Bitmain en cifras: Una mirada al interior de un imperio minero de Bitcoin

Que Bitmain sea un gigante no es ninguna novedad.

CoinDesk tenía informado previamente que el Maker de hardware para minería de Criptomonedas generó ingresos de $ 2.5 mil millones en 2017 y $ 2 mil millones en el primer trimestre de 2018, pero con el publicación el miércolesA partir del borrador del prospecto de oferta pública inicial (OPI) de Bitmain, un paso hacia su tan esperada cotización en la Bolsa de Valores de Hong Kong, el tamaño de las empresas y su vertiginoso crecimiento ahora se pueden analizar con mucho más detalle.

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El Prospecto de 438 páginasIncluye información detallada sobre las ventas y la rentabilidad de Bitmain desde 2015, así como un desglose de los ingresos que obtiene de diferentes líneas de negocio.

El prospecto también incluye una imagen de los costos de Bitmain, que son particularmente notables, dado que ilustran cuánto está invirtiendo la compañía en crecimiento y cuán impredecibles pueden ser los retornos de esa inversión debido a los precios volátiles de las Criptomonedas .

Ingresos y ganancias

El dominio de Bitmain en el mercado global de equipos para minería de Criptomonedas es de conocimiento público (su participación de mercado es del 75 por ciento, según el prospecto), y sus estados financieros muestran cuán lucrativo es estar en esa posición.

Desde solo $137.3 millones en 2015, las ventas de Bitmain registraron una increíble tasa de crecimiento anual Compound del 328 por ciento para llegar a $2.5 mil millones en 2017. Con $2.8 mil millones, los ingresos de este año ya habían superado el total del año pasado a fines de junio, según el documento.

Las ganancias también se han disparado en pocos años, de 48,6 millones de dólares en 2015 a 952,6 millones de dólares en 2017, una tasa de crecimiento anual Compound del 280 %. Si bien las ganancias del primer semestre de 2018 no han superado con creces el total del año pasado, se acercan a los 952,2 millones de dólares.

A modo de comparación, Nvidia, un fabricante de chips quedisfrutó de una ganancia inesperada Cuando los mineros de Cripto comenzaron a adoptar sus chips de unidad de procesamiento gráfico (GPU), pero que es muy anterior a la invención de la Criptomonedas, ganó $3 mil millones sobre $9,7 mil millones en ingresos en 2017.

Intel, el gigante de los semiconductores, ganó 9.600 millones de dólares sobre 62.800 millones de dólares en ingresos.

Desglose de ingresos

El prospecto recientemente publicado también proporciona una visión detallada de las fuentes de ingresos de Bitmain.

El desglose deja claro que la mayor parte de las ventas de Bitmain han provenido consistentemente de la venta de hardware de minería, específicamente los circuitos integrados de aplicaciones específicas (ASIC) que han desplazado a las GPU en varios Mercados (en muchos casos, porque Bitmain introdujo los ASIC).

Cabe destacar, sin embargo, que las ventas de hardware para minería han crecido como porcentaje de los ingresos totales, del 79 por ciento en 2015 al 94 por ciento en el primer semestre de 2018.

Los ingresos aportados por otras líneas de negocio, principalmente la minería propietaria, se han reducido como proporción de las ventas totales de Bitmain. Sin embargo, en términos absolutos, los ingresos de todas las fuentes crecieron entre 2015 y 2017 y parece que volverán a crecer a finales de 2018.

Este desglose podría plantear interrogantes sobre la disminución de la diversificación de ingresos de Bitmain, ya que la empresa depende cada vez más de la venta de hardware de minería. Por otro lado, esta categoría monolítica («hardware de minería») oculta la reciente expansión de Bitmain hacia nuevos tipos de hardware de minería, lo que reduce su dependencia del mercado de ASIC de Bitcoin y Bitcoin Cash .

"Nos hemos centrado en desarrollar hardware de minería con diferentes algoritmos que cubren las principales criptomonedas, incluidas Bitcoin, Bitcoin Cash, Ether, Litecoin, DASH y Zcash", dice el prospecto, "lo que nos convierte en una de las pocas empresas que ofrecen soluciones de minería para varias criptomonedas".

Costos e inversiones

Al analizar las cifras de ingresos y ganancias de Bitmain, algo llama la atención: el crecimiento de las ganancias ha quedado por detrás del crecimiento de los ingresos por un margen notable, lo que significa que la empresa está reinvirtiendo dinero en el negocio o enfrentando costos más altos.

Resulta que la respuesta es un BIT de ambas. El mayor aumento del gasto provino de los costos de materiales y fabricación, que la empresa indica en su prospecto: «representan el pago a nuestros socios de producción por la fabricación, el empaquetado y las pruebas de nuestros chips ASIC».

El pronunciado aumento de estos costos (de solo $93,7 millones en 2017 a $1,5 mil millones en el primer semestre de 2018) indica que Bitmain está aumentando rápidamente la producción.

El aumento de los costes de fabricación y de materiales, señala la firma, "está en línea con el crecimiento de nuestro negocio".

Sin embargo, el panorama no es del todo optimista.

La empresa sufrió dos grandes pérdidas de alrededor de 250 millones de dólares cada una en 2017 y 2018, que describe como "provisiones por deterioro de inventarios y anticipo a proveedores".

El documento explica que estos costos se deben en última instancia a la imprevisibilidad de los precios de las Criptomonedas : "la fluctuación de ciertas criptomonedas provocó que el precio de venta anticipado de cierto hardware de minería estuviera por debajo de su costo".

Cripto y otros activos

Bitmain es vulnerable a los cambios en el mercado de Criptomonedas en más de un frente.

Si bien realiza operaciones de minería por cuenta propia y obtiene una parte de las recompensas del pool de minería, esas líneas de negocios representaron una fracción de los ingresos en la primera mitad de 2018. La mayoría de las (considerables) tenencias de Criptomonedas de Bitmain, señala el prospecto, provienen de ventas de hardware liquidadas en Cripto.

A fines de junio, Bitmain tenía $886,9 millones en Bitcoin, Bitcoin Cash, ether, Litecoin, DASH y otros activos Cripto , más del doble de lo que tenía en moneda fiduciaria.

Con un 28 % del total de activos, las tenencias de Cripto de Bitmain representaron una proporción ligeramente menor en junio que a finales de 2017 (30 %). Sin embargo, dada la amplia caída del valor de los Cripto en dólares, un cálculo aproximado sugiere que las tenencias de Cripto de Bitmain crecieron considerablemente en términos de número de tokens.

Brady Dale colaboró con el reportaje

ASICimagen vía Shutterstock