I trader di opzioni Cripto adottano nuove strategie per trarre profitto dalle oscillazioni della volatilità guidate da DeFi

I trader direzionali che scommettevano su trend di prezzo rialzisti o ribassisti un tempo dominavano il mercato Cripto . Dall'anno scorso, è emerso un altro tipo, noto come trader della volatilità. Questi trader scommettono su un aumento o un calo della volatilità implicita o prevista dei prezzi in un periodo specifico.

Queste entità stanno sempre più impiegando strategie per trarre profitto dalle informazioni di mercato che sono pubbliche; in particolare, le strategie di opzioni automatizzate settimanali che vengono messe all'asta dacaveau di opzioni decentralizzati(DOV). Ogni venerdì alle 11:00 Coordinated Universal Time (7:00 ET), i caveau consentono a chiunque voglia depositare lì le proprie monete di guadagnare rendimenti annuali a due cifre.

Questi caveau vendono strike più alto, o call out-of-the-money (OTM), e put OTM con strike più basso, facendo scendere la volatilità implicita ogni venerdì. I trader sofisticati stanno praticamente anticipando il calo della volatilità implicita. La strategia è simile a quella di una tipica posizione short nel mercato spot o futures per trarre vantaggio da un calo previsto dei prezzi.

"Le aste DOV riducono la volatilità e i prezzi premium [delle opzioni]", spiega Two Prime nella spiegazione delle opzioni DeFipubblicato l'8 aprile ha affermato. "Dato che questi orari e meccanismi delle aste sono informazioni pubbliche, i venditori di volatilità su scadenze a breve termine, come Two PRIME, possono trarre profitto dalla vendita allo scoperto [volatilità] prima di queste aste e dall'acquisto durante e subito dopo l'evento dell'asta".

Le opzioni sono strumenti di copertura che danno all'acquirente il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare o vendere un asset sottostante a un prezzo predeterminato in una data specifica o prima di essa. Un'opzione call dà il diritto di acquistare, mentre una put conferisce il diritto di vendere. La domanda di coperture è alta quando l'incertezza sul futuro andamento dei prezzi è alta. Pertanto, la volatilità implicita e il prezzo delle opzioni aumentano con l'aumento della domanda, mentre la vendita delle opzioni diminuisce entrambi.

I caveau di opzioni decentralizzati hanno semplificato il trading di opzioni altrimenti complicato per gli investitori al dettaglio. Tutto ciò che gli utenti devono fare è depositare le loro monete nei caveau, che si occupano di complessità come la selezione del prezzo di esercizio appropriato per la vendita di call e put OTM. Il premio raccolto dalla vendita di opzioni rappresenta il rendimento della transazione e viene distribuito tra gli utenti in proporzione ai loro depositi.

I DOV hanno registrato una crescita esponenziale in un anno, diventando una parte significativa della Finanza decentralizzata (DeFi) ecosistema di opzioni, che ora vale quasi 1 miliardo di dollari secondovalore totale bloccato, come mostra la fonte dei dati DefiLlama. Secondo Two PRIME, le strategie covered call e covered put settimanali basate su DOV sono due delle operazioni più popolari e attualmente aggiungono oltre 100 milioni di $ di esposizione nozionale al mercato, abbassando la volatilità implicita e i prezzi delle opzioni.

Il grafico sopra mostra che sull'exchange di opzioni Cripto Deribit l'indice di volatilità implicita dell'ether (ETH DVOL) tende a scendere nelle ore che precedono le aste settimanali che si tengono ogni venerdì e ad aumentare dopo la conclusione delle aste.

"Nel 2022, il Deribit Implied Volatility Index, una misura della volatilità implicita sulle opzioni BTC ed ETH , ha registrato un andamento al ribasso nel periodo delle aste", ha affermato Two PRIME . "Per il 100% delle occorrenze da 4 a 7 ore prima dell'asta, la volatilità è diminuita poiché l'interesse aperto short ha spinto i premi [delle opzioni] al ribasso".

Questo modello ha creato una finestra di opportunità per i trader esperti di vendere la volatilità tramite posizioni short call o put prima dell'asta e concludere le negoziazioni a prezzi relativamente bassi, grazie al calo della volatilità implicita indotto dalle aste.

"La strategia è stata piuttosto popolare", ha detto Robbie Liu, ricercatore senior presso Babel Finanza. "Inizialmente era molto redditizia, ma con il tempo, sempre più trader la stanno adottando. Quindi, la redditività è diminuita rapidamente".

La vendita di volumi è un'attività rischiosa

I trader che scrivono o vendono opzioni nel tentativo di trarre profitto da un imminente calo della volatilità implicita sono esposti a brusche oscillazioni dei prezzi.

I trader solitamente vendono volatilità (tramite short put o call) quando la volatilità implicita è troppo alta rispetto alla sua media di vita e alla volatilità storica. Al contrario, i trader acquistano volatilità (tramite long call o put) quando la volatilità implicita è economica rispetto agli standard storici.

Tuttavia, mentre la volatilità implicita si allontana dalla media, non c'è garanzia di quando ciò avverrà, e non c'è limite a quanto in alto possa arrivare. In altre parole, la volatilità implicita può rimanere elevata più a lungo di quanto i venditori di volatilità possano rimanere solventi.

Inoltre, il venditore di un'opzione call è obbligato a vendere l'attività all'acquirente se quest'ultimo decide di esercitare l'opzione di acquisto a un prezzo concordato.

Quindi, in teoria, il venditore è esposto a perdite illimitate e l'acquirente può realizzare un profitto illimitato poiché il mercato può virtualmente Rally all'infinito. Allo stesso modo, il conto di un venditore di put può essere spazzato via in un mercato in calo.

"La vendita del premio di opzione crea profili rischio/rendimento convessi che spesso superano semplici strategie di trading spot o long/short futures. Le versioni back-tested di queste strategie hanno funzionato bene in alcuni ambienti, ma hanno anche subito significativi drawdown quando i Mercati si sono mossi al di fuori dell'intervallo previsto", ha osservato Two PRIME .

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