O que o presidente da CFTC realmente disse sobre os futuros de Ether e Ethereum 2.0

Conclusão:

• O presidente da CFTC, Heath Tarbert, disse no mês passado que o ether é uma commodity e espera ver futuros de ether regulamentados nos EUA nos próximos seis meses.
• Espera-se que a rede Ethereum faça a transição de seu atual mecanismo de consenso de prova de trabalho para um modelo de prova de participação no próximo ano, em uma atualização conhecida como Ethereum 2.0.
• Questionado sobre essa mudança, Tarbert disse na terça-feira que a CFTC ainda está avaliando se o ether continuará sendo uma commodity no novo modelo.
• Os desenvolvedores e proponentes do Ethereum acreditam que a prova de participação pode, na verdade, reforçar o caso de que o ether é "suficientemente descentralizado" para ser considerado uma commodity aos olhos dos reguladores dos EUA.

Os reguladores dos EUA ainda não têm certeza sobre o que fazer com a iminente transição do Ethereum para um protocolo baseado em staking.

O presidente da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC), Heath Tarbert, quedeclarou recentemente sua visão de que a segunda maior Criptomoeda do mundo em capitalização de mercado é uma commodity que poderia sustentar um mercado futuro, disse esta semana que sua agência ainda está avaliando se isso permanecerá verdadeiro após a Ethereum atualizar sua rede em algum momento no próximo ano.

Falando na conferência Invest: NYC da CoinDesk na terça-feira, Tarbert disse que a CFTC e sua agência irmã, a Securities and Exchange Commission (SEC), estavam "pensando cuidadosamente" sobre o futuroAtualização do Ethereum 2.0que foi projetado para substituir o atual modelo de prova de trabalho (PoW) da moeda para validação de transações.

No PoW, servidores de computador chamados nodes resolvem equações matemáticas computacionalmente intensivas para validar transações e processar novos blocos. No entanto, no Ethereum 2.0, esses mesmos nodes irão apostar riqueza (na forma de ETH) e votar em novos blocos em vez de resolvê-los.

"O staking é obviamente diferente da mineração no sentido de que a mineração é, por natureza, mais descentralizada, enquanto o staking obviamente reduz os custos de energia porque você está apenas dando a energia para um validador ou linha de validadores", disse Tarbert na terça-feira.

A CFTC, que tem investigado o Ethereum e sua potencial mudança para prova de participação (PoS) desde pelo menos Dezembro de 2018, agora está analisando o quão descentralizada a rede Ethereum será após a atualização 2.0. Além disso, Tarbert disse que os reguladores também estão examinando os requisitos esperados dos usuários para executar nós na rede Ethereum 2.0.

"Esse é exatamente o tipo de análise que estamos realizando e que a SEC está realizando agora", disse Tarbert.

Esta análise será fundamental para qualquer avaliação e eventual aprovação pelos reguladores dos EUA para um mercado regulamentado de futuros de éter – o que, de acordo com as declarações anteriores de Tarbert, é “provável” emos próximos seis a 12 meses.

O que está em jogo

De acordo com Jehan Chu, diretor administrativo da empresa de investimento em Cripto Kenetic Capital, sediada em Hong Kong, um mercado regulamentado de futuros de ether mudaria o jogo nos EUA.

“O que os futuros regulamentados farão é permitir que investidores institucionais negociem essa commodity”, disse Chu. “Eles não vão se conectar ao Bitmex e negociar em tamanho. Eles estarão potencialmente no Bakkt, no NASDAQ, ETC É por isso que você precisa ter instrumentos financeiros regulamentados e por que a designação de commodity da CFTC é tão importante.”

Além disso, Aaron Wright, fundador da startup de Ethereum OpenLaw, disse que outro benefício CORE de um mercado de futuros regulamentado seria uma melhor “ Confira de preços” para o ether.

“Sem futuros, é mais difícil para aqueles que acham que o preço do ether está supervalorizado sinalizar isso ao mercado”, disse Wright. (De acordo comobservações recentes pelo ex-presidente da CFTC, Christopher Giancarlo, a introdução de futuros de Bitcoin no final de 2017 trouxe os preços do BTC de volta à realidade.)

Alguns especialistas da indústria dizem que tanto a demanda quanto a maturidade do Ethereum como Tecnologia ainda são muito incipientes para que um mercado futuro seja suportado nos EUA. Isso ocorre porque os contratos futuros do Ethereum são negociados em bolsas sediadas fora dos EUA - como no Reino Unido Futuros Kraken– mas os volumes de negociação para esses contratos são relativamente baixos.

Ainda assim, os apoiadores mais fervorosos do Ethereum estão otimistas sobre a entrega bem-sucedida do Ethereum 2.0. Na verdade, a maioria acredita que o caso de um mercado regulado de futuros de ether só é fortalecido à luz da próxima transição para o PoS.

Há duas razões para isso.

1. ‘Melhor descentralização’

Em junho de 2018, o diretor de Finanças corporativas da SEC, William Hinman, argumentou que o ether não era um título com base no entendimento da rede Ethereum como um “estrutura descentralizada.”

Danny Ryan, pesquisador do Ethereum 2.0 na Ethereum Foundation, explicou que um dos principais objetivos da rede PoS do Ethereum é “melhor descentralização”.

“Com [PoW], há alguma centralização intrínseca devido ao componente de hardware vinculado à cadeia de suprimentos do mundo real, na qual algumas pessoas estão mais entrincheiradas e podem obter hardware mais especializado do que os consumidores médios”, disse Ryan, acrescentando:

“No PoS do ethereum, o capital que você precisa adquirir para participar está muito mais prontamente disponível. … Converter capital em um ativo que permite que você faça stake no protocolo é muito mais limpo.”

Eric Conner, fundador do site de informações ETHHub e pesquisador de produtos na startup de blockchain Gnosis, disse que o custo mínimo para um validador Ethereum 2.0 processar blocos e ganhar recompensas como um minerador faria no Ethereum hoje é de 32 ETH ou aproximadamente US$ 5.800.

De acordo com Connor, esta é uma barreira de entrada comparativamente menor do que no PoW, onde “você teria que comprar milhares de [máquinas] porque o poder de hash na rede é muito alto”.

“O que é interessante sobre a prova de participação é que ela elimina a centralização do minerador”, disse Conner.

Para isso, Collin Myers, chefe de estratégia global de produtos da ConsenSys, o estúdio de capital de risco Ethereum sediado no Brooklyn, estima que o Ethereum 2.0 está mirando em aproximadamente 15.600 validadores para proteger a rede no lançamento. Atualmente, há apenas cerca de 7.000 servidores de computador executando software Ethereum ao redor do mundo.

2. Expectativas de lucro

Atualmente, os mineradores no Ethereum são selecionados aleatoriamente para processar novos blocos na rede. Ao dedicar maiores quantidades de energia computacional à rede, os mineradores têm uma chance maior de serem selecionados para criar um novo bloco e ganhar recompensas.

No Ethereum 2.0, os validadores, que são o equivalente aos mineradores em uma rede PoW, ganham recompensas em uma base mais regular e previsível. Em vez de usar energia computacional, os validadores bloqueiam 32 ETH como garantia para a rede e ganham recompensas na forma de juros sobre sua riqueza apostada.

“Embora a chance de recompensa seja muito mais regular e frequente no PoS, a quantia que você é recompensado como validador ainda está relacionada à sua capacidade de participar bem do protocolo”, disse Ryan. “Não há expectativa de lucro por não fazer nada e por meio do trabalho de outros. Tudo está relacionado à sua capacidade de fornecer serviços à rede.”

Na verdade, além de apostar, validar transações e anexar novos blocos na rede PoS, espera-se também que os validadores atestem ativamente a validade de um bloco em um fragmento ou no blockchain PoS primário, chamadocadeia de farol. Isso acontece a cada seis minutos na nova rede, de acordo com a Fundação Ethereum .

“Para ser honesto, T acho que isso mude nada. O Ether é uma commodity no que diz respeito à … CFTC. T vejo razão para que a prova de participação mude isso”, disse o pesquisador da Gnosis, Conner, acrescentando:

“Na verdade, é muito semelhante a como a prova de trabalho funciona hoje quando se trata de emissão de recompensas.”

Uma linha borrada

Dado que ambos os esforços para futuros regulamentados de ether nos EUA e Ethereum 2.0 ainda são em grande parte teóricos, é difícil estabelecer uma correlação entre como um pode impactar o outro, de acordo com Chu, da Kenetic Capital.

“Na minha opinião, o roteiro [ETH 2.0] ainda T está impactando os Mercados . T acho que vá impactar um [possível] mercado futuro até que... alguns marcos importantes aconteçam”, disse Chu.

Além disso, os critérios reais que influenciam como os reguladores dos EUA tomam suas decisões sobre o que é ou não um título quando se trata de criptomoedas ainda são altamente incertos, de acordo com Felix Shipkevich, um advogado de Nova York especializado em litígios sobre criptomoedas e Tecnologia blockchain.

“Ainda T temos clareza da SEC sobre que tipo de tokens são títulos e quais não são”, disse Shipkevich, acrescentando:

“Por favor, explique-me, o que [a SEC] quer dizer com descentralizado? O que é realmente descentralizado? … Não temos uma definição legal do que são livros-razão descentralizados versus centralizados e por que Bitcoin e Ethereum aos olhos da SEC [e CFTC] não são valores mobiliários.”

Para colocar as coisas em perspectiva, a única outra Criptomoeda no mundo que recebeu o status de commodity nos Estados Unidos é o Bitcoin. Ainda em setembro, os primeiros contratos futuros de Bitcoin liquidados fisicamente foram lançados e disponibilizados para negociação na plataforma regulamentada de ativos digitais Bakkt.

No entanto, Shipkevich disse que o Bitcoin não se comporta de forma semelhante a outras commodities tradicionais. A maioria das pessoas que compram Bitcoin (e similarmente Ethereum) o fazem com a intenção de especular sobre o ativo e ganhar altos retornos, disse Shipkevich, acrescentando:

“Essas duas criptomoedas são tratadas mais como ativos [patrimoniais] do que como verdadeiras criptomoedas. As pessoas compram Bitcoin hoje porque querem manter e especular sobre Bitcoin.”

Seja qual for o motivo, Chu disse estar confiante de que os reguladores dos EUA sabem mais sobre essas duas criptomoedas do que estão deixando transparecer.

“Não estou preocupado com a relação entre os futuros de ether e ETH 2.0”, disse Chu. “Você T emite todas essas ações de execução sem entender o que está aplicando.”

Assista ao discurso completo de Heath Tarbert no Invest: NYC 2019

Nikhilesh Decontribuiu com relatórios.

O presidente da CFTC, Heath Tarbert, fala no Invest: NYC 2019; imagem de JOE Jenkins para CoinDesk