Como é ser CIO de um fundo de Cripto

Jeff Dorman, sócio de uma empresa de gestão de Cripto Fundos Arca, passou 18 anos em Wall Street e em fintech antes de voltar seu foco para o desenvolvimento de estratégias e produtos de Cripto .

Este artigo foi publicado originalmente em ‘Cripto Institucional,' um boletim informativo semanal da CoinDesk focado em investidores institucionais interessados ​​em Cripto . As opiniões expressas neste artigo são do autor.

Depois de 365 dias administrando um fundo de Cripto , uma coisa é certa: é exaustivo. E, no entanto, ao mesmo tempo, estou mais energizado do que nunca.

A Arca acaba de concluir seu primeiro ano completo gerenciando capital LP em seu principal Digital Assets Fund. Como diretor de investimentos, experimentei em primeira mão as provações e tribulações de construir, lançar e gerenciar capital na mais nova, mais incompreendida e potencialmente mais lucrativa classe de ativos disponível para investidores institucionais hoje.

Vamos fazer um balanço do ano passado, refletir e ver para onde vamos a partir daqui.

Construindo uma equipe e uma estratégia

Começar um fundo de Cripto é como tentar desenvolver o Uber enquanto o carro está sendo inventado.

Estamos trabalhando com um deck incompleto e tudo é novo, desde os provedores de serviços e os sistemas/ferramentas, até mesmo as técnicas de avaliação. O ano passado foi tanto sobre desenvolvimento de negócios quanto sobre processo de investimento. Administrar um fundo de Cripto é um trabalho abrangente 24 horas por dia, 7 dias por semana, e não há atalhos ao tentar construir confiança duradoura do cliente.

No mundo tradicional, você T tentaria começar um fundo com menos de US$ 150 milhões em ativos. Com uma taxa de administração de 1,5%, isso é US$ 2,25 milhões/ano para gastar em salários e infraestrutura necessários para empregar os melhores talentos e garantir práticas operacionalmente sólidas. Então, como você constrói a mesma equipe de calibre quando a mediana de ativos sob gestão (AUM) para fundos de Cripto é inferior a US$ 5 milhões?

Para começar, não há desperdício. Todos usam vários chapéus. As qualidades que buscamos incluem flexibilidade tanto quanto especialização de nicho. Talvez, mais importante, a paixão seja uma obrigação, pois a motivação dos funcionários tem que vir de mais do que apenas a compensação esperada.

A estratégia de investimento é tão importante quanto a equipe, porque funcionários e investidores entendem que nosso processo e capacidades de investimento permanecerão consistentes e serão escaláveis. Mesmo em uma indústria em constante mudança, os processos e procedimentos em vigor precisam ser aplicados consistentemente para garantir a repetibilidade conforme o setor e nosso fundo crescem. Para fazer isso corretamente, precisamos da ajuda dos provedores de serviço.

Obstáculos operacionais

Talvez o aspecto mais surpreendente e demorado seja gerenciar o grande volume de provedores de serviços, que supera em muito o número de fundos em Cripto.

Na gestão de ativos tradicional, os titulares reinam supremos, e você só avaliaria novos provedores de serviços 3x por ano. Em Cripto, estamos avaliando novos provedores de serviços 3x por semana. Como não há regulamentação, nenhum titular que domine e uma quantidade ilimitada de financiamento de VC, as barreiras de entrada como um provedor de serviços são NEAR zero. Por um lado, isso é revigorante porque podemos começar do zero sem depender de ferramentas legadas ineficientes; mas, por outro lado, muitos dos provedores de serviços T têm muita experiência em atender clientes de gestão de ativos.

Em 2011, depois de 10 anos trabalhando no sell-side em bancos de investimento tradicionais, mudei para o buy-side pela primeira vez. Ficou imediatamente claro o quão pouco eu entendia sobre como meus antigos clientes realizavam seus trabalhos até que eu estava no lugar deles. Eu costumava brincar que todos no sell-side deveriam ser forçados a ter um estágio de três meses no buy-side, e vice-versa, para entender como o outro lado opera.

Este conselho se aplica igualmente a Cripto. Muitos dos provedores de serviços estão construindo ferramentas que eles acham que fundos e investidores devem precisar, em vez de trabalhar com seus clientes para tentar entender quais são nossas necessidades. Por exemplo, há pelo menos 50 novas exchanges que querem que eu negocie Bitcoin com elas, mas muito poucas conseguiram articular em três frases por que eu deveria.

Dito isso, é impossível dispensar qualquer empresa até fazer a devida diligência, porque acertar essas soluções é essencial para construir uma confiança duradoura do investidor institucional. E nós avançamos lentamente com algumas das melhores novas startups em Cripto. Meu trabalho como CIO é ajudar essas empresas a construir a melhor solução, mas também esperar até que elas resolvam uma necessidade do meu fundo e dos meus investidores antes de seguir em frente.

Gerenciando riscos 24 horas por dia, 7 dias por semana

Depois de estabelecermos a equipe e os sistemas, precisamos realmente ganhar dinheiro com nossos investimentos.

Como todos neste setor sabem, os Mercados de Cripto nunca dormem. Mesmo enquanto escrevia isto, fiz seis pausas para verificar nosso risco e os movimentos de preço de nossos investimentos. No entanto, ao contrário da crença popular, este espaço T requer negociação "24 horas por dia". Ele requer procedimentos disciplinados de gerenciamento de risco, comunicação constante entre os membros da equipe com autoridade de negociação e a disposição de se afastar das telas para permitir que você pense com clareza suficiente para ver a floresta em vez das árvores.

Embora a negociação 24/7 seja um recurso e não um bug do investimento em Cripto , há alguns benefícios para os horários de negociação do sistema financeiro legado. Até as piores semanas chegam ao fim, permitindo que o mercado reinicie coletivamente. Em Cripto, não há reinicialização (a menos que seja forçado manualmente aos participantes), então o momentum não tem um interruptor natural de desligamento.

Gerenciar a volatilidade já é difícil o suficiente durante o horário de trabalho. Fazer isso de casa enquanto cozinhamos o jantar para duas crianças famintas é quase impossível. Como tal, o processo e o planejamento superam até mesmo os melhores traders e algoritmos. Embora sempre tenhamos alguém disponível para negociar, se necessário, isso nos beneficiou tremendamente por não forçar investimentos apenas porque o mercado está aberto.

Captação de recursos

É claro que ter uma equipe forte e uma estratégia escalável T significa que os investidores vão jogar dinheiro em você.

Por mais nova que essa indústria seja para todos os gestores de ativos, ela é ainda mais estranha para investidores que buscam alocar nesse espaço. Os fundos de hedge tradicionais muitas vezes fingem que ainda estamos em 1982, quando era importante ser secreto para que os outros nove fundos de hedge T roubassem suas melhores ideias. No entanto, no mundo atual de comunicação e interconectividade constantes, sem mencionar a alta competição entre fundos, a transparência é a chave para ganhar a confiança dos investidores.

Nós gastamos uma quantidade enorme de tempo educando nossos investidores e nossos prospectos. Isso é necessário para essa classe de ativos, especialmente quando sua base de investidores é sofisticada e tem um nível diferente de tolerância ao risco do que o conjunto atual de investidores de Cripto .

Embora seja um processo potencialmente mais longo do que em áreas mais estabelecidas das Finanças, você tem a chance de construir relacionamentos duradouros baseados na educação e não em uma venda transacional mercantilizada.

Comparando Cripto com fundos tradicionais

Enquanto muitos investidores em Cripto vêm de áreas de tecnologia e agora estão tentando Aprenda como administrar capital externo pela primeira vez, nós adotamos a abordagem oposta.

Acreditamos que entender como gerenciar riscos é a habilidade crítica, e todo o resto pode ser aprendido. Você procuraria seu mecânico para gerenciar suas ações de automóveis? Seu médico gerencia suas ações de assistência médica? Da mesma forma, seu desenvolvedor T deve gerenciar seus ativos de Cripto . Em minha carreira de 20 anos em Finanças , levei dois meses para Aprenda a analisar empresas, dois anos para Aprenda a negociar e duas décadas (e contando) para Aprenda a gerenciar riscos. Não há atalho.

Nossas experiências em Finanças tradicionais são úteis todos os dias, desde modelagem até gerenciamento de risco e marketing. Embora eu desejasse ter aprendido a programar aos 12 anos porque isso teria tornado minha vida adulta mais fácil; ao mesmo tempo, T acredito que isso me tornaria um melhor gestor de fundos de Cripto . Há uma razão pela qual “dois caras e um Bloomberg”T tem sido uma estratégia de fundo de hedge muito bem-sucedida no mundo tradicional, pois se tornou impossível para uma ou duas pessoas fazer tudo bem. As funções de CIO, PM, Research Analyst, Trader e back-office são muito diferentes e exigem conjuntos de habilidades especializadas para fazer o trabalho corretamente.

Ter uma abordagem equilibrada e diferentes pontos de vista em toda a equipe do portfólio nos permite pensar de forma mais objetiva sobre os riscos e oportunidades reais nessa classe de ativos.

A realidade é que a Cripto é tanto uma Tecnologia quanto um produto financeiro, e ter conhecimento coletivo em ambos cria uma fórmula vencedora. Uma vez que essas funções e diferenciações são estabelecidas, administrar um fundo de Cripto não é diferente de administrar um fundo de ações, renda fixa ou futuros administrados. Os gerentes de portfólio gerenciam o risco, os analistas analisam, os traders negociam e o CIO reúne tudo.

Considerações finais

Comecei dizendo que estou exausto e energizado. Embora isso possa parecer mutuamente exclusivo, em Cripto faz sentido. A velocidade, o crescimento e a promessa dessa indústria acendem um fogo em mim e na minha equipe a cada minuto de cada dia.

Há muito o que Aprenda, ler e falar, mas isso também significa que há pouco tempo para fazer qualquer outra coisa. O risco de esgotamento é real.

Recentemente, instituímos dias de folga obrigatórios e frequentemente desligamos as telas no meio do dia por curtos períodos de tempo, apenas para podermos pensar sem o fator preço no processo de pensamento. Começamos a perceber que quaisquer pequenos movimentos de curto prazo no preço que T capturamos em tempo real são frequentemente compensados ​​por nossa capacidade de pensar com clareza suficiente para capturar os maiores e mais sustentáveis.

Passei minha carreira inteira investindo ou construindo negócios. Agora posso fazer as duas coisas ao mesmo tempo. A parte mais gratificante de ser CIO é saber que estamos no alvorecer do próximo grande avanço tecnológico global. Temos uma plataforma global onde podemos recrutar novas pessoas para esta indústria e conduzir outras para esta classe de ativos como investidores. Escrevemos e falamos constantemente, o que é tanto parte do nosso processo interno de investimento quanto do nosso processo de educação externa.

À medida que esse espaço evolui ainda mais, meu trabalho inevitavelmente também se transformará. E isso me excita, o suficiente para lutar contra a exaustão.

Labirintoimagem via Shutterstock