Ce que le président de la CFTC a réellement dit à propos des contrats à terme sur l'Ether et Ethereum 2.0

À retenir :

• Le président de la CFTC, Heath Tarbert, a déclaré le mois dernier que l'éther était une marchandise et qu'il s'attendait à voir des contrats à terme sur l'éther réglementés aux États-Unis dans les six prochains mois.
• Le réseau Ethereum devrait passer de son mécanisme actuel de consensus de preuve de travail à un modèle de preuve d'enjeu au cours de l'année prochaine, dans une mise à niveau connue sous le nom d' Ethereum 2.0.
• Interrogé sur ce changement, Tarbert a déclaré mardi que la CFTC évaluait toujours si l'éther resterait une marchandise dans le cadre du nouveau modèle.
• Les développeurs et les partisans Ethereum pensent que la preuve d'enjeu pourrait en fait renforcer l'idée selon laquelle l'Ether est « suffisamment décentralisé » pour être considéré comme une marchandise aux yeux des régulateurs américains.

Les régulateurs américains ne savent pas encore trop quoi penser de la transition imminente d'Ethereum vers un protocole basé sur le jalonnement.

Heath Tarbert, président de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), quirécemment déclaré Son point de vue selon lequel la deuxième plus grande Cryptomonnaie au monde en termes de capitalisation boursière est une marchandise qui pourrait soutenir un marché à terme, a déclaré cette semaine que son agence évaluait toujours si cela resterait vrai après Ethereum ait mis à niveau son réseau au cours de l'année à venir.

S'exprimant lors de la conférence Invest: NYC de CoinDesk mardi, Tarbert a déclaré que la CFTC et son agence sœur, la Securities and Exchange Commission (SEC), « réfléchissaient toutes deux attentivement » à la prochaineMise à niveau vers Ethereum 2.0qui est conçu pour remplacer le modèle actuel de preuve de travail (PoW) de la pièce pour la validation des transactions.

Dans la preuve de travail, des serveurs informatiques appelés nœuds résolvent des équations mathématiques exigeantes en calculs afin de valider les transactions et de traiter les nouveaux blocs. Cependant, dans Ethereum 2.0, ces mêmes nœuds miseront des richesses (sous forme d' ETH) et voteront sur les nouveaux blocs plutôt que de les résoudre.

« Le jalonnement est évidemment différent du minage dans le sens où le minage est par nature plus décentralisé, alors qu'avec le jalonnement, il réduit évidemment les coûts énergétiques parce que vous le donnez simplement à un validateur ou à une ligne de validateurs », a déclaré Tarbert mardi.

La CFTC, qui étudie Ethereum et son potentiel passage à la preuve d'enjeu (PoS) depuis au moins Décembre 2018, étudie actuellement le degré de décentralisation du réseau Ethereum après la mise à niveau vers la version 2.0. Par ailleurs, Tarbert a indiqué que les régulateurs examinent également les exigences attendues des utilisateurs pour exécuter des nœuds sur le réseau Ethereum 2.0.

« C'est exactement le type d'analyse que nous entreprenons et que la SEC entreprend en ce moment », a déclaré Tarbert.

Cette analyse sera essentielle pour toute évaluation et approbation éventuelle par les régulateurs américains d'un marché à terme réglementé de l'éther - ce qui, selon les déclarations antérieures de Tarbert, est « probable »les six à douze prochains mois.

Quels sont les enjeux?

Selon Jehan Chu, directeur général de la société d'investissement en Crypto Kenetic Capital, basée à Hong Kong, un marché à terme réglementé sur l'éther changerait la donne aux États-Unis.

« Les contrats à terme réglementés permettront aux investisseurs institutionnels de négocier cette matière première », a déclaré Chu. « Ils ne se connecteront pas à Bitmex et négocieront en masse. Ils le feront potentiellement sur Bakkt, le NASDAQ, ETC C'est pourquoi il est nécessaire de disposer d'instruments financiers réglementés et pourquoi la désignation de matière première par la CFTC est si importante. »

De plus, Aaron Wright, fondateur de la startup Ethereum OpenLaw, a déclaré qu'un autre avantage CORE d'un marché à terme réglementé serait une meilleure « À découvrir des prix » pour l'éther.

« Sans contrats à terme, il est plus difficile pour ceux qui pensent que le prix de l'éther est surévalué de le signaler au marché », a déclaré Wright. (Selonremarques récentes (par l'ancien président de la CFTC, Christopher Giancarlo, l'introduction des contrats à terme sur le Bitcoin fin 2017 a ramené les prix du BTC sur terre.)

Quelques experts de l'industrie affirment que la demande et la maturité de Ethereum en tant que Technologies sont encore bien trop naissantes pour qu'un marché à terme puisse être soutenu aux États-Unis. Cela est dû au fait que les contrats à terme sur Ethereum se négocient sur des bourses basées en dehors des États-Unis, comme celles basées au Royaume-Uni. Contrats à terme Kraken– mais les volumes d’échange pour ces contrats sont relativement faibles.

Malgré tout, les plus fervents défenseurs d' Ethereum restent optimistes quant au succès de la mise en service d' Ethereum 2.0. En fait, la plupart estiment que la transition prochaine vers la preuve d'enjeu renforce les arguments en faveur d'un marché à terme réglementé de l'Ethereum.

Il y a deux raisons à cela.

1. « Une meilleure décentralisation »

En juin 2018, le directeur des Finance des entreprises de la SEC, William Hinman, a soutenu que l'éther n'était pas un titre basé sur la compréhension du réseau Ethereum comme un «structure décentralisée.”

Danny Ryan, chercheur sur Ethereum 2.0 à la Fondation Ethereum , a expliqué que ONEun des principaux objectifs du réseau PoS d'Ethereum est « une meilleure décentralisation ».

« Avec [PoW], il existe une certaine centralisation intrinsèque due au composant matériel lié à la chaîne d'approvisionnement du monde réel dans laquelle certaines personnes sont plus ancrées et peuvent obtenir du matériel plus spécialisé que le consommateur moyen », a déclaré Ryan, ajoutant :

« Dans le cadre du PoS d'Ethereum, le capital nécessaire pour participer est beaucoup plus facilement disponible. … Convertir du capital en un actif permettant de participer au protocole est beaucoup plus propre. »

Eric Conner, fondateur du site d'information ETHHub et chercheur de produits chez la startup blockchain Gnosis, a déclaré que le coût minimum pour qu'un validateur Ethereum 2.0 traite des blocs et gagne des récompenses comme le ferait un mineur sur Ethereum aujourd'hui est de 32 ETH , soit environ 5 800 $.

Selon Connor, il s’agit d’une barrière à l’entrée comparativement plus faible que dans le PoW où « il faudrait acheter des milliers de [machines] car la puissance de hachage sur le réseau est très élevée ».

« Ce qui est intéressant avec la preuve d’enjeu, c’est qu’elle supprime la centralisation des mineurs », a déclaré Conner.

À ce propos, Collin Myers, responsable de la stratégie produit mondiale chez ConsenSys, le studio de capital-risque Ethereum basé à Brooklyn, estime Ethereum 2.0 vise environ 15 600 validateurs pour sécuriser le réseau dès son lancement. Actuellement, il n'y en a qu'environ 7 000 serveurs informatiques exécuter des logiciels Ethereum dans le monde entier.

2. Attentes de profit

Actuellement, les mineurs d' Ethereum sont sélectionnés aléatoirement pour traiter les nouveaux blocs du réseau. En consacrant davantage d'énergie de calcul au réseau, les mineurs ont plus de chances d'être sélectionnés pour créer un nouveau bloc et gagner des récompenses.

Dans Ethereum 2.0, les validateurs, équivalents aux mineurs d'un réseau PoW, perçoivent des récompenses de manière plus régulière et prévisible. Plutôt que d'utiliser de l'énergie de calcul, les validateurs bloquent 32 ETH en garantie du réseau et perçoivent des intérêts sur leur patrimoine mis en jeu.

« Bien que les chances de récompense soient beaucoup plus régulières et fréquentes sur PoS, le montant de la récompense que vous recevez en tant que validateur reste lié à votre capacité à participer activement au protocole », a déclaré Ryan. « Il n'y a pas d'attente de profit par l'inaction et le travail des autres. Tout dépend de votre capacité à fournir des services au réseau. »

En effet, en dehors du jalonnement, de la validation des transactions et de l'ajout de nouveaux blocs dans le réseau PoS, les validateurs sont également censés attester activement de la validité d'un bloc dans un fragment ou la blockchain PoS principale, appeléechaîne de balisesCela se produit toutes les six minutes dans le nouveau réseau, selon la Fondation Ethereum .

« Honnêtement, je ne pense T que cela change quoi que ce soit. L'Ether est une marchandise pour la CFTC. Je ne vois T pourquoi la preuve d'enjeu changerait cela », a déclaré Conner, chercheur Gnosis , ajoutant :

« En fait, c'est très similaire à la façon dont fonctionne la preuve de travail aujourd'hui lorsqu'il s'agit d'émettre des récompenses. »

Une ligne floue

Étant donné que les efforts pour les contrats à terme réglementés sur l'éther aux États-Unis et Ethereum 2.0 sont encore largement théoriques, il est difficile d'établir une corrélation entre la manière dont ONEun pourrait avoir un impact sur l'autre, selon Chu de Kenetic Capital.

« À mon avis, la feuille de route [ETH 2.0] n'a T encore d'impact sur les Marchés . Je T pense pas qu'elle aura d'impact sur un éventuel marché à terme avant que… des étapes importantes ne soient franchies », a déclaré Chu.

De plus, les critères réels qui influencent la manière dont les régulateurs américains prennent leurs décisions sur ce qui est ou n'est pas un titre en matière de cryptomonnaies sont encore très incertains, selon Felix Shipkevich, un avocat new-yorkais spécialisé dans les litiges sur les cryptomonnaies et la Technologies blockchain.

« Nous n'avons toujours T de précisions de la part de la SEC sur les types de jetons qui sont des valeurs mobilières et ceux qui ne le sont pas », a déclaré Shipkevich, ajoutant :

« Pourriez-vous m'expliquer ce que la SEC entend par « décentralisé » ? Qu'est-ce que la véritable décentralisation ? … Nous n'avons pas de définition juridique de ce que sont les registres décentralisés et centralisés, ni pourquoi le Bitcoin et Ethereum ne sont pas des valeurs mobilières aux yeux de la SEC [et de la CFTC]. »

Pour mettre les choses en perspective, la seule autre Cryptomonnaie au monde à avoir obtenu le statut de marchandise aux États-Unis est le Bitcoin. Pas plus tard qu'en septembre, les premiers contrats à terme sur Bitcoin réglés physiquement ont été lancés et mis à disposition pour la négociation sur la plateforme d'actifs numériques réglementée Bakkt.

Cependant, Shipkevich a déclaré que le Bitcoin ne se comporte pas de la même manière que les autres matières premières traditionnelles. La majorité des acheteurs de Bitcoin (et d' Ethereum) le font dans l'intention de spéculer sur cet actif et d'en tirer des rendements élevés, a-t-il ajouté.

« Ces deux cryptomonnaies sont davantage traitées comme des actifs [actions] que comme de véritables cryptomonnaies. Aujourd'hui, les gens achètent des Bitcoin pour les détenir et les spéculer. »

Quelle que soit la raison, Chu a déclaré qu'il était convaincu que les régulateurs américains en savaient plus sur ces deux crypto-monnaies qu'ils ne le laissent actuellement entendre.

« Je ne m'inquiète pas du lien entre les contrats à terme sur l'ether et ETH 2.0 », a déclaré Chu. « On ne prend T toutes ces mesures coercitives sans comprendre ce qu'on impose. »

Regardez l'intégralité du discours de Heath Tarbert à Invest: NYC 2019

Nikhilesh Decontribution au reportage.

Heath Tarbert, président de la CFTC, s'exprime à Invest: NYC 2019 ; image de JOE Jenkins pour CoinDesk