Como, quando e onde os reguladores aceitarão ETFs de Bitcoin ?

Os fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin serão aceitos por reguladores nos EUA ou no exterior? Essa é uma questão ainda mais complexa do que parece inicialmente, dizem os participantes da indústria.

Uma pergunta melhor seria: são os reguladores, especificamente, que precisam ser convencidos? Afinal, as agências encarregadas de fazer cumprir as leis existentes consideram fortemente a contribuição de várias partes, incluindo bancos, muitos dos quais ainda não adotaram a moeda digital ainda incipiente.

Esse foi o ponto de vista apresentado por Ryan Radloff, chefe de relações com investidores daProvedor XBT, uma emissora sediada na Suécia que já obteve sucesso ao listar notas de Bitcoin negociadas em bolsa em uma bolsa pública.

"É um problema do tipo ovo e galinha entre os bancos e os reguladores", disse Radloff.

"Você não verá muitos grandes bancos entrando no mercado até que os reguladores estejam confortáveis."

Diferentes abordagens

Nesse ponto, mesmo dentro dos EUA, diferentes reguladores abordam criptomoedas como Bitcoin de forma muito diferente. Bitcoin é uma forma de propriedade para o IRS, uma moeda virtual para FinCEN e um veículo para 'transmissão de dinheiro' aos olhos de vários reguladores estaduais.

A SEC ainda não tomou uma posição oficial sobre a classificação do bitcoin, mas, entretanto, rejeitou dois pedidos de fundos negociados em bolsa lastreados em bitcoin até agora (oETF de Bitcoin Winklevosse oSolidX Bitcoin Trust).

A perspectiva geral no momento não parece promissora, disse Chris Burniske, líder de produtos de blockchain na ARK Invest, uma empresa de gestão de investimentos que oferece ETFs centrados em tecnologias emergentes.

"Essa foi uma linha bem severa e dura que eles traçaram", disse Burniske sobre a rejeição mais recente do ETF pela SEC. "Está claro que vai dar mais trabalho para fazer a SEC aprovar algo assim."

Radloff concordou:

"Com base na resposta até agora, T parece otimista para um produto Bitcoin nos EUA em breve em termos de aprovação regulatória, mas isso pode mudar."

No entanto, os fundos negociados em bolsa T são a única opção para investimento público.

Os contratos futuros, que são supervisionados por outro regulador dos EUA, a Commodity Futures Trading Commission, podem chegar primeiro, disse Burniske. E a CFTC jáconsidera Bitcoin uma mercadoria.

E no exterior?

A regulamentação varia muito ao redor do mundo, mas está melhorando em geral.

"Os países que você espera que tenham os reguladores mais inovadores em ' Finanças legadas' têm o ambiente regulatório mais propício para inovação em novas Finanças", explicou Radloff.

"Isso incluiria Jersey, Suíça, Malta, Gibraltar, Japão e Suécia. No entanto, nos últimos 18 meses, há um número crescente de órgãos governamentais que emitiram orientações sobre negociação em Bitcoin, e esse quadro continua a ficar mais claro", ele continuou, acrescentando:

"Espere que mais coisas sejam adicionadas à lista, provavelmente em WAVES, conforme o espaço amadurece."

Notavelmente, há produtos de Bitcoin negociados em bolsa na Europa, mas eles T são ETFs, são notas negociadas em bolsa, que são semelhantes a ETFs, mas carregam riscos diferentes. No entanto, os investidores e reguladores europeus estão mais acostumados com ETNs, disse Radloff.

Os ETNs COINXBE e COINXBT estão listados na Nasdaq Nordic. Outro produto Bitcoin estilo ETN foi recentemente retirado da Bolsa de Valores de Gibraltar.

Nick Cowan, diretor administrativo desta última bolsa, disse que espera que dois produtos Bitcoin semelhantes sejam listados em breve, bem como um terceiro baseado em uma cesta de diversas criptomoedas.

"Temos um ótimo regulador que assumiu a responsabilidade de conduzir esse processo com consultores externos", disse Cowan ao CoinDesk.

Mercado auto-regulado

Mas e quanto às críticas de que o mercado é imaturo? Hoje, há apenas um punhado de pontos de dados para avaliar a alegação.

O recenteEstudo de Benchmarking Global de Criptomoeda pelo Centro de Finanças Alternativas da Universidade de Cambridge descobriu que apenas 46% das bolsas de Criptomoeda pesquisadas tinham licença governamental.

Além disso, diferenças foram encontradas de região para região. Oitenta e cinco por cento das bolsas sediadas na Ásia-Pacífico não tinham licença, enquanto 78% das bolsas sediadas na América do Norte tinham.

Essa discrepância é explicada, em parte, pelo fato de a China não ter regulamentações formais para o setor.

Além disso, quase todas as bolsas pesquisadas pelos pesquisadores de Cambridge tinham seus próprios programas de conformidade que cumpriam os requisitos de conhecimento do cliente e de combate à lavagem de dinheiro, mesmo que as bolsas não tivessem uma licença formal.

Garrick Hileman, historiador econômico da Universidade de Cambridge e da London School of Economics, disse que os participantes da indústria de Bitcoin fizeram muito progresso ao longo dos anos em seus esforços de conformidade.

"Autorregulamentação e programas de conformidade conduzidos internamente são uma grande parte da história", disse Hileman, acrescentando:

"A conformidade aprimorada por parte das empresas acompanhou o aumento geral da maturidade que estamos observando no setor de Criptomoeda ."

Primeiro o resto, depois o oeste?

Está claro que os reguladores dos EUA querem ver estabilidade e transparência antes de aprovar um produto que pode atrair uma enxurrada de dinheiro para um mercado com menos de uma década de existência.

Ainda assim, observadores da indústria também dizem que a comparação feita pela SEC entre a estabilidade e a transparência do Bitcoin e as ações de capital aberto é como comparar maçãs com laranjas, e que uma comparação mais análoga seria com commodities como ouro e petróleo — cujos Mercados costumam ser bastante opacos (por exemplo, decisões da OPEP) e, ainda assim, os ETFs prosperam.

Comunicar questões como essas aos reguladores será de fundamental importância.

Enquanto isso, o ETF de Bitcoin Winklevoss é apelando da rejeição da SEC de sua aplicação, e há também uma aplicação de ETF de Criptomoeda que foi feita para um fundo baseado em ether chamado Índice Ether Trust Ether.

A SEC não quis comentar quando questionada se trataria uma aplicação baseada em ether de forma diferente, mas em seu aviso oficial sobre a aplicação do fundo, ela reconheceu pelo menos uma grande diferença: "[A]o contrário do Bitcoin, o ether não foi projetado para funcionar puramente como uma reserva de valor."

No final, uma abundância de cautela é boa não apenas para os investidores, mas também para as criptomoedas, disse Burniske, da Ark Invest. Isso ocorre porque uma grande demanda por ETFs poderia potencialmente prejudicar os Mercados ainda em desenvolvimento.

O primeiro ETF de ouro comprou US$ 40 milhões em ouro por dia durante os primeiros 30 dias, mas as estimativas sugerem que um ETF poderia atrairaté US$ 300 milhões para o mercado de Criptomoeda .

Dado esse potencial impulso, não é de se admirar que eles continuem sendo uma questão de interesse para investidores – e um prêmio potencial para inovadores.

Bitcoin e oficialimagem via Shutterstock