Bitmain em números: uma visão interna de um império de mineração de Bitcoin

Que a Bitmain é uma gigante não é novidade.

CoinDesk tinha relatado anteriormente que o Maker de hardware de mineração de Criptomoeda obteve receitas de US$ 2,5 bilhões em 2017 e US$ 2 bilhões no primeiro trimestre de 2018, mas com o publicação na quarta-feirado rascunho do prospecto de oferta pública inicial (IPO) da Bitmain – um passo em direção à sua tão aguardada listagem na Bolsa de Valores de Hong Kong, o tamanho e o crescimento acelerado das empresas agora podem ser analisados com muito mais detalhes.

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O Prospecto de 438 páginasinclui informações detalhadas sobre as vendas e a lucratividade da Bitmain desde 2015, bem como um detalhamento das receitas obtidas em diferentes linhas de negócios.

O prospecto também inclui uma imagem dos custos da Bitmain — que são particularmente notáveis, já que ilustram o quanto a empresa está investindo em crescimento e quão imprevisíveis os retornos desse investimento podem ser devido aos preços voláteis das Criptomoeda .

Receitas e lucros

O domínio da Bitmain no mercado global de equipamentos de mineração de Criptomoeda é de conhecimento geral (sua participação de mercado é de 75%, de acordo com o prospecto), e suas demonstrações financeiras mostram o quão lucrativo é estar nessa posição.

De apenas US$ 137,3 milhões em 2015, as vendas da Bitmain registraram uma taxa de crescimento anual Compound de 328%, atingindo US$ 2,5 bilhões em 2017. Com US$ 2,8 bilhões, as receitas deste ano já ultrapassaram o total do ano passado até o final de junho, de acordo com o documento.

Os lucros também dispararam em poucos anos, de US$ 48,6 milhões em 2015 para US$ 952,6 milhões em 2017 — uma taxa de crescimento anual Compound de 280%. Embora os lucros do primeiro semestre de 2018 não tenham superado o total de todo o ano passado, eles estão próximos, em US$ 952,2 milhões.

Para efeito de comparação, a Nvidia, fabricante de chips queaproveitou uma sorte inesperada quando os mineradores de Cripto começaram a adotar seus chips de unidade de processamento gráfico (GPU), mas que antecede em muito a invenção da Criptomoeda, arrecadou US$ 3 bilhões em US$ 9,7 bilhões em receitas em 2017.

A Intel, gigante dos semicondutores, lucrou US$ 9,6 bilhões com receitas de US$ 62,8 bilhões.

Repartição da receita

O prospecto publicado recentemente também fornece uma visão detalhada das fontes de receita da Bitmain.

A análise deixa claro que a maior parte das vendas da Bitmain vem consistentemente da venda de hardware de mineração, especificamente os circuitos integrados específicos para aplicativos (ASICs) que substituíram as GPUs em vários Mercados (em muitos casos, porque a Bitmain introduziu os ASICs).

Notavelmente, no entanto, as vendas de hardware de mineração cresceram como parcela da receita total, de 79% em 2015 para 94% no primeiro semestre de 2018.

As receitas contribuídas por outras linhas de negócios – mais importante, mineração proprietária – diminuíram como uma proporção das vendas totais da Bitmain. Em termos absolutos, no entanto, as receitas de todas as fontes cresceram de 2015 a 2017 e parecem prontas para crescer novamente até o final de 2018.

Essa quebra poderia potencialmente levantar questões sobre a redução da diversificação de receita na Bitmain, já que a empresa depende cada vez mais da venda de hardware de mineração. Por outro lado, essa categoria monolítica ("hardware de mineração") esconde a expansão recente da Bitmain para novos tipos de hardware de mineração, o que diminui sua dependência do mercado de Bitcoin e ASICs de Bitcoin Cash .

"Nós nos concentramos no desenvolvimento de hardware de mineração com diferentes algoritmos que abrangem as principais criptomoedas, incluindo Bitcoin, Bitcoin Cash, Ether, Litecoin, DASH e Zcash", diz o prospecto, "o que nos torna uma das poucas empresas que oferecem soluções de mineração para diversas criptomoedas".

Custos e investimentos

Analisando os números de receita e lucro da Bitmain, algo se destaca: o crescimento do lucro ficou atrás do crescimento da receita por uma margem considerável, o que significa que a empresa está reinvestindo dinheiro no negócio ou enfrentando custos mais altos.

Acontece que a resposta é um BIT dos dois. O maior aumento nos gastos veio de materiais e custos de fabricação, que a empresa observa em seu prospecto: "representam nosso pagamento aos nossos parceiros de produção pela fabricação, embalagem e teste de nossos chips ASIC."

O aumento acentuado desses custos – de apenas US$ 93,7 milhões em 2017 para US$ 1,5 bilhão no primeiro semestre de 2018 – sinaliza que a Bitmain está aumentando a produção rapidamente.

O aumento nos custos de fabricação e materiais, observa a empresa, "está alinhado com o crescimento do nosso negócio".

No entanto, o cenário não é totalmente otimista.

A empresa sofreu dois grandes golpes de cerca de um quarto de bilhão de dólares cada em 2017 e 2018, que ela descreve como "provisões para redução ao valor recuperável de estoques e pré-pagamento a fornecedores".

O documento explica que esses custos são, em última análise, devidos à imprevisibilidade dos preços das Criptomoeda : "a flutuação de certas criptomoedas fez com que o preço de venda previsto de certos hardwares de mineração ficasse abaixo do seu custo".

Cripto e outros ativos

A Bitmain é vulnerável a mudanças no mercado de Criptomoeda em mais de uma frente.

Embora a empresa faça mineração em seu próprio nome e receba uma parte das recompensas do pool de mineração, essas linhas de negócios foram responsáveis ​​por uma fração das receitas no primeiro semestre de 2018. A maior parte dos (consideráveis) ativos em Criptomoeda da Bitmain, observa o prospecto, vem de vendas de hardware liquidadas em Cripto.

No final de junho, a Bitmain detinha US$ 886,9 milhões em Bitcoin, Bitcoin Cash, ether, Litecoin, DASH e outros Cripto — mais que o dobro do que detinha em moeda fiduciária.

Com 28 por cento do total de ativos, os ativos Cripto da Bitmain representaram uma parcela ligeiramente menor em junho do que no final de 2017 (30 por cento). No entanto, dado o amplo declínio no valor dos ativos Cripto em termos de dólar, a matemática de baixo custo sugere que os ativos Cripto da Bitmain cresceram consideravelmente, em termos do número de tokens.

Brady Dale contribuiu com reportagem

ASICsimagem via Shutterstock