Paano Ito Ang Pagiging CIO ng isang Crypto Fund

Jeff Dorman, isang kasosyo sa Crypto asset management firm Mga Pondo ng Arca, gumugol ng 18 taon sa Wall Street at sa fintech bago ituon ang kanyang pagtuon sa pagbuo ng mga diskarte at produkto ng Crypto asset.

Ang artikulong ito ay orihinal na lumitaw sa 'Institusyonal Crypto,' isang lingguhang newsletter ng CoinDesk na nakatuon sa mga namumuhunang institusyon na interesado sa mga asset ng Crypto . Ang mga opinyon na ipinahayag sa artikulong ito ay sa may-akda.

Pagkatapos ng 365 araw na pagpapatakbo ng Crypto fund, ONE bagay ang tiyak: nakakapagod. At gayon pa man, sa parehong oras, ako ay mas energized kaysa dati.

Katatapos lang ng Arca sa unang buong taon nito sa pamamahala ng LP capital sa flagship Digital Assets Fund nito. Bilang punong opisyal ng pamumuhunan, naranasan ko mismo ang mga pagsubok at kapighatian ng pagbuo, paglulunsad at pamamahala ng kapital sa pinakabago, pinaka-hindi nauunawaan at posibleng pinaka-pinakinabangang uri ng asset na magagamit ng mga institusyonal na mamumuhunan ngayon.

Suriin natin ang nakaraang taon, pagnilayan at tingnan kung saan tayo pupunta dito.

Pagbuo ng isang koponan at isang diskarte

Ang pagsisimula ng Crypto fund ay katulad ng pagtatangka na bumuo ng Uber habang iniimbento ang sasakyan.

Nagtatrabaho kami sa isang hindi kumpletong deck at lahat ay bago, mula sa mga service provider at mga system/tool, hanggang sa mga diskarte sa pagtatasa. Ang nakaraang taon ay tungkol lamang sa pagpapaunlad ng negosyo gaya ng proseso ng pamumuhunan. Ang pagpapatakbo ng Crypto fund ay isang buong-buong 24/7 na trabaho, at walang mga shortcut kapag sinusubukang bumuo ng pangmatagalang tiwala ng kliyente.

Sa tradisyunal na mundo, T mo man lang susubukan na magsimula ng isang pondo na may mas mababa sa $150 milyon sa mga asset. Sa 1.5 porsiyentong bayarin sa pamamahala, iyon ay $2.25 milyon/taon para gastusin sa mga suweldo at imprastraktura na kailangan para magamit ang nangungunang talento at matiyak ang mahusay na mga kasanayan sa pagpapatakbo. Kaya paano ka bubuo ng parehong kalibre ng koponan kapag ang median assets under management (AUM) para sa Crypto funds ay wala pang $5 milyon?

Para sa panimula, walang basura. Ang bawat isa ay nagsusuot ng maraming sumbrero. Kasama sa mga katangiang hinahanap namin ang flexibility gaya ng espesyalisasyon ng angkop na lugar. Marahil, mas mahalaga, ang pagnanasa ay kinakailangan, dahil ang pagganyak ng empleyado ay kailangang magmula sa higit pa sa inaasahang kabayaran.

Ang diskarte sa pamumuhunan ay kasinghalaga ng koponan, dahil nauunawaan ng mga empleyado at mamumuhunan na ang aming proseso at mga kakayahan sa pamumuhunan ay mananatiling pare-pareho at masusukat. Kahit na sa isang patuloy na nagbabagong industriya, ang mga proseso at pamamaraan sa lugar ay kailangang ipatupad nang tuluy-tuloy upang matiyak na mauulit habang lumalaki ang sektor at ang ating pondo. Para magawa ito ng tama, kailangan namin ng tulong mula sa mga service provider.

Mga hadlang sa pagpapatakbo

Marahil ang pinaka nakakagulat at nakakaubos ng oras na aspeto ay ang pamamahala sa dami ng mga service provider, na nagpapaliit sa bilang ng mga pondo sa Crypto.

Sa tradisyonal na pamamahala ng asset, ang mga nanunungkulan ay naghahari, at susuriin mo lang ang mga bagong service provider 3x bawat taon. Sa Crypto, sinusuri namin ang mga bagong service provider 3x bawat linggo. Dahil walang regulasyon, walang mga nanunungkulan na nangingibabaw at walang limitasyong halaga ng pagpopondo ng VC, ang mga hadlang sa pagpasok bilang isang service provider ay NEAR sa zero. Sa ONE banda, nakakapresko ito dahil nagsisimula tayo mula sa simula nang hindi umaasa sa hindi mahusay na mga tool sa legacy; ngunit, sa kabilang banda, marami sa mga service provider ay T gaanong karanasan sa pagseserbisyo sa mga kliyente ng pamamahala ng asset.

Noong 2011, pagkatapos ng 10 taon na nagtatrabaho sa sell-side sa mga tradisyonal na investment bank, lumipat ako sa buy-side sa unang pagkakataon. Ito ay kaagad na malinaw kung gaano kaunti ang aking naiintindihan tungkol sa kung paano ginampanan ng aking mga lumang kliyente ang kanilang mga trabaho hanggang sa ako ay nasa kanilang mga posisyon. Nagbiro ako noon na ang lahat ng nasa sell-side ay dapat pilitin na magkaroon ng tatlong buwang internship sa buy-side, at vice versa, upang maunawaan kung paano gumagana ang kabilang panig.

Ang payong ito ay nalalapat nang pantay sa Crypto. Marami sa mga service provider ay gumagawa ng mga tool na sa tingin nila ay kailangan ng mga pondo at mga mamumuhunan, sa halip na makipagtulungan sa kanilang mga kliyente upang subukang maunawaan kung ano ang aming mga pangangailangan. Halimbawa, mayroong hindi bababa sa 50 bagong palitan na gustong makipagkalakalan ako ng Bitcoin sa kanila, ngunit kakaunti lamang ang nakapagpahayag sa tatlong pangungusap kung bakit ko dapat.

Iyon ay sinabi, imposibleng i-dismiss ang anumang kumpanya hanggang sa gawin ang tamang angkop na pagsusumikap, dahil ang pagkuha ng tama sa mga solusyong ito ay mahalaga sa pagbuo ng pangmatagalang tiwala ng mamumuhunan sa institusyon. At dahan-dahan kaming sumulong kasama ang ilan sa mga pinakamahusay na bagong startup sa Crypto. Ang aking trabaho bilang CIO ay tulungan ang mga kumpanyang ito na bumuo ng pinakamahusay na solusyon, ngunit maghintay din hanggang sa malutas nila ang isang pangangailangan para sa aking pondo at sa aking mga namumuhunan bago sumulong.

Pamamahala ng 24/7 na panganib

Kapag naitatag na namin ang koponan at mga sistema, kailangan talaga naming kumita ng pera sa aming mga pamumuhunan.

Tulad ng alam ng lahat sa industriyang ito, hindi natutulog ang mga Crypto Markets . Kahit na habang isinusulat ito, nagsagawa ako ng anim na pahinga upang suriin ang aming panganib at ang mga paggalaw ng presyo ng aming mga pamumuhunan. Gayunpaman, salungat sa popular na paniniwala, ang espasyong ito ay T nangangailangan ng "round the clock" trading. Nangangailangan ito ng disiplinadong pamamaraan ng pamamahala sa peligro, patuloy na komunikasyon sa pagitan ng mga miyembro ng koponan na may awtoridad sa pangangalakal, at ang pagpayag na lumayo sa mga screen upang payagan kang makapag-isip nang malinaw upang makita ang kagubatan para sa mga puno.

Habang ang 24/7 na kalakalan ay isang tampok at hindi isang bug ng Crypto investing, may ilang mga benepisyo sa mga oras ng kalakalan ng legacy financial system. Kahit na ang pinakamasamang linggo ay nagtatapos, na nagpapahintulot sa market na sama-samang mag-reset. Sa Crypto, walang pag-reset (maliban kung sapilitang manu-mano ang mga kalahok), kaya walang natural na off switch ang momentum.

Ang pamamahala ng pagkasumpungin ay sapat na mahirap sa mga oras ng trabaho. Ang paggawa nito mula sa bahay habang nagluluto ng hapunan para sa dalawang nagugutom na paslit ay halos imposible. Dahil dito, ang proseso at pagpaplano ay higit pa sa pinakamahuhusay na mangangalakal at algorithm. Bagama't palagi kaming may magagamit na makipagkalakalan kung kinakailangan, ito ay lubos na nakinabang sa amin na hindi pagpilit ng pamumuhunan dahil lamang sa bukas ang merkado.

pangangalap ng pondo

Siyempre, ang pagkakaroon ng isang malakas na koponan at isang nasusukat na diskarte ay T nangangahulugan na ang mga mamumuhunan ay magtatapon ng pera sa iyo.

Bagama't bago ang industriyang ito para sa lahat ng mga asset manager, mas banyaga ito para sa mga mamumuhunan na gustong maglaan sa espasyong ito. Ang mga tradisyunal na hedge fund ay madalas na nagpapanggap na ito ay 1982 pa, kung saan ito ay mahalaga na maging malihim upang ang iba pang siyam na pondo ng halamang-bakod ay T nakawin ang kanilang pinakamahusay na mga ideya. Ngunit sa mundo ngayon ng patuloy na komunikasyon at interconnectivity, hindi banggitin ang mataas na kumpetisyon sa mga pondo, ang transparency ay ang susi sa pagkamit ng tiwala ng mamumuhunan.

Gumugugol kami ng napakalaking oras sa pagtuturo sa aming mga namumuhunan at sa aming mga prospect. Ito ay kinakailangan para sa asset class na ito, lalo na kapag ang iyong investor base ay sopistikado at may ibang antas ng risk tolerance kaysa sa kasalukuyang hanay ng mga Crypto investor.

Bagama't posibleng mas matagal na proseso kaysa sa mas matatag na mga bahagi ng Finance, may pagkakataon kang bumuo ng mga pangmatagalang relasyon na binuo sa edukasyon at hindi isang transactional commoditized sale.

Paghahambing ng Crypto sa mga tradisyonal na pondo

Bagama't maraming namumuhunan sa Crypto ay nagmula sa mga tech na background at ngayon ay sinusubukang Learn kung paano pamahalaan ang labas ng kapital sa unang pagkakataon, ginagawa namin ang kabaligtaran na diskarte.

Naniniwala kami na ang pag-unawa kung paano pamahalaan ang panganib ay ang kritikal na kasanayan, at lahat ng iba ay maaaring matutunan. Titingnan mo ba ang iyong mekaniko upang pamahalaan ang iyong mga stock ng sasakyan? Pinamamahalaan ba ng iyong doktor ang iyong mga stock ng pangangalagang pangkalusugan? Sa parehong ugat, T dapat pangasiwaan ng iyong developer ang iyong mga Crypto asset. Sa aking 20-taong karera sa Finance , inabot ako ng dalawang buwan upang Learn kung paano mag-analyze ng mga kumpanya, dalawang taon upang Learn kung paano mag-trade, at dalawang dekada (at pagbibilang) upang Learn kung paano pamahalaan ang panganib. Walang short-cut.

Ang aming mga background sa tradisyonal Finance ay madaling gamitin araw-araw, mula sa pagmomodelo hanggang sa pamamahala sa peligro hanggang sa marketing. Bagama't sana ay natuto akong magprograma sa edad na 12 dahil ito ay magpapadali sa aking pang-adultong buhay; sa parehong oras, T ako naniniwala na ito ay magiging mas mahusay na Crypto fund manager. May dahilan ang "dalawang lalaki at isang Bloomberg" ay T naging napakatagumpay na diskarte sa hedge fund sa tradisyunal na mundo, dahil naging imposible para sa ONE o dalawang tao na gawin ang lahat nang maayos. Ang mga tungkulin ng CIO, PM, Research Analyst, Trader at back-office ay ibang-iba at nangangailangan ng mga espesyal na hanay ng kasanayan upang magawa nang maayos ang trabaho.

Ang pagkakaroon ng balanseng diskarte at iba't ibang pananaw sa buong portfolio team ay nagbibigay-daan sa amin na mag-isip nang mas obhetibo tungkol sa mga tunay na panganib at pagkakataon sa klase ng asset na ito.

Ang katotohanan ay, ang Crypto ay parehong Technology at isang produktong pinansyal, at ang pagkakaroon ng sama-samang kaalaman sa parehong lumilikha ng isang panalong formula. Kapag naitatag na ang mga tungkulin at pagkakaibang iyon, ang pamamahala sa isang Crypto fund ay hindi naiiba sa pamamahala ng equity, fixed income o pinamamahalaang futures fund. Pinamamahalaan ng mga tagapamahala ng portfolio ang panganib, sinusuri ng mga analyst, nangangalakal ang mga mangangalakal, at pinagsama-sama ng CIO ang lahat.

Pangwakas na mga kaisipan

Sinimulan ko ito sa pagsasabing pareho akong pagod at energized. Bagama't ang mga ito ay maaaring mukhang eksklusibo sa isa't isa, sa Crypto ito ay may katuturan. Ang bilis, paglago at pangako ng industriyang ito ay nagpapasiklab sa ilalim ko at ng aking koponan bawat minuto ng bawat araw.

Napakaraming dapat Learn, basahin at pag-usapan, ngunit nangangahulugan din iyon na kakaunti ang oras para gumawa ng anupaman. Ang panganib ng pagkasunog ay totoo.

Kamakailan, nagsagawa kami ng mga mandatoryong araw na walang pasok at madalas na pinapatay ang mga screen sa kalagitnaan ng araw para sa maikling panahon para lang makapag-isip kami nang walang pagsasaalang-alang sa presyo sa proseso ng pag-iisip. Nagsimula na kaming matanto na ang anumang maliliit na panandaliang paggalaw sa presyo na T namin makuha sa real-time ay kadalasang binabawasan ng aming kakayahang mag-isip nang malinaw upang makuha ang mas malaki, mas napapanatiling mga pagbabago.

Ginugol ko ang aking buong karera sa pamumuhunan o pagbuo ng mga negosyo. Ngayon, gagawin ko ang dalawa nang sabay. Ang pinakakasiya-siyang bahagi ng pagiging CIO ay ang pagkaalam na tayo ay nasa bukang-liwayway ng susunod na malaking pandaigdigang pagsulong sa teknolohiya. Mayroon kaming pandaigdigang platform kung saan maaari kaming mag-recruit ng mga bagong tao sa industriyang ito, at magpastol ng iba sa asset class na ito bilang mga mamumuhunan. Kami ay patuloy na sumusulat at nagsasalita, na kung saan ay isang bahagi ng aming panloob na proseso ng pamumuhunan bilang ito ay aming panlabas na proseso ng edukasyon.

Habang lumalago ang espasyong ito, hindi maiiwasang mag-morph din ang aking trabaho. At iyon ay nasasabik sa akin, sapat na upang labanan ang pagod.

Maze larawan sa pamamagitan ng Shutterstock