Traders de opções de Cripto adotam novas estratégias para lucrar com as oscilações de volatilidade lideradas pelo DeFi

Os traders direcionais apostando em tendências de preços de alta ou baixa já dominaram o mercado de Cripto . Desde o ano passado, surgiu outro tipo, conhecido como traders de volatilidade. Esses traders apostam em uma alta ou queda na volatilidade de preço implícita ou esperada em um período específico.

Estas entidades estão cada vez mais a empregar estratégias para lucrar com informações de mercado que são públicas; nomeadamente, as estratégias de opções automatizadas semanais que são leiloadas porcofres de opções descentralizados(DOVs). Toda sexta-feira às 11:00, horário universal coordenado (7h, horário do leste dos EUA), os cofres permitem que qualquer um que queira depositar suas moedas lá ganhe retornos anualizados de dois dígitos.

Esses cofres vendem calls com strike mais alto, ou calls out-of-the-money (OTM), e puts OTM com strike mais baixo, levando a volatilidade implícita para baixo a cada sexta-feira. Traders sofisticados estão praticamente antecipando a queda na volatilidade implícita. A estratégia é semelhante a executar uma posição curta típica no mercado à vista ou futuro para se beneficiar de um declínio esperado nos preços.

"Os leilões DOV reduzem a volatilidade e os preços premium [das opções]", explica o explicador de opções DeFi da Two Primepublicado em 8 de abril disse. "Como esses horários e mecânicas de leilão são informações públicas, vendedores de volatilidade em prazos de curto prazo, como Two PRIME, podem lucrar com vendas a descoberto [volatilidade] antes desses leilões e comprando durante e logo após o evento do leilão."

Opções são instrumentos de hedge que dão ao comprador o direito, mas não a obrigação de comprar ou vender um ativo subjacente a um preço predeterminado em ou antes de uma data específica. Uma opção de compra dá o direito de comprar, enquanto uma opção de venda transmite o direito de vender. A demanda por hedges é alta quando a incerteza sobre a ação futura do preço é alta. Portanto, a volatilidade implícita e o preço das opções aumentam com o aumento da demanda, enquanto a venda de opções diminui ambos.

Os cofres de opções descentralizados simplificaram a negociação de opções, que de outra forma seria complicada, para investidores de varejo. Tudo o que os usuários precisam fazer é depositar suas moedas nos cofres, que cuidam de complexidades como selecionar o preço de exercício apropriado para vender calls e puts OTM. O prêmio coletado da venda de opções representa o rendimento da negociação e é distribuído entre os usuários em proporção aos seus depósitos.

Os DOVs tiveram um crescimento explosivo em um ano e se tornaram uma parte significativa das Finanças descentralizadas (DeFi) ecossistema de opções, agora avaliado em quase US$ 1 bilhão, de acordo comvalor total bloqueado, mostra a fonte de dados DefiLlama. De acordo com a Two PRIME, as estratégias de call e put cobertas semanais alimentadas pelo DOV são duas das negociações mais populares e atualmente adicionam mais de US$ 100 milhões de exposição nocional ao mercado, levando a volatilidade implícita e os preços das opções para baixo.

O gráfico acima mostra que, na bolsa de opções de Cripto Deribit, o índice de volatilidade implícita do ether (ETH DVOL) tende a cair nas horas que antecedem os leilões semanais realizados toda sexta-feira e aumenta após a conclusão dos leilões.

"Em 2022, o Deribit Implied Volatility Index, uma medida de volatilidade implícita em opções de BTC e ETH , apresentou tendência de queda no período de leilões", disse Two PRIME . "Para 100% das ocorrências de 4 a 7 horas antes do leilão, a volatilidade caiu, pois o short open interest empurrou os prêmios [de opções] para baixo."

O padrão criou uma janela de oportunidade para que traders experientes vendessem volatilidade por meio de posições de compra ou venda antes do leilão e liquidassem as negociações a preços relativamente baratos, causados pelo declínio da volatilidade implícita induzido pelos leilões.

"A estratégia tem sido bastante popular", disse Robbie Liu, pesquisador sênior da Babel Finanças. "Foi muito lucrativa inicialmente, mas com o tempo, mais e mais traders estão fazendo isso. Então, a lucratividade tem diminuído rapidamente."

Vender em volume é um negócio arriscado

Os traders que escrevem ou vendem opções na tentativa de lucrar com uma queda iminente na volatilidade implícita estão expostos a oscilações repentinas de preços.

Os traders normalmente vendem volatilidade (via put ou call curto) quando a volatilidade implícita é muito alta em relação à sua média vitalícia e volatilidade histórica. Ao contrário, os traders compram volatilidade (via call ou put longo) quando a volatilidade implícita é barata em comparação aos padrões históricos.

No entanto, enquanto a volatilidade implícita está se afastando da média, não há garantia de quando isso acontecerá, e não há limite para quão alto ela pode ir. Em outras palavras, a volatilidade implícita pode permanecer elevada por mais tempo do que os vendedores de volatilidade podem permanecer solventes.

Além disso, o vendedor de uma opção de compra é obrigado a vender o ativo ao comprador se este decidir exercer a opção de compra a um preço acordado.

Então, em teoria, o vendedor está exposto a perdas ilimitadas e o comprador pode ter um lucro ilimitado, já que o mercado pode virtualmente Rally ao infinito. Similarmente, a conta de um vendedor de put pode ser eliminada em um mercado em queda.

"Vender prêmio de opção cria perfis convexos de risco/recompensa que frequentemente superam estratégias simples de negociação de futuros long/short ou spot. Versões testadas anteriormente dessas estratégias tiveram bom desempenho em alguns ambientes, mas também sofreram reduções significativas quando os Mercados se movem para fora da faixa esperada", observou Two PRIME .

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