activo nativo de Solana que representa ETH en Solana. Este nuevo activo, weWETH, es atractivo, pero un factor clave para su utilidad reside en su liquidez.

Si la liquidez del activo es baja, el usuario tiene limitaciones en su uso. Al lanzar un nuevo activo como weWETH, generar liquidez es crucial desde el principio, incluso si esto implica asociaciones e incentivos. Para un activo, la utilidad impropio de una bifurcación reside en su nivel de liquidez y en la cantidad de ubicaciones donde se puede encontrar dicha liquidez.

Espero que los ejemplos anteriores demuestren que los protocolos Web 3 completamente abiertos pueden lograr un valor significativo a largo plazo a pesar de los frecuentes intentos de bifurcación. La utilidad inbifurcable es difícil de lograr, pero tiene un enorme potencial de crecimiento.

Aun así, también es importante destacar las formas blandas de defensa, como la comunidad y la marca, que con frecuencia han demostrado ser eficaces para generar valor. Existen numerosos ejemplos de este fenómeno en la Web 2 y la Web 3. Creo que en los próximos años veremos cómo los mejores proyectos utilizan estas formas blandas de defensa, combinadas con las formas más mecanicistas mencionadas anteriormente, para crear protocolos extremadamente valiosos.