O futuro das Finanças da mineração: hora de ser criativo

O acesso ao capital é a espinha dorsal de qualquer indústria, não menos importante para empresas vinculadas a criptomoedas que são relativamente jovens e em um modo de hipercrescimento. Para mineradores de ativos digitais, a necessidade de capital é mais pronunciada porque essas empresas exigem uma grande quantidade de financiamento para infraestrutura e equipamentos para prosperar.

Esta postagem faz parte do CoinDesk'sSemana da Mineração.

Em 2021, quando o Bitcoin (BTC) atingiu novos máximos, os investidores estavam investindo dinheiro em mineradores privado e público. Mas agora que o Bitcoin e o mercado de Cripto em geral foram retirados do pico do ano passado, o mercado de capitais secou para a indústria de ativos digitais, à medida que os investidores se tornaram mais avesso ao risco.

Com as margens dos mineiros sendo comprimidas desde o pico deaté 90%para cerca de60% a 70%este ano, prosperando noindústria brutalmente competitivatornou-se ainda mais desafiador.

Isso T impediu que os mineradores gastassem para expandir suas empresas adicionando computadores de mineração e poder de processamento, ou taxa de hash. A maioria deles assinou contratos para receber computadores de mineração ao longo deste ano.

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Então, como as empresas de mineração podem levantar capital para crescimento, supondo que o preço do Bitcoin permaneça nos níveis atuais por um longo período de tempo e os investidores continuem céticos em relação a ativos de risco?

Os mineradores precisarão ser criativos e provavelmente passarão por um período de consolidação, de acordo com especialistas e participantes do setor.

Por que investir em mineradores de Cripto ?

Antes de nos aprofundarmos no futuro das Finanças da mineração, vamos primeiro responder a esta pergunta frequente: por que investir em empresas de mineração quando um investidor pode simplesmente comprar ativos digitais de uma bolsa?

A principal razão pela qual os investidores colocam seu dinheiro em ações públicas de mineração de Cripto é porque elas agem como um proxy para investir em Bitcoin, dado que muitos investidores institucionais permanecem hesitantes em investir diretamente em criptomoedas devido a preocupações regulatórias. Teoricamente, ao investir em ações de mineração que mantêm seus Bitcoin minerados, os investidores estão ganhando uma maneira de lucrar com a moeda minerada a um custo menor do que seu preço de mercado, enquanto possuem um negócio real. Ao mesmo tempo, as ações dos mineradores públicos são fáceis para esses investidores tradicionais comprarem ou venderem. Não há necessidade de configurar uma carteira de Bitcoin sofisticada ou abrir uma conta em alguma bolsa online ou Maker de mercado especializado; basta ligar para seu corretor de ações como de costume.

“Os mineradores públicos são a melhor opção para a maioria dos investidores porque fornecem exposição a esta classe de ativos de rápido crescimento por meio de seus portfólios existentes com liquidez para entrar e sair de posições de forma mais otimizada”, disseBem Gagnon, diretor de mineração de empresa de mineração de capital abertoFazendas de bits(BITF).

Particularmente, em um mercado em baixa, as mineradoras negociadas publicamente podem oferecer um valor melhor para os investidores, pois seus preços são altamente correlacionados (às vezes até 70%) com os dos Cripto e as ações geralmente oferecem um potencial de valorização maior quando o mercado finalmente se recupera.

“Considerando que o mercado está mais fraco e a mineração tem mais descontos, é vantajoso investir em mineração, pois os mineradores funcionam efetivamente como exposição alavancada ao Bitcoin”, acrescentou Gagnon.

Ano de acerto de contas para a indústria de mineração de Cripto

No entanto, essa alta correlação também expõe os investidores ao lado negativo.

Se os preços das Criptomoeda forem mais amplos diminuir significativamente, como visto neste ano, as ações dos mineradores reagem ainda mais rapidamente, causando um mar de vermelho para os investidores. É quando o financiamento seca e os investidores começam a examinar mineradores individuais e procurar empresas que podem se diferenciar do grupo no longo prazo, em vez de comprar todas as ações em massa.

Além disso, durante o Rally de 2021, margens lucrativas trouxeram muitos novos participantes para o setor, saturando-o com muitos mineradores com modelos de negócios semelhantes. Isso se tornou um problema quando os preços do Bitcoin recuaram de seu pico.

“Os investidores expressaram frustração com a aparente falta de diferenciação na indústria de mineração de ativos digitais”, disse o analista do banco de investimentos de Wall Street B RileyLucas Pipesem uma nota de pesquisa recente.

O acesso ao capital será bastante limitado para mineradores que não conseguirem se diferenciar dos demais.

“Acho que o que vocês verão, espero, em 2022, 'o ano do acerto de contas' para alguns dos mineradores de capital aberto, onde o mercado realmente começa a amadurecer e começa a reconhecer todos os mineradores de capital aberto individualmente”, disse John Warren, CEO da empresa privada de mineração de Bitcoin GEM Mining, que foi formada recentemente, após arrecadando mais de US$ 200 milhõesem capital institucional.

Os investidores provavelmente vão se aprofundar nos planos de crescimento das empresas de capital aberto e perguntar se elas pagaram pelos computadores de mineração que disseram que pagariam. Se não T, a questão é se esses mineradores têm dinheiro suficiente para pagar pelas máquinas, disse Warren. Se T tiverem, terão que levantar dinheiro emitindo mais ações – e diluindo as participações de seus acionistas.

Pipes disse que espera uma “maior diferenciação” este ano entre os mineradores, à medida que eles tentam atingir as metas em seus planos de negócios e buscar maior exposição em Mercados adjacentes. Pipes disse que os mineradores que se integram verticalmente, ou possuem sua própria infraestrutura para energia e hospedagem de máquinas de mineração, estão “idealmente posicionados para esta evolução”. (Pense na Netflix (NFLX) produzindo os programas que transmiteou, indo mais longe, Ford Motor Company (F)fazendo seu próprio açoem vez de comprá-lo.)

Como exemplos dessa mudança no negócio de mineração, Pipes apontou a Stronghold Mining (SDIG), que está usando energia tanto para mineração digital quanto para vendas de eletricidade no mercado aberto, bem como o negócio de data center da Hut 8 (HUT), que é usado tanto para mineração de ativos digitais quanto para computação em nuvem.

Na verdade, a diversificação se tornou um tema entre os mineradores recentemente, para se diferenciarem de seus pares. Mais recentemente, o minerador Argo Blockchain (ARBK) lançou uma unidade interna que faz uma variedade de coisasalém da mineraçãono ecossistema blockchain e o minerador Hut 8 comprou um negócio de data center de nuvem e colocation da TeraGo pararamificar-se em infraestruturas Web 3.

Um mercado em maturação

Em um mercado onde os investidores estão procurando por um caso de investimento único entre um excesso de mineradores, se uma empresa pública tentar levantar capital oferecendo ações, isso diluirá os acionistas, e as ações provavelmente serão punidas. Enquanto isso, levantar dívidas também pode se tornar caro, pois os credores podem exigir taxas de juros mais altas para uma empresa em crescimento. Para permanecerem lucrativos em um mercado altamente competitivo, os mineradores precisarão encontrar maneiras criativas de financiar seus planos de crescimento.

“À medida que os investidores amadurecem, os produtos financeiros também amadurecem”, de acordo com Ruslan Zinurov, CEO da empresa privada de mineração de Bitcoin Merkle Standard, que anunciou recentemente uma parceria com o fabricante de mineradores Bitmain para desenvolver um data center com até 500 megawatts de capacidade.

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“As ofertas disponíveis para mineradores hoje são muito diferentes do que estava disponível há seis meses”, disse Zinurov. No entanto, parece que empréstimos lastreados em ativos (ABL) se tornarão uma opção popular para mineradores, ele acrescentou.

Em fevereiro, o minerador de Bitcoin CleanSpark (CLSK) disse em uma chamada de lucrosque, como a empresa possui máquinas de mineração ASIC de última geração e de última geração, ela as utilizará como alavanca para levantar capital.

“Acreditamos que isso nos torna atraentes para credores lastreados em ativos e estamos explorando o uso do ABL ou facilidades semelhantes para fornecer o capital de crescimento necessário para expandir nossas operações”, disse o diretor financeiro da empresa, Gary Vecchiarelli. A CleanSpark disse que outras opções incluem monetizar algumas das participações em Bitcoin da empresa, o que T significa necessariamente apenas vendê-las; a empresa poderia depositar moedas com um credor de Cripto para ganhar rendimento também.

Outra forma de financiamento que tem sido vista recentemente são os empréstimos lastreados em bitcoin. No ano passado, em dezembro, a Bitfarms levantou US$ 100empréstimo de milhões de bitcoinsda Galaxy Digital. Além dos mineradores, até mesmo o Goldman Sachs (GS) e outros bancos de Wall Street estãoexplorandoopções de tais empréstimos lastreados em criptomoedas.

Em breve, provavelmente surgirão mais opções financeiras, de acordo com Warren, da GEM.

“À medida que o mercado amadurece, você verá mais financiamento bancário chegando, e então você terá fundos e diferentes credores pegando linhas de crédito dos bancos para emprestar, e isso reduzirá significativamente o custo de capital para todos os mineradores”, ele explicou.

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Mas, por enquanto, Warren acha que empréstimos lastreados em bitcoin são uma das formas mais baratas de dívida disponíveis para os mineradores, seguidos por financiamento de máquinas. Ele acha que dívidas conversíveis são caras no momento, dado que o mercado ainda é muito jovem.

“Novamente, como é um mercado imaturo e é muito caro assumir essa dívida conversível, se você puder fazer o financiamento da máquina, acho que é um negócio melhor”, disse Warren.

Fusões e aquisições estão se tornando “mais reais”

No entanto, a crise de caixa pode se tornar uma realidade para os mineradores à medida que as margens diminuem, principalmente se o preço do Bitcoin permanecer estagnado por um longo período de tempo e o capital permanecer escasso enquanto a concorrência se intensifica.

Tal cenário inauguraria uma era de consolidação entre os mineradores, particularmente aqueles de menor porte e sem dinheiro, de acordo com Fred Thiel, CEO de uma das maiores mineradoras de Bitcoin de capital aberto, a Marathon Digital Holdings (MARA).

“Se você é uma empresa menor, tentando crescer, vai ficar muito difícil”, ele disse. “Eu acho que empresas [com pouco dinheiro] vão começar a lutar dentro do próximo ano ou dois”, ele disse. Alvos de aquisição em potencial são as empresas que podem ter acesso a muitos computadores de mineração, mas T os implementaram ou T tinham capital para pagar por eles.

“Você verá fusões e aquisições começarem a se tornar algo mais real no final deste ano e no ano que vem”, disse Thiel.

Isso foi ecoado por Sue Ennis, vice-presidente de desenvolvimento corporativo da Hut 8.

“É possível que vejamos alguma consolidação da indústria à medida que a taxa de hash cresce, principalmente se os atuais ambientes econômico, geopolítico e inflacionário permanecerem voláteis”, disse Ennis.

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