Professor Gensler tira nota F em Cripto

Os insiders da Cripto elogiaram a nomeação de Gary Gensler para presidir a Securities and Exchange Commission (SEC) em fevereiro passado. Eles achavam que o professor do Massachusetts Institute of Tecnologia que havia dado aulas de blockchain traria uma abordagem esclarecida para a Cripto , em comparação com o estilo disperso e perplexo de seu antecessor, Jay Clayton.

Mas um ano depois, o professor tira um F em orientação e liderança de Cripto . Ele encorajou os piores instintos burocráticos do governo federal, aprofundou a confusão regulatória e frustrou qualquer esperança de progresso durante seu mandato — tudo isso enquanto reivindicava o manto de defensor do sujeito pequeno e protetor do interesse público.

Paul H. Jossey é membro adjunto do Competitive Enterprise Institute e fundador dothecrowdfundinglawyers.com. Siga o no Twitter @thecrowdfundlaw.

Nem todos concordam com essa avaliação. Os interesses poderosos e arraigados em Washington e além que se opõem a tudo que é Cripto provavelmente estão satisfeitos com a postura anti-cripto de Gensler. Isso inclui certos Senadores democratas, bem posicionadoreguladores financeirose globalautoridades bancárias centrais.

Gensler compara seu papel regulador ao deárbitros de futebol. “Imagine um jogo de futebol sem árbitros. Sem medo de penalidades, os times começam a quebrar as regras. O jogo T é justo e talvez depois de alguns minutos, T seja divertido de assistir”, ele disse. Na realidade, os árbitros são os únicos que conhecem as regras. Eles T vão dizer aos times quais são as regras, mas ainda assim marcam uma penalidade em cada jogada – os jogadores descobrindo ex post facto que a jogada foi proibida.

Ex-controlador interino da moeda Brian Brooksdescreveu a cena recentemente em depoimento ao Congresso: “O que acontece nos Estados Unidos é que você tem um novo projeto de Cripto e vai até a SEC e o descreve em detalhes e pede orientação e eles dizem que T podemos lhe contar e você o lista por sua conta e risco.”

Isso é particularmente desanimador quando os times têm jogadas que os fãs querem ver. Embora Genslersofás Cripto editaiscomo proteção de pessoas contra golpes, muitos casos de alto perfil que a SEC processou durante seu mandato e o de seu antecessor tiveram bases de usuários ativas e felizes.Kik,Telegramae processos em curso contraLBRY e XRP/Ondulaçãosuposta venda de títulos “não registrados” por meio de um tipo de título (contrato de investimento) ausente no código federal e definido por meio de umteste de três partespela Suprema Corte um ano após o fim da Segunda Guerra Mundial.

Advogado James Burnhamespecula a Suprema Corte provavelmente derrubaria regras de valores mobiliários semelhantes hoje, talvez se um desafio fosse trazido a ela por uma empresa de Cripto , sem um mandato do Congresso. Mas mesmo que um processo chegue ao tribunal superior, uma reprimenda da agência já teria exigido que uma empresa gastasse taxas legais gigantescas e suportasse anos de litígio antes mesmo da chance de argumentar o caso.

Esta é uma aposta que a maioria não está disposta a fazer. A SEC não desconhece sua capacidade de sangrar empresas desafiadoras até secar e forçar acordos antes que elas obtenham uma revisão judicial significativa. Como afirmou em seuRequest de orçamento para 2018: “[O]s esforços de litígio da SEC também ajudam a SEC a obter acordos sólidos em outros casos, fornecendo uma ameaça de julgamento confiável e deixando claro que a SEC se aprofundará no litígio e no julgamento, se necessário, para obter a reparação adequada.”

Veja também:A Política insana de Cripto de Gary Gensler | Opinião

Por sua vez,Gensler dirigiua Divisão de Fiscalização da SEC para desencorajar reuniões com empresas sob investigação e eliminar “processos desnecessários”.

Assim, o status quo é o pior dos mundos: regras que deixam advogados experientes em valores mobiliários na dúvida, uma agência que recusa qualquer orientação além de processos judiciais ou ameaças de processos judiciais e um presidente de agência solicitandopontua mais advogados de execução e autoridade “plenária”para proteger pessoas que em muitos casosnão quero isso.

Alguma coisa disto serve ao interesse público?

Comissária Hester Peircedescritouma era anterior de conformidade com a teoria das “janelas quebradas”, onde todas as supostas violações são processadas – não importa quão insignificantes – na SEC. Ela está certa, você pode muito bem chamá-la de Comissão de “Sanções e Execução”.

Sob Gensler, a SEC declarou uma guerra Cripto permanente. Ela se recusou a aprovar qualquer ponto Bitcoinprodutos negociados em bolsa, apesar das inúmeras aplicações, novos projetos são recusados de orientação e são instruídos a arriscar, e o presidente recentemente deu umadiscurso um comentarista chamou o “a postura mais agressiva e hostil em relação à regulamentação de Cripto dos EUA até o momento da SEC.”

Uma SEC tão avessa à inovação em Cripto pode servir a interesses arraigados em Washington e outros destinos financeiros globais. Os cínicos suspeitaminteresses arraigados constituem o verdadeiro público de Gensler porque podem ajudá-lo a ascenderSecretário do Tesouro ou além. Mas uma SEC antagônica à Cripto não faz nada pelo público americano esperando para apostar em novos times sem que os árbitros se tornem a história.