Bitmain en chiffres : un aperçu d'un empire minier Bitcoin

Que Bitmain soit un mastodonte n’est pas vraiment une nouveauté.

CoinDesk avait signalé précédemment que le Maker de matériel de minage de Cryptomonnaie a généré des revenus de 2,5 milliards de dollars en 2017 et de 2 milliards de dollars au premier trimestre 2018, mais avec le publication mercredidu projet de prospectus d'introduction en bourse (IPO) de Bitmain - une étape vers sa cotation très attendue à la Bourse de Hong Kong - la taille considérable et la croissance fulgurante de l'entreprise peuvent désormais être analysées de manière beaucoup plus détaillée.

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Le Prospectus de 438 pagescomprend des informations détaillées sur les ventes et la rentabilité de Bitmain remontant à 2015, ainsi qu'une répartition de ses revenus provenant de différents secteurs d'activité.

Le prospectus comprend également une image des coûts de Bitmain – qui sont particulièrement remarquables, étant donné qu'ils illustrent à quel point l'entreprise investit dans la croissance et à quel point les rendements de cet investissement peuvent être imprévisibles en raison de la volatilité des prix des Cryptomonnaie .

Chiffre d'affaires et bénéfices

La domination de Bitmain sur le marché mondial des équipements de minage de Cryptomonnaie est de notoriété publique (sa part de marché est de 75 %, selon le prospectus), et ses états financiers montrent à quel point il est lucratif d'être dans cette position.

De seulement 137,3 millions de dollars en 2015, les ventes de Bitmain ont enregistré un taux de croissance annuel Compound de 328 % pour atteindre 2,5 milliards de dollars en 2017. À 2,8 milliards de dollars, les revenus de cette année avaient déjà dépassé le total de l'année dernière à la fin du mois de juin, selon le document.

Les bénéfices ont également grimpé en flèche en quelques années, passant de 48,6 millions de dollars en 2015 à 952,6 millions de dollars en 2017, soit un taux de croissance annuel Compound de 280 %. Si les bénéfices du premier semestre 2018 n'ont pas tout à fait dépassé le total de l'année précédente, ils s'en rapprochent, à 952,2 millions de dollars.

À titre de comparaison, Nvidia, un fabricant de puces quiprofité d'une aubaine lorsque les mineurs de Crypto ont commencé à adopter ses puces de traitement graphique (GPU), mais qui sont bien antérieures à l'invention de la Cryptomonnaie, a gagné 3 milliards de dollars sur 9,7 milliards de dollars de revenus en 2017.

Intel, le géant des semi-conducteurs, a gagné 9,6 milliards de dollars sur 62,8 milliards de dollars de revenus.

Répartition des revenus

Le prospectus récemment publié fournit également une vue détaillée des sources de revenus de Bitmain.

La répartition montre clairement que la majeure partie des ventes de Bitmain provient systématiquement de la vente de matériel minier, en particulier des circuits intégrés spécifiques à l'application (ASIC) qui ont remplacé les GPU sur un certain nombre de Marchés (dans de nombreux cas, parce que Bitmain a introduit les ASIC).

Il est toutefois à noter que les ventes de matériel minier ont augmenté en proportion du chiffre d’affaires total, passant de 79 % en 2015 à 94 % au premier semestre 2018.

Les revenus générés par les autres secteurs d'activité, notamment le minage propriétaire, ont diminué en proportion du chiffre d'affaires total de Bitmain. En termes absolus, cependant, les revenus de toutes les sources ont augmenté entre 2015 et 2017 et devraient repartir à la hausse d'ici fin 2018.

Cette décomposition pourrait potentiellement soulever des questions quant à la diversification des revenus de Bitmain, l'entreprise dépendant de plus en plus de la vente de matériel de minage. D'autre part, cette catégorie monolithique (« matériel de minage ») masque l'expansion récente de Bitmain vers de nouveaux types de matériel de minage, réduisant ainsi sa dépendance au marché des ASIC Bitcoin et Bitcoin Cash .

« Nous nous sommes concentrés sur le développement de matériel de minage avec différents algorithmes couvrant les principales crypto-monnaies, notamment Bitcoin, Bitcoin Cash, Ether, Litecoin, DASH et Zcash», indique le prospectus, « ce qui fait de nous ONEune des rares entreprises à proposer des solutions de minage pour diverses crypto-monnaies. »

Coûts et investissements

En analysant les chiffres des revenus et des bénéfices de Bitmain, quelque chose ressort : la croissance des bénéfices est en retard par rapport à la croissance des revenus d'une marge notable, ce qui signifie que l'entreprise réinvestit de l'argent dans l'entreprise ou fait face à des coûts plus élevés.

Il s'avère que la réponse est un BIT des deux. La plus forte augmentation des dépenses provient des coûts de matériaux et de fabrication, que l'entreprise indique dans son prospectus : « Ils représentent notre rémunération à nos partenaires de production pour la fabrication, le conditionnement et les tests de nos puces ASIC. »

La forte augmentation de ces coûts – de seulement 93,7 millions de dollars en 2017 à 1,5 milliard de dollars au premier semestre 2018 – indique que Bitmain accélère rapidement sa production.

L'augmentation des coûts de fabrication et des matériaux, note l'entreprise, « est en phase avec la croissance de notre activité ».

Le tableau n’est cependant pas entièrement rose.

L'entreprise a subi deux pertes importantes d'environ un quart de milliard de dollars chacune en 2017 et 2018, qu'elle décrit comme des « provisions pour dépréciation des stocks et des paiements anticipés aux fournisseurs ».

Le document explique que ces coûts sont finalement dus à l'imprévisibilité des prix des Cryptomonnaie : « la fluctuation de certaines cryptomonnaies a fait que le prix de vente anticipé de certains matériels de minage est inférieur à leur coût. »

Crypto et autres actifs

Bitmain est vulnérable aux fluctuations du marché des Cryptomonnaie sur plus d’ un front.

Bien qu'elle exploite des mines pour son propre compte et prenne une part des récompenses du pool minier, ces secteurs d'activité ne représentaient qu'une fraction des revenus au premier semestre 2018. La plupart des avoirs (considérables) en Cryptomonnaie de Bitmain, note le prospectus, proviennent de ventes de matériel réglées en Crypto.

Fin juin, Bitmain détenait pour 886,9 millions de dollars de Bitcoin, Bitcoin Cash, ether, Litecoin, DASH et autres actifs Crypto , soit plus du double de ce qu'il détenait en monnaie fiduciaire.

Avec 28 % du total des actifs, la part des Crypto détenues par Bitmain était légèrement inférieure en juin à celle de fin 2017 (30 %). Cependant, compte tenu de la baisse généralisée de la valeur des Crypto en dollars, des calculs approximatifs suggèrent que les Crypto détenues par Bitmain ont considérablement augmenté, en termes de nombre de jetons.

Brady Dale a contribué au reportage

ASICimage via Shutterstock