Os Mercados de Cripto nunca podem fechar, e isso é uma coisa boa

Noelle Acheson é uma veterana em análise de empresas e diretora de pesquisa da CoinDesk. As opiniões expressas neste artigo são da própria autora e não são conselhos de investimento.

O artigo a seguir foi publicado originalmente emCripto Institucional por CoinDesk, um boletim semanal focado em investimento institucional em Cripto . Inscreva-se gratuitamente aqui.

Lojas fechadas. Ruas vazias. Tráfego escasso. Os centros financeiros do mundo estão cada vez mais parecendo cidades fantasmas. O sistema financeiro do mundoMercados, por outro lado, são um frenesi de atividade, já que os negociadores e comerciantes tentam aproveitar as oscilações selvagens que cada manchete e mudança de sentimento trazem.

No entanto, embora quase todas as negociações sejam eletrônicas atualmente, conduzidas por trás de telas sanitárias, há rumores de fechamento de Mercados por motivos de saúde. A saúde em questão não é apenas a dos traders e da equipe de suporte envolvida.

A oscilação selvagem que temos visto este mês nos Mercados tradicionais e de Cripto destrói a riqueza com mais frequência do que eles criam. Às vezes, a destruição pode ser realmente ameaçadora – no momento em que este artigo foi escrito, o S&P 500 perdeu mais de US$ 3 trilhões em valor até agora neste mês. E, como vimos em 2008, as perdas de mercado podem desencadear um colapso econômico generalizado que impacta as vidas de pessoas que não tinham ideia de que eram participantes inadvertidos do mercado.

No entanto, assume um novo significado quando a ameaça é mais do que econômica. À medida que a maioria de nós recua para a segurança (com um grande grito de agradecimento para aqueles que T), os Mercados precisam KEEP funcionando.

Muito é incerto sobre o ambiente e a perspectiva da crise pela qual estamos passando. Uma coisa é certa, no entanto: não vimos a última das oscilações selvagens.

No entanto, enviar formadores de mercado para trabalhar em casa não é tão simples quanto parece. Os regulamentos exigem certos níveis de supervisão, registro de data e hora, procedimentos de Política de Privacidade de dados e gravação de voz que não podem ser replicados em um escritório em casa. E a vigilância e as auditorias de mercado não são tão confiáveis ​​por meio de um Wi-Fi doméstico saturado.Comissão de Negociação de Futuros de Commodities, Títulose Comissão de Câmbio e FINRA emitiram avisos de alívio de não ação isentando os operadores de mercado dessas regras enquanto a pandemia durar, mas o funcionamento completo dos Mercados não será "business as usual". Os formadores de mercado que estão fora de sua zona de conforto, seja por causa de infraestrutura instável ou regras pouco claras, podem ter menos apetite para oferecer liquidez.

Medidas preventivas

Então, pela saúde e segurança das pessoas e pelos preços, os Mercados devem fechar?

Alguns influenciadores financeiros notáveis argumentaram a favor de fazê-lo. CNBC’sJim Cramer acredita que fechar até o pico do vírus impediria que as avaliações das empresas desabassem desnecessariamente. Empreendedor de tecnologiaMax Levchin argumenta fazê-lo permitiria que todos se concentrassem em permanecer seguros sem a distração do colapso dos 401(k)s. Até o Secretário do Tesouro Steven MnuchinconfirmouHouve conversas sobre a redução do horário de funcionamento.

John Authers, da Bloomberg, um dos economistas mais perspicazes e sóbrios que Siga,apresenta o casopara o encerramento como uma questão de dados: Não faz muito sentido deixar os Mercados absorverem e negociarem com base em dados quando os dados que importam (a propagação do vírus e seu impacto econômico) são incompletos e não confiáveis.

Medidas menos drásticas, mas semelhantes, já estão sendo implementadas. Vários países, incluindo França, Itália, Espanha e Coreia do Sul, instituíram medidas totais ou parciaisproibições de vendas a descoberto. Alguns apoiam a mudança como umacompromisso aceitável para medidas mais rigorosas. Outros apontarque proibir a venda a descoberto distorce a Confira de preços e limita as oportunidades de hedge dos investidores.Artigo de 2012Pesquisadores do Federal Reserve Bank de Nova York mostraram que ações sujeitas a restrições de vendas a descoberto tiveram desempenho pior do que aquelas que não foram tão restringidas.

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Além disso, quase todos os Mercados tradicionais têm um mecanismo de fechamento embutido de qualquer maneira na forma de disjuntores. Nos EUA, por exemplo,se um mercado cairmais de 7 por cento antes das 15h25, horário do leste, a negociação é interrompida por 15 minutos; uma queda de 20 por cento interromperá a negociação pelo resto do dia. Desde a implementação em 1987, os disjuntores foram acionados apenas cinco vezes nos EUA: uma vez em 1997 equatro vezes até agora neste mês.

Esses disjuntores dão aos traders uma chance de reunir seus conhecimentos e criar estratégias em vez de apenas tentar pegar o proverbialfaca caindo. Eles são vistos como um respiro que restaura o senso comum e que pode ajudar vendedores em pânico a enxergar o erro de seus caminhos.

KEEP -os abertos

Felizmente, nenhum dos argumentos para o fechamento total está sendo seriamente considerado até agora. O fechamento dos principais locais de negociação do mundo suspenderia a Confira de preços, que é um mecanismo fundamental de negociação além de ações e títulos. E o golpe na confiança do investidor em Mercados líquidos de um fechamento prolongado seria severo e duradouro.

Mas, ainda mais urgentemente, muitos investidores provavelmente precisarão vender ações ou títulos por dinheiro nas próximas semanas para cobrir despesas de subsistência.

Além disso, fechamentos de mercado não necessariamente impediriam que as negociações acontecessem – elas apenas seriam movidas para fora da bolsa, para “salas dos fundos” não regulamentadas, sem proteção ao investidor. Assim como na natureza, os Mercados sempre encontram um jeito.

Até mesmo o conceito de disjuntores temporários é criticado como uma distorção de mercado. Para mitigar os danos causados ​​por falhas Tecnologia , tudo bem, mas por quenão Tos preços despencam em resposta a novas informações se refletem as opiniões dos investidores (por mais equivocadas que sejam) sobre o valor justo?

Além disso, os disjuntores têm um viés ideológico – observe que não há disjuntores em todo o mercado quando os Mercados sobem, embora Cotações em rápida ascensão também possam encorajar traders e investidores a tomar posições tolas.

Negócios como sempre

E então temos os Mercados de Cripto .

Elas nunca fecham. Nunca. Cripto podem ser negociados 24/7. Mesmo se uma exchange estiver fora do ar (o que acontece com frequência), há ONE em algum lugar que pode retomar a ação.

Mesmo que fosse acordado que o fechamento temporário é uma boa ideia, não há uma autoridade central para impor isso. Mesmo que todas as grandes bolsas concordassem (trabalhe comigo aqui), haveria muitas bolsas menores felizes em ajudar os traders a expressar suas opiniões de mercado. Caramba, você T precisa de uma bolsa para vender seus Cripto – você e eu poderíamos concordar em negociar por e-mail se quiséssemos.

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Investidores em Cripto , especialmente aqueles que acreditam no verdadeiro propósito dos Mercados, devem se confortar ao saber que não há como suas intenções serem frustradas por uma decisão centralizada.

Propostasforam feitaspara introduzir disjuntores em Cripto, argumentando que a queda acentuada de mais de 15 por cento no espaço de 30 minutos em três ocasiões diferentes em 12 e 13 de marçolimita a utilidadeda Tecnologia.Alguns insistemé o suficiente para assustar muitos investidores. Outros apontam que se não fosse por umadisjuntor inadvertidona forma de uma interrupção técnica na negociação na principal bolsa de derivativos BitMEX, supostamente devido a um ataque DDOS, o desequilíbrio de lances vs. posições para liquidar na plataformapoderia ter empurradoO preço do bitcoin caiu para US$ 0.

Embora o desejo de proteger o mercado seja compreensível, ele vai contra a própria essência dos Cripto : eles são reservas descentralizadas de valor que podem ser transferidas de uma parte para outra sem passar por uma autoridade centralizada.

Um plano de disjuntor eficaz exigiria centralização total. Primeiro, quem toma essa decisão? Consenso entre todas as plataformas de negociação? Não é provável, especialmente porque qualquer holdout colheria recompensas conforme a negociação fluísse em seu caminho.

Segundo, quando os disjuntores seriam acionados? Quem decide isso? Novamente, um consenso é improvável, assim como uma implementação eficiente. Quem seria responsável por garantir que todas as plataformas estivessem em conformidade? Como isso seria imposto?

A grande questão

Esta é uma conversa fascinante para nerds de mercado como eu, pois chega à raiz do que os Mercados servem. Eles são para alocar recursos e enviar mensagens de valor? Ou eles são para proteger o capital e preservar a riqueza? Eles estão lá para obter opiniões coletivas sobre as perspectivas econômicas? Ou eles estão lá para aumentar a confiança nos investimentos?

Muito é incerto sobre o ambiente e a perspectiva da crise pela qual estamos passando. Uma coisa é certa, porém: não vimos a última das oscilações selvagens. A tentação de muitos de usar os Mercados como uma ferramenta política em tempos difíceis vai colidir com aqueles que entendem que os Mercados são mais do que ganhar dinheiro.

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Aqueles que trabalham em Mercados de Cripto estão bem cientes disso. Eles não têm autoridade central para manipular suas plataformas para influenciar investidores – nesse sentido, o mercado é “livre”. No entanto, com a liberdade vem o risco.

No caso dos Mercados de Cripto , esse risco tem a forma de supervisão desarticulada, segurança às vezes frouxa, garantias relativamente baixas para os investidores e oscilações voláteis ocasionais com ferocidade suficiente para fazer até mesmo os entusiastas de Cripto ocasionalmente se perguntarem se a centralização total das regras T é uma ideia tão ruim assim. Felizmente, esses lapsos de foco machucados tendem a ser passageiros.

Assim como acontece com muito sobre a crise atual, perguntas profundas sobre o que queremos dos Mercados de Cripto estão sendo feitas. As conversas estão fluindo, as informações são amplas e respostas significativas estão surgindo.

Aviso Importante: O autor é um detentor de longo prazo de uma pequena quantia de Bitcoin e ether.