Les traders d'options Crypto adoptent de nouvelles stratégies pour tirer profit des fluctuations de volatilité liées à la DeFi

Les traders directionnels, pariant sur les tendances de prix haussières ou baissières, dominaient autrefois le marché des Crypto . Depuis l'année dernière, un autre type de traders, appelés traders de volatilité, a émergé. Ces traders parient sur une hausse ou une baisse de la volatilité implicite ou attendue des prix sur une période donnée.

Ces entités emploient de plus en plus de stratégies pour tirer profit des informations de marché publiques ; notamment les stratégies d'options automatisées hebdomadaires qui sont mises aux enchères parcoffres d'options décentralisés(DOV). Tous les vendredis à 11h00 (temps universel coordonné) (7h00 HE), les coffres permettent à quiconque souhaite y déposer ses pièces de réaliser des rendements annualisés à deux chiffres.

Ces coffres vendent des options d'achat hors de la monnaie (OTM) à prix d'exercice plus élevé, et des options de vente hors de la monnaie (OTM) à prix d'exercice plus bas, ce qui entraîne une baisse de la volatilité implicite chaque vendredi. Les traders avertis anticipent pratiquement la baisse de la volatilité implicite. Cette stratégie est similaire à la gestion d'une position courte classique sur le marché au comptant ou à terme pour profiter d'une baisse anticipée des prix.

« Les enchères DOV réduisent la volatilité et les prix des options premium », explique Two Prime dans son article sur les options DeFi.publié Le 8 avril, il a déclaré : « Étant donné que les horaires et les mécanismes des enchères sont publics, les vendeurs de volatilité sur des échéances courtes, comme Two PRIME, peuvent tirer profit de ventes à découvert [volatilité] avant ces enchères et d'achats pendant et peu après. »

Les options sont des instruments de couverture qui confèrent à l'acheteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un prix prédéterminé, à une date précise ou avant. Une option d'achat confère le droit d'acheter, tandis qu'une option de vente confère le droit de vendre. La demande de couverture est forte lorsque l'incertitude quant à l'évolution future des prix est élevée. Par conséquent, la volatilité implicite et le prix des options augmentent avec la demande, tandis que la vente d'options les diminue tous deux.

Les coffres-forts d'options décentralisés ont simplifié le trading d'options, jusque-là complexe, pour les investisseurs particuliers. Il suffit aux utilisateurs de déposer leurs cryptomonnaies dans les coffres, qui prennent en charge des opérations complexes comme la sélection du prix d'exercice approprié pour la vente d'options d'achat et de vente hors cote. La prime perçue sur la vente d'options représente le rendement de la transaction et est répartie entre les utilisateurs au prorata de leurs dépôts.

Les DOV ont connu une croissance explosive en un an pour devenir une partie importante de la Finance décentralisée (DeFi) écosystème d'options, valant désormais près d'un milliard de dollars selonvaleur totale verrouillée, selon la source de données DefiLlama. Selon Two PRIME, les stratégies d'options d'achat et de vente couvertes hebdomadaires basées sur DOV sont deux des transactions les plus populaires et ajoutent actuellement plus de 100 millions de dollars d'exposition notionnelle au marché, entraînant une baisse de la volatilité implicite et des prix des options.

Le graphique ci-dessus montre que sur l'échange d'options Crypto Deribit, l'indice de volatilité implicite de l'éther (ETH DVOL) a tendance à baisser dans les heures précédant les enchères hebdomadaires organisées chaque vendredi et augmente après la conclusion des enchères.

« En 2022, l'indice de volatilité implicite Deribit, une mesure de la volatilité implicite des options BTC et ETH , a affiché une tendance à la baisse pendant la période d'enchères », a déclaré Two PRIME . « Pour 100 % des occurrences survenues entre 4 et 7 heures avant l'enchère, la volatilité a diminué, car les positions courtes ouvertes ont fait baisser les primes [des options]. »

Ce modèle a créé une fenêtre d'opportunité pour les traders avertis de vendre la volatilité via des positions d'achat ou de vente courtes avant l'enchère et de finaliser les transactions à des prix relativement bon marché, grâce à la baisse de la volatilité implicite induite par les enchères.

« Cette stratégie a rencontré un franc succès », a déclaré Robbie Liu, chercheur senior chez Babel Finance. « Au départ, elle était très rentable, mais avec le temps, de plus en plus de traders l'ont adoptée. La rentabilité a donc rapidement diminué. »

La vente en volume est une activité risquée

Les traders qui écrivent ou vendent des options dans le but de profiter d’une baisse imminente de la volatilité implicite sont exposés à des fluctuations soudaines des prix.

Les traders vendent généralement de la volatilité (via des options de vente (put) ou d'achat (call)) lorsque la volatilité implicite est trop élevée par rapport à sa moyenne historique et à sa volatilité moyenne. À l'inverse, ils achètent de la volatilité (via des options d'achat (call) ou de vente (put)) lorsque la volatilité implicite est faible par rapport aux normes historiques.

Cependant, même si la volatilité implicite s'écarte de la moyenne, rien ne garantit le moment où elle le fera, et il n'y a aucune limite quant à son ampleur. Autrement dit, la volatilité implicite peut rester élevée plus longtemps que la solvabilité des vendeurs de volatilité.

En outre, le vendeur d’une option d’achat est tenu de vendre l’actif à l’acheteur si ce dernier décide d’exercer l’option d’achat à un prix convenu.

Ainsi, en théorie, le vendeur est exposé à des pertes illimitées et l'acheteur peut réaliser un profit illimité, le marché pouvant Rally pratiquement à l'infini. De même, le compte d'un vendeur d'options de vente peut être liquidé en cas de baisse du marché.

« La vente de primes d'option crée des profils risque/rendement convexes qui surpassent souvent les simples stratégies de trading à terme long/court ou au comptant. Les versions rétrospectivement testées de ces stratégies ont obtenu de bons résultats dans certains environnements, mais ont également subi des baisses importantes lorsque les Marchés s'écartaient de la fourchette attendue », a noté Two PRIME .

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