Consensus 2017: Ang Legalidad ng mga ICO – Nakaraan at Hinaharap

Tawagan sila ng token sales. Tawagan silang mga ICO. Tawagan sila kung ano ang gusto mo, ngunit sila ay ang lahat ng galit ngayon sa blockchain space.

Dahil dito, sila ang nasa isip at smartphone ng lahat kahapon sa Consensus 2017 conference ng CoinDesk sa New York.

Para sa mga bago sa konsepto, ang pagbebenta ng token ay umuusbong bilang isang paraan para sa mga blockchain startup na i-turbocharge ang kanilang mga bankroll sa pamamagitan ng pag-isyu ng asset na partikular sa isang application na nabubuhay sa isang mas pangkalahatan blockchain (tulad ng pagbebenta ng mga Gnosis token sa Ethereum blockchain) o umiiral bilang sarili nitong stand alone blockchain (tulad ng pagbebenta ng paparating na Tezos token).

Ngunit sa anong legal na larangan nahuhulog ang mga benta na ito? At ang mga kumpanya ba na piniling gawin ang ruta ng pagbebenta ng token ay ginagawa lamang ang kanilang sarili at ang lahat ng iba pa sa espasyo na mahina sa isang paglabag sa regulasyon?

Ito ang mga tanong na nangingibabaw sa isang panel ng mga eksperto sa batas kahapon ng hapon.

Ang pangunahing bagay na gustong iwasan ng mga kumpanyang ito ay ang paglikha at pagbebenta ng token na nagsisilbing seguridad, ayon kay Peter Van Valkenburgh, direktor ng pananaliksik sa Cryptocurrency advocacy group na Coin Center. Gayunpaman, sinabi niya na marami ang natitisod sa labas ng gate sa pamamagitan lamang ng pagtukoy sa kanilang mga benta bilang "ICOs" (maikli para sa mga paunang alok na barya).

Sinabi ni Van Valkenburgh sa madla:

"Parang pagpinta ng target sa sarili mo. Kasi, ano ang kino-regulate ng isang organisasyon na gaya ng SEC? Nire-regulate nila ang IPOs. Iyon ang nire-regulate nila. So, palitan na lang natin ng ONE letra at gawin itong 'C' tapos OK na, 'di T ? Hindi.

Pagtukoy sa isang phenomenon

Kung balewalain mo ang mga nuances ng terminolohiya, ang pagtukoy kung ano ang nasa kategorya ng isang seguridad ay talagang kumplikado pa rin, at ang debate na ito ay nagbigay inspirasyon sa masiglang pag-uusap sa mga panelist.

Ang lahat ay tila sumang-ayon na ang ONE sa pinakamahalagang salik sa pagtukoy kung ang isang token na handog ay nabibilang sa kategorya ng isang seguridad ay ang lawak kung saan ang utility nito ay natatabunan ang potensyal nito bilang isang pamumuhunan. Ang ether, halimbawa, ay hindi lamang isang nabibiling kalakal, isa rin itong functional na token sa Ethereum network, ONE na dapat pagmamay-ari at gastusin ng isang user upang ma-trigger ang pagpapatupad ng mga matalinong kontrata sa platform.

Ngunit kung ang mga token ay ibinebenta bago pa man umiral ang isang produkto, gaya ng nangyari sa marami sa mga pinaka-mataas na profile na benta, lalong mahirap na magtaltalan na ito ay may utility.

Si Thomas Linder, isang kasosyo sa MME, isang law firm na nakabase sa Zurich, ay nagpalutang ng posibilidad na sa ilang mga kaso ang mga token na ito ay maaaring bigyang-kahulugan bilang mga donasyon o bilang mga lisensyang ibinibigay sa mamimili para magamit sa hinaharap sa platform kung saan sila nagmula. Samantala, inihalintulad ni Van Valkenburgh ang mga pre-sales sa mga mekanismo ng crowd funding gaya ng Kickstarter at nangatuwiran na ang mga legal na kontrata na nagtatakda ng nilalayong utility ng mga token ay maaaring makatulong sa pag-alis sa kanila sa security zone.

Ang mga nagdududa

Gayunpaman, si Preston Byrne, COO ng distributed ledger startup at Hyperledger contributor na si Monax, ay hindi kumbinsido, na basta-basta lang. Ang kanyang kumpanya, na dating kilala bilang Eris Industries, ay dalubhasa sa mga matalinong kontrata na sinisingil nito bilang partikular na iniayon sa batas.

"Iyan ay ganap na walang kapararakan," sabi niya tungkol sa ideya na ang isang Crypto crowdsale ay maaaring isang donasyon. "Alam ng lahat na kung ano ang nilalaman at anyo nito ay ang pagbebenta ng mga pamumuhunan na binibili ng mga tao na may pag-asa ng tubo sa ibang araw."

Hindi rin maikukumpara ang karamihan sa mga token sa merkado sa mga gantimpala mula sa isang kampanyang Kickstarter, ayon kay Byrne.

Ang pagtukoy sa isang digital currency exchange na kilala sa dalas nito ng mga bagong listahan ng Crypto coin, sinabi niya:

"I do T buy a pair of sneakers with the expectation that I'm going to list it on Poloniex."

Aksyon sa unahan?

Parehong sina Van Valkenburgh at Byrne, na madalas at masigasig na nakikipaglaban sa isyung ito sa social media, ay umaasa na ang mga regulator ay magwawakas sa kalaunan. At parehong naisip na ang crackdown ay ilunsad sa paraang nakapagpapaalaala sa mga araw ni Napster kung kailan ang mga indibidwal na nagbabahagi ng file ay na-target na magtakda ng isang halimbawa para sa komunidad.

Nang tanungin kung ano ang mga pinakamahusay na kagawian para sa isang startup na isinasaalang-alang ang pag-aalok ng isang token sale, ang dalawang kalaban ay bumalik sa kanilang mga trenches.

"Ang token ay T dapat tungkol sa pagbabahagi ng kita," sabi ni Van Valkenburgh.

Samantala, nangatuwiran si Byrne na ang pinakamahusay na paraan upang sumunod sa isang token sale ay hindi magkaroon ng ONE . "Sasabihin ko, T gumawa ng ICO. Tawagan ang Norton Rose o Allen & Overy at ipagawa sa kanila ang isang securities issuance at gamitin ang blockchain bilang iyong back end," sabi niya.

Ang diskarte na ito ay maaaring hindi lamang KEEP sa mga tao sa labas ng kulungan, ito rin marahil ang pinakamahusay na paraan upang hikayatin ang mga regulator na isaalang-alang ang paggawa ng mga pagbabago na magbibigay daan para sa hindi patas na legal na pagbebenta ng token.

"Ang regulasyon ay papunta sa direksyon na ito. Ito ay patungo sa mas maraming crowdfunding at paggawa ng mas maraming mga produkto ng mamumuhunan na magagamit sa mga tao na T talaga maaaring kumita ng anuman kapag inilagay nila ang kanilang pera sa isang bangko," sabi ni Byrne. "Kailangan mong magsimula sa isang posisyon ng pagsunod."

Mga kontra-argumento

Gayunpaman, ang mga innovator ay hindi napigilan.

Sa isang pagtatanghal kanina, si Juan Benet, ang tagapagtatag at CEO ng Protocol Labs, ay nagdalamhati sa kawalan ng katiyakan sa regulasyon na nakapaligid sa pagbebenta ng mga token ng blockchain at na-kredito ito sa isang brain drain sa US.

"May napakalaking pagbabago dito sa Technology. At ang nakikita kong nahuhuli ay ang pinakamahusay na mga koponan sa blockchain tech ay lumilipat sa ibang bansa," sabi ni Benet. "At sa gayon, sa palagay ko kailangan nating lutasin ito nang isang beses at para sa lahat para sa buong ecosystem at magkaroon ng isang mahusay na paraan ng pagsisimula ng mga proyekto dito."

Para sa layuning iyon, ang Protocol Labs ay gumagawa ng isang proyekto na nilayon upang lumikha ng isang karaniwang pamamaraan para sa mga kumpanya na Social Media kapag nagsasagawa ng mga benta ng token, ONE na KEEP sa kanila na sumusunod sa mga regulasyon ng US. Ang pagsisikap ay tututuon sa pinakamapanganib na uri ng pagbebenta ng token, ang mga nasimulan bago pa magkaroon ng isang produkto.

Ang proyekto ay tinatawag na SAFT, isang sanggunian sa mga dokumento ng pagpopondo ng yCombinator, SAFE (Simple Agreement for Future Equity) na nagbigay inspirasyon dito.

Larawan sa pamamagitan ng Morgen Peck para sa CoinDesk