Cómo es ser el CIO de un fondo de Cripto

Jeff Dorman, socio de la empresa de gestión de Cripto Fondos Arca, pasó 18 años en Wall Street y en tecnología financiera antes de centrar su atención en el desarrollo de estrategias y productos de Cripto .

Este artículo apareció originalmente en ‘Cripto institucionales, un boletín semanal de CoinDesk dirigido a inversores institucionales interesados ​​en Cripto . Las opiniones expresadas en este artículo son responsabilidad del autor.

Tras 365 días gestionando un fondo de Cripto , una cosa es segura: es agotador. Y, sin embargo, al mismo tiempo, tengo más energía que nunca.

Arca acaba de completar su primer año completo gestionando capital de LP en su emblemático Fondo de Activos Digitales. Como director de inversiones, experimenté de primera mano las dificultades de generar, lanzar y gestionar capital en la clase de activo más nueva, menos comprendida y potencialmente más lucrativa disponible para los inversores institucionales hoy en día.

Hagamos un balance del último año, reflexionemos y veamos hacia dónde vamos a partir de aquí.

Construyendo un equipo y una estrategia

Iniciar un fondo de Cripto es muy parecido a intentar construir un Uber mientras se inventa el automóvil.

Trabajamos con una plataforma incompleta y todo es completamente nuevo, desde los proveedores de servicios y los sistemas/herramientas, hasta las técnicas de valoración. El año pasado se centró tanto en el desarrollo empresarial como en el proceso de inversión. Gestionar un fondo de Cripto es un trabajo integral las 24 horas del día, los 7 días de la semana, y no hay atajos para generar confianza duradera en los clientes.

En el mundo tradicional, T siquiera intentarías crear un fondo con menos de $150 millones en activos. Con una comisión de gestión del 1,5%, eso equivale a $2,25 millones anuales para invertir en salarios e infraestructura necesarios para contratar a los mejores talentos y garantizar prácticas operativas sólidas. Entonces, ¿cómo se construye un equipo de la misma calidad cuando la mediana de activos bajo gestión (AUM) de los fondos de Cripto es inferior a $5 millones?

Para empezar, no hay desperdicio. Todos desempeñamos múltiples funciones. Las cualidades que buscamos incluyen tanto la flexibilidad como la especialización en un nicho. Quizás, aún más importante, la pasión es fundamental, ya que la motivación de los empleados debe provenir de algo más que la simple remuneración esperada.

La estrategia de inversión es tan importante como el equipo, ya que empleados e inversores comprenden que nuestro proceso y capacidades de inversión se mantendrán consistentes y escalables. Incluso en un sector en constante evolución, los procesos y procedimientos establecidos deben implementarse de forma consistente para garantizar su repetibilidad a medida que el sector y nuestro fondo crecen. Para lograrlo correctamente, necesitamos la ayuda de los proveedores de servicios.

Obstáculos operativos

Quizás el aspecto más sorprendente y que requiere más tiempo es gestionar el gran volumen de proveedores de servicios, que eclipsa la cantidad de fondos en Cripto.

En la gestión de activos tradicional, las empresas establecidas dominan, y solo se evalúan nuevos proveedores de servicios tres veces al año. En el Cripto, evaluamos a nuevos proveedores de servicios tres veces por semana. Al no existir regulación, ni empresas establecidas que dominen el sector, y con una cantidad ilimitada de financiación de capital riesgo, las barreras de entrada como proveedor de servicios son NEAR nulas. Por un lado, esto es una ventaja, ya que podemos empezar desde cero sin depender de herramientas heredadas ineficientes; pero, por otro lado, muchos proveedores de servicios T de experiencia en la atención a clientes de gestión de activos.

En 2011, tras 10 años trabajando en el lado vendedor de bancos de inversión tradicionales, pasé al lado comprador por primera vez. Inmediatamente me di cuenta de lo poco que entendía sobre cómo mis antiguos clientes realizaban su trabajo hasta que me puse en su lugar. Solía bromear diciendo que todos los que trabajaban en el lado vendedor deberían estar obligados a realizar prácticas de tres meses en el lado comprador, y viceversa, para entender cómo opera la otra parte.

Este consejo aplica igualmente a las Cripto. Muchos proveedores de servicios están desarrollando herramientas que consideran que los fondos e inversores deberían necesitar, en lugar de trabajar con sus clientes para comprender nuestras necesidades. Por ejemplo, hay al menos 50 nuevas plataformas de intercambio que quieren que yo intercambie Bitcoin con ellas, pero muy pocas han sido capaces de explicar en tres frases por qué debería hacerlo.

Dicho esto, es imposible descartar una empresa sin realizar la debida diligencia, ya que encontrar las soluciones adecuadas es esencial para generar confianza duradera entre los inversores institucionales. Y hemos avanzado lentamente con algunas de las mejores startups del Cripto. Mi trabajo como CIO es ayudar a estas empresas a desarrollar la mejor solución, pero también esperar a que satisfagan una necesidad de mi fondo y de mis inversores antes de seguir adelante.

Gestión de riesgos 24/7

Una vez que hemos establecido el equipo y los sistemas, tenemos que realmente ganar dinero con nuestras inversiones.

Como todos en esta industria saben, los Mercados de Cripto nunca descansan. Incluso mientras escribo esto, me he tomado seis descansos para analizar nuestro riesgo y la fluctuación de precios de nuestras inversiones. Sin embargo, contrariamente a la creencia popular, este espacio no requiere operar las 24 horas del día. Requiere procedimientos disciplinados de gestión de riesgos, comunicación constante entre los miembros del equipo con autoridad en trading y la disposición a alejarse de las pantallas para poder pensar con la suficiente claridad y ver el bosque detrás de los árboles.

Si bien la inversión en Cripto es una característica y no un defecto del trading 24/7, el horario de trading del sistema financiero tradicional ofrece algunas ventajas. Incluso las peores semanas llegan a su fin, lo que permite que el mercado se reinicie colectivamente. En las Cripto, no hay reinicio (a menos que se les imponga manualmente a los participantes), por lo que el momentum no tiene un interruptor de apagado natural.

Gestionar la volatilidad ya es bastante difícil en horario laboral. Hacerlo desde casa mientras se cocina la cena para dos niños pequeños hambrientos es casi imposible. Por ello, el proceso y la planificación superan incluso a los mejores operadores y algoritmos. Si bien siempre tenemos a alguien disponible para operar si es necesario, nos ha beneficiado enormemente no forzar las inversiones solo porque el mercado está abierto.

Recaudación de fondos

Por supuesto, tener un equipo fuerte y una estrategia escalable no significa que los inversores te darán dinero.

Si bien esta industria es nueva para todos los gestores de activos, resulta aún más desconocida para los inversores que buscan invertir en este sector. Los fondos de cobertura tradicionales suelen simular que aún estamos en 1982, cuando era importante mantener el secreto para que los otros nueve fondos de cobertura no robaran sus mejores ideas. Sin embargo, en el mundo actual de comunicación e interconexión constantes, por no mencionar la alta competencia entre fondos, la transparencia es clave para ganarse la confianza de los inversores.

Dedicamos mucho tiempo a capacitar a nuestros inversores y clientes potenciales. Esto es necesario para esta clase de activos, especialmente cuando su base de inversores es sofisticada y tiene una tolerancia al riesgo diferente a la de los inversores actuales en Cripto .

Si bien es potencialmente un proceso más largo que en áreas Finanzas más establecidas, tienes la oportunidad de forjar relaciones duraderas basadas en la educación y no en una venta transaccional mercantilizada.

Comparación de Cripto con fondos tradicionales

Si bien muchos inversores en Cripto provienen del ámbito tecnológico y ahora están intentando Aprende a gestionar capital externo por primera vez, nosotros adoptamos el enfoque opuesto.

Creemos que comprender cómo gestionar el riesgo es la habilidad fundamental, y todo lo demás se puede aprender. ¿Confiarías en tu mecánico para que gestione tus acciones de automóviles? ¿Tu médico gestiona tus acciones de salud? De igual manera, tu desarrollador no debería gestionar tus Cripto . En mis 20 años de carrera Finanzas , me llevó dos meses Aprende a analizar empresas, dos años a Aprende y dos décadas (y sigo contando) a gestionar el riesgo. No hay atajos.

Nuestra experiencia en Finanzas tradicionales nos resulta muy útil a diario, desde la modelización hasta la gestión de riesgos y el marketing. Si bien desearía haber aprendido a programar a los 12 años porque me habría facilitado la vida adulta, al mismo tiempo, no creo que me hubiera convertido en un mejor gestor de fondos de Cripto . Hay una razón por la que la estrategia de "dos personas y un Bloomberg"no ha sido muy exitosa en los fondos de cobertura tradicionales, ya que se ha vuelto imposible que una o dos personas lo hagan todo bien. Los roles de CIO, PM, analista de investigación, operador y back-office son muy diferentes y requieren habilidades especializadas para desempeñarse correctamente.

Tener un enfoque equilibrado y diferentes puntos de vista en todo el equipo de cartera nos permite pensar de forma más objetiva sobre los riesgos y oportunidades reales de esta clase de activos.

La realidad es que las Cripto son tanto una Tecnología como un producto financiero, y el conocimiento colectivo en ambos crea una fórmula ganadora. Una vez establecidos estos roles y diferenciaciones, gestionar un fondo de Cripto no es diferente a gestionar un fondo de renta variable, renta fija o futuros gestionados. Los gestores de cartera gestionan el riesgo, los analistas analizan, los operadores operan y el CIO lo gestiona todo.

Reflexiones finales

Empecé diciendo que me siento exhausto y con energía. Aunque parezcan mutuamente excluyentes, en el Cripto tiene sentido. La velocidad, el crecimiento y la promesa de esta industria nos motivan a mí y a mi equipo cada minuto del día.

Hay tanto que Aprende, leer y hablar, pero eso también significa que hay poco tiempo para hacer otras cosas. El riesgo de agotamiento es real.

Recientemente, implementamos días libres obligatorios y, a menudo, apagamos las pantallas a mediodía por breves periodos para poder pensar sin considerar el precio. Hemos empezado a darnos cuenta de que cualquier pequeña fluctuación a corto plazo en el precio que no captamos en tiempo real suele verse compensada por nuestra capacidad de pensar con la suficiente claridad para captar las fluctuaciones más grandes y sostenibles.

He dedicado toda mi carrera a invertir o a desarrollar empresas. Ahora puedo hacer ambas cosas a la vez. Lo más gratificante de ser CIO es saber que estamos en los albores del próximo gran avance tecnológico global. Contamos con una plataforma global donde podemos reclutar a nuevas personas para esta industria y guiar a otros hacia esta clase de activos como inversores. Escribimos y damos charlas constantemente, lo cual forma parte tanto de nuestro proceso interno de inversión como de nuestro proceso de formación externo.

A medida que este espacio evolucione, mi trabajo inevitablemente también cambiará. Y eso me emociona lo suficiente como para luchar contra el agotamiento.

LaberintoImagen vía Shutterstock