Los operadores de opciones de Cripto adoptan nuevas estrategias para aprovechar las fluctuaciones de volatilidad impulsadas por DeFi.

Los traders direccionales, que apostaban por tendencias alcistas o bajistas de precios, dominaron el mercado de Cripto . Desde el año pasado, ha surgido otro tipo de traders, conocidos como traders de volatilidad. Estos traders apuestan por un aumento o una caída de la volatilidad implícita o esperada de los precios durante un período específico.

Estas entidades emplean cada vez más estrategias para sacar provecho de la información pública del mercado; en particular, las estrategias de opciones automatizadas semanales que se subastan.bóvedas de opciones descentralizadas(DOVs). Todos los viernes a las 11:00 Hora Universal Coordinada (7:00 a. m. ET), las bóvedas permiten que cualquiera que desee depositar sus monedas allí obtenga rendimientos anualizados de dos dígitos.

Estas bóvedas venden opciones de compra (calls) con precio de ejercicio más alto o fuera del dinero (OTM) y opciones de venta (puts) con precio de ejercicio más bajo, lo que reduce la volatilidad implícita cada viernes. Los operadores experimentados prácticamente se anticipan a la caída de la volatilidad implícita. La estrategia es similar a abrir una posición corta típica en el mercado al contado o de futuros para aprovechar una caída prevista de los precios.

"Las subastas DOV reducen la volatilidad y los precios premium de las opciones", explica el artículo sobre opciones DeFi de Two Prime.publicado El 8 de abril, se declaró: «Dado que los horarios y la mecánica de las subastas son de dominio público, los vendedores de volatilidad a corto plazo, como Two PRIME, pueden beneficiarse de las ventas en corto de volatilidad antes de estas subastas y de las compras durante y poco después de ellas».

Las opciones son instrumentos de cobertura que otorgan al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha específica o antes. Una opción de compra (call) otorga el derecho a comprar, mientras que una opción de venta (put) transmite el derecho a vender. La demanda de coberturas es alta cuando la incertidumbre sobre la evolución futura del precio es alta. Por lo tanto, la volatilidad implícita y el precio de las opciones aumentan con el aumento de la demanda, mientras que la venta de opciones los reduce.

Las bóvedas de opciones descentralizadas han simplificado la negociación de opciones, que de otro modo sería compleja, para los inversores minoristas. Los usuarios solo tienen que depositar sus monedas en las bóvedas, que se encargan de aspectos complejos como la selección del precio de ejercicio adecuado para la venta de opciones de compra y venta fuera del mercado (OTM). La prima obtenida por la venta de opciones representa el rendimiento de la operación y se distribuye entre los usuarios en proporción a sus depósitos.

Los DOV han experimentado un crecimiento explosivo en un año hasta convertirse en una parte importante de las Finanzas descentralizadas (DeFi) ecosistema de opciones, que ahora vale casi mil millones de dólares segúnvalor total bloqueadoSegún la fuente de datos DefiLlama, según Two PRIME, las estrategias de compra y venta cubiertas semanales basadas en el DOV son dos de las operaciones más populares y actualmente añaden más de 100 millones de dólares de exposición nocional al mercado, lo que impulsa la volatilidad implícita y los precios de las opciones a la baja.

El gráfico anterior muestra que en el intercambio de opciones de Cripto Deribit, el índice de volatilidad implícita de ether (ETH DVOL) tiende a caer en las horas previas a las subastas semanales que se realizan cada viernes y aumenta después de la conclusión de las subastas.

En 2022, el Índice de Volatilidad Implícita de Deribit, una medida de la volatilidad implícita en las opciones de BTC y ETH , mostró una tendencia a la baja durante el período de subastas, afirmó Two PRIME . En el 100 % de los casos entre 4 y 7 horas antes de la subasta, la volatilidad disminuyó, ya que el interés abierto en corto redujo las primas de las opciones.

El patrón ha creado una ventana de oportunidad para que los operadores inteligentes vendan volatilidad a través de posiciones cortas de compra o venta antes de la subasta y liquiden las operaciones a precios relativamente baratos generados por la disminución inducida por las subastas en la volatilidad implícita.

"La estrategia ha sido bastante popular", afirmó Robbie Liu, investigador sénior de Babel Finanzas. "Al principio fue muy rentable, pero con el tiempo, cada vez más operadores la utilizan. Por lo tanto, la rentabilidad ha disminuido rápidamente".

La venta de volatilidad es un negocio arriesgado

Los operadores que escriben o venden opciones con el objetivo de beneficiarse de una caída inminente de la volatilidad implícita están expuestos a oscilaciones repentinas de precios.

Los operadores suelen vender volatilidad (mediante posiciones cortas de venta o de compra) cuando la volatilidad implícita es demasiado alta en relación con su promedio histórico y su volatilidad histórica. Por el contrario, los operadores compran volatilidad (mediante posiciones largas de venta o de compra) cuando la volatilidad implícita es baja en comparación con los estándares históricos.

Sin embargo, aunque la volatilidad implícita se aleja de la media, no hay garantía de cuándo lo hará ni de cuánto puede alcanzar. En otras palabras, la volatilidad implícita puede mantenerse elevada durante más tiempo del que los vendedores de volatilidad pueden mantener su solvencia.

Además, el vendedor de una opción de compra está obligado a vender el activo al comprador si este decide ejercer la opción de compra a un precio acordado.

Así, en teoría, el vendedor está expuesto a pérdidas ilimitadas y el comprador puede obtener ganancias ilimitadas, ya que el mercado puede Rally prácticamente hasta el infinito. De igual manera, la cuenta de un vendedor de opciones de venta puede quedar totalmente vacía en un mercado a la baja.

La venta de primas de opciones genera perfiles de riesgo/recompensa convexos que a menudo superan las estrategias simples de futuros largos/cortos o de trading al contado. Las versiones retrospectivas de estas estrategias han tenido un buen rendimiento en algunos entornos, pero también han experimentado caídas significativas cuando los Mercados se mueven fuera del rango esperado, señaló Two PRIME .

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