Los Mercados de Cripto nunca pueden cerrar, y eso es algo bueno

Noelle Acheson es experta en análisis de empresas y directora de investigación de CoinDesk. Las opiniones expresadas en este artículo son responsabilidad del autor. y no constituyen asesoramiento de inversión.

El siguiente artículo apareció originalmente en Cripto institucionales de CoinDeskBoletín semanal centrado en la inversión institucional en Cripto . Regístrate gratis aquí.

Tiendas cerradas. Calles vacías. Escaso tráfico. Los centros financieros del mundo parecen cada vez más ciudades fantasma.MercadosPor otro lado, hay un frenesí de actividad a medida que los distribuidores y comerciantes intentan aprovechar las oscilaciones salvajes que trae consigo cada cambio de titulares y sentimientos.

Sin embargo, aunque hoy en día casi todas las transacciones comerciales son electrónicas, tras mamparas sanitarias, se habla de cerrar los Mercados por motivos sanitarios. La salud en cuestión no se limita solo a los operadores y al personal de apoyo involucrados.

Los vaivenes salvajes que hemos estado viendo este mes tanto en los Mercados tradicionales como en los de Cripto destruyen la riqueza con mayor frecuencia. de lo que lo creanA veces, la destrucción puede ser realmente amenazante: al momento de escribir este artículo, el S&P 500 ha perdido más de 3 billones de dólares en valor en lo que va de mes. Y, como vimos en 2008, las pérdidas del mercado pueden desencadenar un colapso económico generalizado que afecta la vida de personas que no tenían ni idea de que participaban involuntariamente en el mercado.

Sin embargo, adquiere un nuevo significado cuando la amenaza es más que económica. Mientras la mayoría de nosotros nos refugiamos en un lugar seguro (con un gran agradecimiento a quienes no pueden), los Mercados necesitan KEEP funcionando.

Hay mucha incertidumbre sobre el entorno y las perspectivas de la crisis que atravesamos. Sin embargo, una cosa es segura: aún no hemos visto el fin de las fluctuaciones bruscas.

Sin embargo, enviar a los creadores de mercado a trabajar desde casa no es tan sencillo como parece. Las regulaciones exigen ciertos niveles de supervisión, sellado de tiempo, procedimientos de Privacidad de datos y grabación de voz que no se pueden replicar en una oficina en casa. Además, la vigilancia del mercado y las auditorías no son tan fiables con una red wifi doméstica saturada.Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, Valoresy la Comisión de Bolsa y Valores y Autoridad Reguladora de la Industria FinancieraHan emitido avisos de no acción que eximen a los operadores del mercado de estas normas mientras dure la pandemia, pero el pleno funcionamiento de los Mercados no será el habitual. Los creadores de mercado que se encuentran fuera de su zona de confort, ya sea por infraestructura inestable o reglas poco claras, podrían estar menos dispuestos a ofrecer liquidez.

Medidas preventivas

Entonces, por la salud y la seguridad de las personas y los precios, ¿deberían cerrar los Mercados ?

Algunos influyentes financieros notables han argumentado a favor de hacerlo. CNBCJim Cramer creeque cerrar hasta el pico del virus evitaría que las valoraciones de las empresas se desplomaran innecesariamente. Emprendedor tecnológicoMax Levchin argumentaHacerlo permitiría que todos se concentraran en mantenerse a salvo sin la distracción del colapso de los 401(k). Incluso el secretario del Tesoro, Steven Mnuchin.ha confirmadoSe ha hablado de reducir el horario de apertura.

John Authers de Bloomberg, ONE de los economistas más perspicaces y sobrios que Síguenos,presenta el casoEl cierre como una cuestión de datos: no tiene mucho sentido dejar que los Mercados absorban y negocien con datos cuando los datos que importan (la propagación del virus y su impacto económico) son incompletos y poco fiables.

Ya se están implementando medidas menos drásticas pero similares. Varios países, entre ellos Francia, Italia, España y Corea del Sur, han instituido medidas totales o parciales.prohibiciones de ventas en cortoAlgunos apoyan la medida como unacompromiso aceptablea medidas más estrictas. OtrosseñalarQue prohibir las ventas en corto distorsiona el Explora de precios y limita las oportunidades de cobertura de los inversores.Documento de 2012Un estudio del Banco de la Reserva Federal de Nueva York mostró que las acciones sujetas a restricciones de ventas en corto tuvieron un desempeño peor que aquellas que no estaban tan restringidas.

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Es más, casi todos los Mercados tradicionales cuentan con un mecanismo de cierre integrado en forma de disyuntores. En EE. UU., por ejemplo,Si un mercado caeSi la caída supera el 7 % antes de las 15:25, hora del este, las operaciones se detienen durante 15 minutos; una caída del 20 % detendrá las operaciones durante el resto del día. Desde su implementación en 1987, los disyuntores solo se han activado cinco veces en EE. UU.: una en 1997 y otra en 1999.cuatro vecesEn lo que va del mes.

Estos interruptores de circuito ofrecen a los operadores la oportunidad de reflexionar y elaborar estrategias en lugar de simplemente intentar atrapar a la proverbialcuchillo que caeSe les considera un respiro que restablece el sentido común y que podría ayudar a los vendedores en pánico a ver el error de sus métodos.

KEEP abiertos

Afortunadamente, ninguno de los argumentos a favor del cierre total se está considerando seriamente todavía. El cierre de las principales plataformas de negociación del mundo suspendería la Explora de precios, un mecanismo fundamental del comercio más allá de las acciones y los bonos. Y el impacto en la confianza de los inversores en los Mercados líquidos derivado de un cierre prolongado sería severo y duradero.

Pero lo que es aún más urgente es que muchos inversores probablemente necesitarán vender acciones o bonos a cambio de efectivo en las próximas semanas para cubrir sus gastos de manutención.

Además, el cierre del mercado no necesariamente detendría las operaciones; simplemente se trasladarían fuera de la bolsa, a "salas traseras" sin regulación, sin protección para los inversores. Como ocurre con la naturaleza, los Mercados siempre encuentran la manera.

Incluso el concepto de interruptores temporales se critica por ser una distorsión del mercado. Para mitigar el daño causado por fallos Tecnología , bien, pero ¿por qué?no T¿Los precios caen en picada en respuesta a nueva información si reflejan las opiniones de los inversores (por erróneas que sean) sobre el valor justo?

Es más, los disyuntores tienen un sesgo ideológico: nótese que no hay disyuntores a nivel de todo el mercado cuando los Mercados suben, aun cuando los Índices que suben rápidamente también pueden alentar a los comerciantes e inversores a tomar posiciones tontas.

Negocios como siempre

Y luego tenemos los Mercados de Cripto .

Estas plataformas nunca cierran. Nunca. Los Cripto se pueden negociar 24/7. Incluso si una plataforma cae (lo que suele ocurrir), hay ONE que puede retomar la actividad.

Incluso si se acordara que el cierre temporal es una buena idea, no existe una autoridad central que lo haga cumplir. Incluso si todas las grandes plataformas de intercambio estuvieran de acuerdo (sígueme), habría muchas plataformas más pequeñas dispuestas a ayudar a los operadores a expresar sus opiniones sobre el mercado. De hecho, T siquiera necesitas una plataforma para vender tus Cripto ; tú y yo podríamos acordar operar por correo electrónico si quisiéramos.

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Los inversores en Cripto , especialmente aquellos que creen en el verdadero propósito de los Mercados, deben consolarse sabiendo que no hay forma de que sus intenciones puedan verse frustradas por una decisión centralizada.

Propuestasse han hechopara introducir interruptores automáticos en las Cripto, argumentando que la pronunciada caída de más del 15 por ciento en el espacio de 30 minutos en tres ocasiones diferentes entre el 12 y el 13 de marzolimita la utilidadde la Tecnología.Algunos insistenEs suficiente para asustar a muchos inversores. Otros señalan que si no fuera por undisyuntor involuntario en forma de una interrupción técnica de las operaciones en el principal exchange de derivados BitMEX, supuestamente debido a un ataque DDOS, el desequilibrio entre ofertas y posiciones para liquidar en la plataformaPodría haber empujadoEl precio de Bitcoin bajó a $0.

Si bien el deseo de proteger el mercado es comprensible, va en contra de la esencia misma de los Cripto : son depósitos descentralizados de valor que pueden transferirse de una parte a otra sin pasar por una autoridad centralizada.

Un plan eficaz de disyunción requeriría una centralización total. En primer lugar, ¿quién toma esa decisión? ¿El consenso entre todas las plataformas de negociación? Poco probable, sobre todo porque cualquier reticente se beneficiaría a medida que las operaciones fluyeran.

En segundo lugar, ¿cuándo se activarían los interruptores automáticos? ¿Quién lo decide? De nuevo, es improbable que se llegue a un consenso, al igual que una implementación eficiente. ¿Quién sería responsable de garantizar que todas las plataformas cumplieran? ¿Cómo se haría cumplir esto?

La pregunta más importante

Esta es una conversación fascinante para los expertos en mercados como yo, ya que llega a la raíz de su función. ¿Sirven para asignar recursos y transmitir valor? ¿O para proteger el capital y preservar la riqueza? ¿Existen para obtener opiniones colectivas sobre las perspectivas económicas? ¿O para impulsar la confianza en los inversores?

Hay mucha incertidumbre sobre el entorno y las perspectivas de la crisis que atravesamos. Sin embargo, una cosa es segura: aún no hemos visto las últimas fluctuaciones bruscas. La tentación de muchos de usar los Mercados como herramienta política en tiempos difíciles chocará con quienes comprenden que los Mercados son mucho más que ganar dinero.

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Quienes trabajan en los Mercados de Cripto lo saben muy bien. No tienen una autoridad central que pueda manipular sus plataformas para influir en los inversores; en ese sentido, el mercado es "libre". Sin embargo, la libertad conlleva riesgos.

En el caso de los Mercados de Cripto , ese riesgo se manifiesta en una supervisión descoordinada, una seguridad a veces laxa, garantías relativamente bajas para los inversores y fluctuaciones volátiles ocasionales con tanta ferocidad que incluso los entusiastas de las Cripto se preguntan a veces si la centralización total de las reglas no es tan mala idea después de todo. Afortunadamente, esos lapsus de enfoque suelen ser fugaces.

Como ocurre con muchos aspectos de la crisis actual, se plantean profundas preguntas sobre qué esperamos de los Mercados de Cripto . Las conversaciones fluyen, la información es abundante y surgen respuestas significativas.

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