Come l'Halving avrà un impatto sul mercato Bitcoin

Ce ne sono moltiforze che muovono Bitcoin, eppure pochi attraggono lo stesso livello di attenzione degli halving (quando la ricompensa del blocco viene dimezzata). Storicamente, gli halving hanno dimostrato di essere importanti catalizzatori per i Mercati rialzisti e, mentre il tasso di impatto sta diminuendo, è probabile che l'imminente halving si riveli importante per la formazione del prezzo di bitcoin.

Questo articolo di opinione fa parte di CoinDeskPacchetto "Il futuro del Bitcoin" pubblicato in concomitanza con l'Halving nell'aprile 2024. Torbjørn Bull Jenssen è il CEO di K33.

In K33, ci aspettiamo che gli speculatori anticipino ancora una volta l'evento, come hanno fatto in tutti gli Eventi di dimezzamento passati. In media, il Bitcoin è aumentato del 14% nel mese precedente al dimezzamento e non saremmo sorpresi se il 2024 fosse in linea con questo. Detto questo, ci sono molti fattori in gioco e né noi né nessun altro può prevederlo con certezza. Ma ci sono alcune cose che sappiamo con certezza.

La domanda è la chiave

Innanzitutto, il prezzo Bitcoin è sempre determinato dalla domanda netta di detenzione Bitcoin. Con una data quantità di Bitcoin disponibile in qualsiasi momento, il suo valore deve essere modificato finché gli investitori non realizzano le allocazioni desiderate, denominate ad esempio in USD.

Per fare un esempio semplificato: se ci fosse ONE solo Bitcoin e due investitori volessero detenere Bitcoin per un valore di 1000 USD ciascuno, ciò sarebbe possibile solo se il valore di ogni Bitcoin fosse di 2000 USD e se ogni investitore detenesse mezza moneta ciascuno.

L'attuale tasso di inflazione è di circa l'1,8%, più o meno lo stesso dell'oro, e scenderà allo 0,9% a fine aprile. Ciò significa che senza un cambiamento nella domanda, il dimezzamento dovrebbe innescare solo un aumento del prezzo dello 0,9% nel primo anno dopo il dimezzamento, rispetto a quanto sarebbe il caso senza il dimezzamento.

Senza un cambiamento nella domanda, la capitalizzazione di mercato dovrebbe rimanere fissa. Con un'inflazione annuale dell'1,8% nelle azioni di Bitcoin, il prezzo deve scendere dell'1,8% affinché la capitalizzazione di mercato resti la stessa. Con un'inflazione dello 0,9%, il calo dovrebbe essere solo dello 0,9%.

La domanda di Bitcoin è ovviamente fissa, ma ironicamente l'analisi di cui sopra dimostra un punto importante: sebbene il dimezzamento sia un evento legato all'offerta, tutto il suo impatto sul prezzo deve provenire dal lato della domanda, poiché l'effetto puramente sull'offerta è un evento NEAR inesistente.

Gli Hodler sono completamente investiti

In altre parole, LOOKS che l'effetto collaterale dell'offerta sia irrilevante. Ma non è vero al 100%. Il motivo è che molti detentori Bitcoin sono completamente investiti. KEEP a detenere se il prezzo sale, ma non hanno più USD per acquistare BTC . Il prezzo è quindi in una certa misura determinato dall'equilibrio tra l'acquirente marginale e il venditore marginale, poiché la domanda totale del portafoglio è endogena e, in una certa misura, determinata dal prezzo.

Per semplificare l'illustrazione del punto: immagina che tutte le monete esistenti siano detenute da mani forti che non vendono. I minatori devono vendere per coprire i costi, ma ONE deve acquistare. Un dimezzamento dell'offerta di nuovi Bitcoin porterebbe, per un dato tasso di afflusso di nuovi USD in Bitcoin, a un raddoppio del prezzo. Una volta raddoppiato il prezzo, metà del numero di monete sarà sufficiente ad assorbire gli USD in entrata.

Un raddoppio del prezzo sarebbe una mossa significativa, ma guardando ai passati dimezzamenti e alle previsioni popolari come quella sfatata da tempo ma ancora utilizzataModello Stock-to-Flow, gli ottimisti si aspettano un aumento dei prezzi di 10 volte. Ciò non può essere spiegato dal dimezzamento in sé, e accadrà solo se ci sarà un massiccio aumento della domanda, il che in realtà non è poi così improbabile.

L’halving sta spostando l’attenzione sulla scarsità di bitcoin

Il dimezzamento potrebbe alterare l'equilibrio tra acquirenti e venditori marginali, innescando un mercato rialzista con un ciclo di feedback in cui più persone vogliono acquistare quando il prezzo sale.

Inoltre, l'attuale dimezzamento richiama l'attenzione sulla scarsità assoluta di Bitcoin in un momento in cui è più accessibile che mai per gli investitori, grazie alle approvazioni degli ETF negli Stati Uniti. Ci sono anche crescenti preoccupazioni circa l'eccesso di debito negli Stati Uniti, che porta alcuni a sostenere che Bitcoin potrebbe fungere da protezione contro il potenziale calo della fiducia nel dollaro.

In questo contesto, sempre più persone stanno imparando a conoscere l'halving e la scarsità di Bitcoin e lo trovano interessante. In questo modo l'halving funziona come un Punto Schelling, accelerando lo slancio già forte per Bitcoin. Non è quindi improbabile che possiamo assistere a un pompaggio pre-halving, seguito da una correzione, prima che il trend di crescita sottostante nell'adozione e nella consapevolezza spinga Bitcoin verso nuovi massimi.

È improbabile che la riduzione giornaliera della produzione Bitcoin da 900 a 450 nel giorno dell'halving (probabilmente il 20 aprile) abbia un impatto immediato, ma se combinata con la domanda che innesca consapevolezza e con il feedback positivo di un prezzo in aumento, l'effetto annuale di 164.250 è sicuramente significativo.

Si prevede che il giorno del dimezzamento non sarà un evento

L'imminente dimezzamento è un evento noto e, secondo l'ipotesi di mercato efficiente, dovrebbe essere prezzato. Bitcoin è un asset volatile, con un rendimento futuro atteso corrispondentemente elevato, ma Eventi come l'halving non dovrebbero avere effetti prevedibili sul giorno dell'evento stesso.

ONE può, naturalmente, discutere se l'ipotesi di mercato efficiente regga o meno. Ma, a giudicare dal mercato delle opzioni, LOOKS che il dimezzamento in sé sarà un non-evento. Se non altro, i trader sembrano più interessati a coprire il rischio di ribasso con opzioni put che a speculare su un grande rialzo con opzioni call OTM (out of the money). Nel medio termine, c'è un bias rialzista, ma abbiamo recentemente assistito a una lenta riduzione Optimism nel mercato delle opzioni.

Cosa dovresti fare come investitore?

Mentre è probabile che gli speculatori si posizionino in anticipo rispetto all'evento del dimezzamento, come hanno fatto in passato, gli investitori a lungo termine dovrebbero prestare poca attenzione al dimezzamento in sé e concentrarsi piuttosto sul lato della domanda del mercato.

Pertanto, forse l'effetto più importante del dimezzamento sarà il suo effetto di marketing per Bitcoin e la sua assoluta scarsità a lungo termine in un mondo di valute fiat inflazionistiche.