Les Marchés des Crypto ne peuvent jamais fermer, et c'est une bonne chose

Noelle Acheson est experte en analyse d'entreprise et directrice de la recherche chez CoinDesk. Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l'auteure. et ne constituent pas des conseils d’investissement.

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Magasins fermés. Rues vides. Circulation réduite. Les centres financiers du monde ressemblent de plus en plus à des villes fantômes.Marchés, d'autre part, sont une frénésie d'activité alors que les courtiers et les traders tentent de surfer sur les fluctuations sauvages que chaque titre et changement de sentiment apporte.

Pourtant, même si la quasi-totalité des échanges se font aujourd'hui en ligne, derrière des écrans sanitaires, on parle de fermer les Marchés pour des raisons sanitaires. La santé en jeu ne concerne pas seulement celle des traders et du personnel de soutien.

Les fluctuations sauvages que nous avons observées ce mois-ci sur les Marchés traditionnels et Crypto détruisent plus souvent la richesse qu'ils le créent. Parfois, la destruction peut être véritablement menaçante – au moment où nous écrivons ces lignes, le S&P 500 a perdu plus de 3 000 milliards de dollars depuis le début du mois. Et, comme nous l'avons vu en 2008, les pertes boursières peuvent déclencher un effondrement économique généralisé qui impacte la vie de personnes qui ignoraient avoir participé involontairement au marché.

Mais cela prend un sens nouveau lorsque la menace dépasse le cadre économique. Alors que la plupart d'entre nous se replient sur des valeurs sûres (avec un grand merci à ceux qui ne le peuvent T), les Marchés doivent KEEP à tourner.

L'environnement et les perspectives de la crise que nous traversons sont encore incertains. Une chose est sûre, cependant : les fluctuations brutales ne sont pas terminées.

Pourtant, envoyer les teneurs de marché travailler à domicile n'est pas aussi simple qu'il y paraît. La réglementation exige certains niveaux de supervision, d'horodatage, de procédures de Politique de confidentialité des données et d'enregistrement vocal, impossibles à reproduire en télétravail. De plus, la surveillance et les audits du marché ne sont pas aussi fiables via un réseau Wi-Fi domestique saturé.Commodity Futures Trading Commission, Valeurs mobilièreset la Commission des changes et FINRALes autorités ont émis des avis de non-intervention exemptant les opérateurs de marché de ces règles pendant la durée de la pandémie, mais le fonctionnement complet des Marchés ne sera pas « comme d'habitude ». Les teneurs de marché qui sont hors de leur zone de confort, soit en raison d'infrastructures instables, soit de règles peu claires, pourraient être moins enclins à offrir des liquidités.

Mesures préventives

Alors, pour la santé et la sécurité des personnes et des prix, les Marchés devraient-ils fermer ?

Certains influenceurs financiers notables ont plaidé en faveur de cette mesure. CNBCJim Cramer croit que la fermeture jusqu'à ce que le virus atteigne son pic empêcherait les valorisations des entreprises de s'effondrer inutilement. Entrepreneur technologique Max Levchin soutientCela permettrait à chacun de se concentrer sur sa sécurité sans être distrait par l'effondrement des 401(k). Même le secrétaire au Trésor Steven Mnuchina confirméil y a eu des discussions sur la réduction des heures d'ouverture.

John Authers de Bloomberg, ONEun des économistes les plus perspicaces et les plus sobres que je Réseaux sociaux,présente le caspour la clôture en tant que problème de données : il n'y a pas beaucoup d'intérêt à laisser les Marchés absorber et négocier sur la base de données lorsque les données qui comptent (la propagation du virus et son impact économique) sont incomplètes et peu fiables.

Des mesures moins drastiques, mais similaires, sont déjà mises en œuvre. Plusieurs pays, dont la France, l'Italie, l'Espagne et la Corée du Sud, ont instauré des mesures de confinement totales ou partielles.interdictions de vente à découvertCertains soutiennent cette mesure comme unecompromis acceptableà des mesures plus strictes. Autressignalerque l'interdiction des ventes à découvert fausse À découvrir des prix et limite les possibilités de couverture des investisseurs.Article de 2012Des chercheurs de la Réserve fédérale de New York ont montré que les actions soumises à des restrictions de vente à découvert ont enregistré de moins bons résultats que celles qui n'en ont pas subi.

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De plus, presque tous les Marchés traditionnels disposent d'un mécanisme de fermeture intégré, sous forme de disjoncteurs. Aux États-Unis, par exemple,si un marché chuteSi la valeur chute de plus de 7 % avant 15 h 25, heure de l'Est, les échanges sont interrompus pendant 15 minutes ; une chute de 20 % interrompt les échanges pour le reste de la journée. Depuis leur mise en œuvre en 1987, les disjoncteurs n'ont été déclenchés que cinq fois aux États-Unis : une fois en 1997, etquatre fois jusqu'à présent ce mois-ci.

Ces coupe-circuits permettent aux traders de rassembler leurs esprits et d'élaborer des stratégies plutôt que de simplement tenter d'attraper le proverbialcouteau qui tombeIls sont perçus comme un répit qui rétablit le bon sens et qui pourrait aider les vendeurs paniqués à voir leur erreur.

KEEP -les ouverts

Heureusement, aucun des arguments en faveur d'une fermeture totale n'est encore sérieusement envisagé. La fermeture des principales plateformes de négociation mondiales suspendrait À découvrir des prix, mécanisme fondamental des échanges au-delà des actions et des obligations. De plus, l'impact d'une fermeture prolongée sur la confiance des investisseurs dans les Marchés liquides serait sévère et durable.

Mais plus urgent encore, de nombreux investisseurs devront probablement vendre des actions ou des obligations contre de l’argent liquide au cours des prochaines semaines pour couvrir leurs frais de subsistance.

De plus, la fermeture des marchés n'empêcherait pas nécessairement les transactions : elles se déplaceraient simplement hors bourse, vers des « salles de marché » non réglementées, sans protection des investisseurs. Comme dans la nature, les Marchés trouvent toujours une solution.

Même le concept de coupe-circuits temporaires est critiqué, le considérant comme une distorsion du marché. Atténuer les dommages causés par les problèmes Technologies , d'accord, mais pourquoi ?ne devrait TLes prix chutent-ils en réponse à de nouvelles informations si elles reflètent les opinions des investisseurs (même erronées) sur la juste valeur ?

De plus, les coupe-circuits ont un parti pris idéologique : notez qu'il n'existe pas de coupe-circuits à l'échelle du marché lorsque les Marchés montent, même si la hausse rapide des Indices peut également encourager les traders et les investisseurs à prendre des positions insensées.

Les affaires continuent comme d'habitude

Et puis nous avons les Marchés des Crypto .

Ces plateformes ne ferment jamais. Jamais. Les Crypto peuvent être échangées 24h/24 et 7j/7. Même si une plateforme est en panne (ce qui arrive souvent), il en existe une ONE, quelque part, qui peut reprendre le dessus.

Même s'il était convenu qu'une fermeture temporaire est une bonne idée, aucune autorité centrale ne serait en mesure de la faire respecter. Même si toutes les grandes plateformes d'échange étaient d'accord (travaillez avec moi ici), de nombreuses plateformes plus petites seraient heureuses d'aider les traders à exprimer leurs opinions sur le marché. Et puis, vous n'avez même T besoin d'une plateforme d'échange pour vendre vos Crypto ; vous et moi pourrions convenir de négocier par e-mail si nous le souhaitions.

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Les investisseurs dans les Crypto actifs, en particulier ceux qui croient au véritable objectif des Marchés, doivent être rassurés de savoir qu’il n’y a aucun moyen que leurs intentions puissent être contrecarrées par une décision centralisée.

Propositionsont été faitesd'introduire des disjoncteurs dans la Crypto, en faisant valoir que la forte baisse de plus de 15 pour cent en l'espace de 30 minutes à trois reprises différentes les 12 et 13 marslimite l'utilitéde la Technologies.Certains insistentil suffit de faire fuir de nombreux investisseurs. D'autres soulignent que s'il n'y avait pas undisjoncteur intempestifsous la forme d'un arrêt technique des échanges sur la principale bourse de produits dérivés BitMEX, prétendument en raison d'une attaque DDOS, le déséquilibre des offres par rapport aux positions à liquider sur la plateformeaurait pu pousserLe prix du Bitcoin est tombé à 0 $.

Bien que le désir de protéger le marché soit compréhensible, il va à l’encontre de l’essence même des actifs Crypto : ce sont des réserves de valeur décentralisées qui peuvent être transférées d’ une partie à une autre sans passer par une autorité centralisée.

Un plan de rupture efficace nécessiterait une centralisation totale. Premièrement, qui prend cette décision ? Un consensus entre toutes les plateformes de trading ? Peu probable, d'autant plus que tout opposant récolterait des bénéfices au fur et à mesure que les échanges progresseraient.

Deuxièmement, quand les coupe-circuits seraient-ils déclenchés ? Qui en déciderait ? Là encore, un consensus est peu probable, tout comme une mise en œuvre efficace. Qui serait chargé de s'assurer que toutes les plateformes se conforment à la réglementation ? Comment cette obligation serait-elle appliquée ?

La plus grande question

C'est une discussion fascinante pour les passionnés de marchés comme moi, car elle explore l'essence même de la mission des Marchés . Sont-ils là pour allouer des ressources et véhiculer de la valeur ? Ou pour protéger le capital et préserver la richesse ? Sont-ils là pour recueillir des avis sur les perspectives économiques ? Ou pour renforcer la confiance des investisseurs ?

L'environnement et les perspectives de la crise que nous traversons sont très incertains. Une chose est sûre, cependant : les fluctuations brutales ne sont pas terminées. La tentation de beaucoup d'utiliser les Marchés comme un outil politique en période de crise se heurtera à ceux qui comprennent que les Marchés ne se résument pas à faire de l'argent.

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Ceux qui travaillent sur les Marchés des Crypto en sont bien conscients. Ils ne disposent d'aucune autorité centrale pour manipuler leurs plateformes et influencer les investisseurs ; en ce sens, le marché est « libre ». Pourtant, cette liberté implique des risques.

Dans le cas des Marchés des Crypto , ce risque se manifeste par une surveillance incohérente, une sécurité parfois laxiste, des garanties relativement faibles pour les investisseurs et des fluctuations occasionnelles suffisamment violentes pour que même les passionnés de Crypto se demandent parfois si la centralisation totale des règles n'est T une si mauvaise idée. Heureusement, ces manques de concentration sont généralement passagers.

Comme pour beaucoup d'autres aspects de la crise actuelle, des questions profondes se posent quant à nos attentes vis-à-vis des Marchés des Crypto . Les discussions affluent, les informations abondent et des réponses pertinentes émergent.

Déclaration de transparence: L'auteur est un détenteur à long terme d'une petite quantité de Bitcoin et d'éther.