Consenso 2017: A Legalidade das ICOs – Passado e Futuro

Chame-os de vendas de tokens. Chame-os de ICOs. Chame-os do que quiser, mas eles estão na moda agora no espaço blockchain.

Consequentemente, eles eram o que estava na mente e no smartphone de todos ontem na conferência Consensus 2017 da CoinDesk, em Nova York.

Para aqueles que são novos no conceito, as vendas de tokens sãoemergindo como uma forma para startups de blockchain turbinarem seus bankrolls emitindo um ativo específico para uma aplicação que ou reside em um blockchain mais generalizado (como a venda de tokens Gnosis no blockchain Ethereum ) ou existe como seu próprio blockchain independente (como a venda do futuro token Tezos ).

Mas em que âmbito legal essas vendas se enquadram? E as empresas que escolheram seguir a rota da venda de tokens estão simplesmente tornando a si mesmas e a todos os outros no espaço vulneráveis a uma repressão regulatória?

Essas foram as perguntas que dominaram um painel de especialistas jurídicos ontem à tarde.

A principal coisa que essas empresas querem evitar é criar e vender um token que atue como um título, de acordo com Peter Van Valkenburgh, diretor de pesquisa do grupo de defesa de Criptomoeda Coin Center. No entanto, ele argumentou que muitas estão tropeçando logo de cara ao se referir às suas vendas como "ICOs" (abreviação de ofertas iniciais de moedas).

Van Valkenburgh disse ao público:

"É como pintar um alvo em si mesmo. Porque, o que uma organização como a SEC regula? Eles regulam IPOs. É isso que eles regulam. Então, vamos apenas mudar uma letra e torná-la um 'C' e então está OK, certo? Não. Por que você adotaria a terminologia do regulador quando está construindo algo que espera que eles T regulem?"

Definindo um fenômeno

Se você desconsiderar as nuances da terminologia, especificar o que se enquadra na categoria de um título ainda é bastante complexo, e esse debate inspirou conversas animadas entre os painelistas.

Todos pareciam concordar que um dos fatores mais importantes para determinar se uma oferta de token se enquadra na categoria de um título é a extensão em que sua utilidade ofusca seu potencial como um investimento. Ether, por exemplo, não é apenas uma commodity negociável, é também um token funcional na rede Ethereum , um que um usuário deve possuir e gastar para acionar a execução de contratos inteligentes na plataforma.

Mas se os tokens são vendidos antes mesmo de um produto existir, como tem sido o caso de muitas das vendas de maior visibilidade, é especialmente difícil argumentar que ele tem utilidade.

Thomas Linder, um sócio da MME, um escritório de advocacia sediado em Zurique, levantou a possibilidade de que, em alguns casos, esses tokens poderiam ser interpretados como doações ou como licenças concedidas ao comprador para uso futuro na plataforma da qual surgiram. Enquanto isso, Van Valkenburgh comparou as pré-vendas a mecanismos de financiamento coletivo, como o Kickstarter, e argumentou que contratos legais estipulando a utilidade pretendida dos tokens poderiam ajudar a tirá-los da zona de segurança.

Os céticos

No entanto, Preston Byrne, COO da startup de contabilidade distribuída e colaborador do Hyperledger Monax, não estava convencido, para dizer o mínimo. Sua empresa, anteriormente conhecida como Eris Industries, é especializada em contratos inteligentes que ela fatura como personalizados especificamente com a lei em mente.

"Isso é um completo absurdo", ele disse sobre a ideia de que uma crowdsale de Cripto poderia ser uma doação. "Todo mundo sabe que o que isso é em substância e em forma é a venda de investimentos que as pessoas estão comprando com a expectativa de lucro em uma data posterior."

De acordo com Byrne, a maioria dos tokens no mercado também não pode ser comparada às recompensas de uma campanha do Kickstarter.

Referindo-se a uma bolsa de moedas digitais conhecida pela frequência de listagens de novas Cripto , ele disse:

"T compro um par de tênis esperando colocá-lo à venda na Poloniex."

Ação à frente?

Tanto Van Valkenburgh quanto Byrne, que têm discutido frequente e ardentemente sobre essa questão nas mídias sociais, esperam que os reguladores eventualmente reprimam. E ambos imaginaram que a repressão ocorreria de uma forma que lembra os dias do Napster, quando compartilhadores de arquivos individuais eram alvos para dar um exemplo para a comunidade.

Quando questionados sobre quais seriam as melhores práticas para uma startup que está considerando oferecer uma venda de tokens, os dois oponentes recuaram para suas trincheiras.

"O token T deveria ser sobre compartilhamento de lucros", disse Van Valkenburgh.

Enquanto isso, Byrne argumentou que a melhor maneira de estar em conformidade em uma venda de token é não ter ONE . "Eu diria, T faça um ICO. Vá ligar para Norton Rose ou Allen & Overy e peça para eles fazerem uma emissão de títulos e usar o blockchain como seu back-end", disse ele.

Essa abordagem pode não apenas KEEP as pessoas fora da prisão, mas também é provavelmente a melhor maneira de incentivar os reguladores a considerarem fazer mudanças que abririam caminho para vendas de tokens inequivocamente legais.

"A regulamentação está indo nessa direção. Está indo em direção a mais crowdfunding e tornando mais produtos de investidores disponíveis para pessoas que T conseguem realmente ganhar nada quando colocam seu dinheiro em um banco", disse Byrne. "Você tem que começar de uma posição de conformidade."

Contra-argumentos

Ainda assim, os inovadores não se intimidam.

Em uma apresentação no início do dia, Juan Benet, fundador e CEO da Protocol Labs, lamentou a incerteza regulatória em torno da venda de tokens de blockchain e atribuiu a isso uma fuga de cérebros nos EUA.

"Há uma quantidade enorme de inovação aqui em Tecnologia. E o que vejo ficando para trás é que as melhores equipes em tecnologia de blockchain estão se mudando para o exterior", disse Benet. "E então, acho que precisamos resolver isso de uma vez por todas para todo o ecossistema e ter uma boa maneira de começar os projetos aqui."

Para esse fim, a Protocol Labs está trabalhando em um projeto que visa elaborar um procedimento padrão para as empresas Siga ao realizar vendas de tokens, um que as KEEP em conformidade com as regulamentações dos EUA. O esforço se concentrará no tipo mais arriscado de venda de tokens, aqueles que são iniciados antes de um produto existir.

O projeto é chamado SAFT, uma referência aos documentos de financiamento do yCombinator, SAFE (Simple Agreement for Future Equity), que o inspiraram.

Imagem via Morgen Peck para CoinDesk